农产品策略日报（白糖）：外盘反弹，郑糖短期或止跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2016-01-08 外盘反弹，郑糖短期或止跌 策略摘要 观点： 隔夜，原糖中幅反弹；白糖日间小幅回落，夜盘小幅反弹；截止12月底，全国已累计产糖191.62万吨（上年同期221.06万吨），累计销售食糖94.37万吨（上年同期104.95万吨），累计销糖率49.25%（上年同期47.48%）；1月份，利多因素仍为减产，或有霜冻炒作；利空因素主要为新糖大量上市、配额内食糖大量进入；受减产及进口管控，郑糖中长期上涨思路不变，等待回落继续做多机会。国际方面，截至12月底，印度食糖产量为800万吨，同比增加6.5%，印度国内食糖价格持续上涨，最终出口数量或不及预期；巴基斯坦在3月份之前出口目标为50万吨；印度尼西亚2016年将进口320万吨糖。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度、巴基斯坦出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。 操作建议： 1.趋势操作：长线等待回落再次做多机会，短线可逢低轻仓短多。 2.套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100）平仓止盈，等待价差缩小时继续建仓的机会。 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年1月8日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖中幅反弹；昨天，郑糖主力合约日间小幅回落，夜盘小幅反弹，主力合约夜盘收盘上涨47个点，收于5577 （2）现货方面，昨日，柳州报价5390元，报价不变；昆明报价为5300元，报价下调10元；山东日照2015年一级糖报价5530元/吨，报价下调20元 （3）巴西国家石油管理局公布数据显示，截至1月2日当周， 尽管乙醇供应紧张，圣保罗市场加油站含水乙醇价格下跌0.27%。通常乙醇/汽油价格比低于70%时，乙醇相对汽油具有价格优势 （4）德国商业银行(Commerzbank)表示，2015年全球已经见证了厄尔尼诺现象对农业生产的影响，2016年农业投资者也应该关注拉尼娜现象对农产品的作用，它可能会比厄尔尼诺现象带来的影响更为严重。澳大利亚气象局认为，这场自1998年以来最强的厄尔尼诺现象已经开始减弱，尽管如此，农产品价格仍处于低位徘徊。拉尼娜现象会使拉丁美洲和北美洲的农业地区的天气比往常干燥 （5）截至2015年12月底，全国已累计产糖191.62万吨（上制糖期同期产糖221.06万吨），其中，产甘蔗糖120.19万吨（上制糖期同期产甘蔗糖152.86万吨）；产甜菜糖71.43万吨（上制糖期同期产甜菜糖68.2万吨）。全国累计销售食糖94.37万吨（上制糖期同期销售食糖104.95万吨），累计销糖率49.25%（上制糖期同期47.48%），其中，销售甘蔗糖71.92万吨（上制糖期同期92.85万吨），销售甜菜糖22.45万吨（上制糖期同期12.1万吨） 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年1月8日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖05合约有所回落 图 1： 郑州白糖期货05合约 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 4700 4800 4900 5000 5100 5200 5300 5400 5500 5600 5700 5800 2015/08/312015/09/122015/09/242015/10/062015/10/182015/10/302015/11/112015/11/232015/12/052015/12/172015/12/29郑州白糖期货5月合约收盘价05持仓量SR60505成交量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价保持稳定 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 (25)(20)(15)(10)(5)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/04/102015/04/252015/05/102015/05/252015/06/092015/06/242015/07/092015/07/242015/08/082015/08/232015/09/072015/09/222015/10/072015/10/222015/11/062015/11/212015/12/062015/12/212016/01/05白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 2015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/082015/10/152015/10/222015/10/292015/11/052015/11/122015/11/192015/11/262015/12/032015/12/102015/12/172015/12/242015/12/312016/01/07白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/082015/10/152015/10/222015/10/292015/11/052015/11/122015/11/192015/11/262015/12/032015/12/102015/12/172015/12/242015/12/312016/01/07白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年1月8日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/282015/11/042015/11/112015/11/182015/11/252015/12/022015/12/092015/12/162015/12/232015/12/302016/01/06郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/252015/10/022015/10/092015/10/162015/10/232015/10/302015/11/062015/11/132015/11/202015/11/272015/12/042015/12/112015/12/182015/12/252016/01/01NYBOT11号糖03合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-03成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 2015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/252015/10/022015/10/092015/10/162015/10/232015/10/302015/11/062015/11/132015/11/202015/11/272015/12/042015/12/112015/12/182015/12/252016/01/01NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502015/03/032015/03/182015/04/022015/04/172015/05/022015/05/172015/06/012015/06/162015/07/012015/0