农产品策略日报（白糖）：6月进口低于市场预期，郑糖短期止跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-07-22 6月进口低于市场预期，郑糖短期止跌 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段小幅回落，夜盘小幅反弹；隔夜，原糖小幅震荡，10月合约收盘下跌0.00%；6月份中国进口23.9万吨，同比大幅增加，但低于市场预期；由于5-6月份销售情况较差，市场担忧7月销售数据，郑糖近期有所回落，今年南方持续降雨较多，或影响消费，09合约较大仓单量也对郑糖形成抑制；目前国内处于纯销售期，后期的销售情况很大程度上决定郑糖反弹的高度，预计1601在5200-5300一线得到较强支撑；国际方面，巴西虽然产量同比下降，但短期贸易流过剩较大，雷亚尔贬值等因素打压糖价；泰国、俄罗斯和欧盟部分地区干旱，关注持续性；后期，减产和进口管制仍支撑糖价，未来3-4个月内，总体库存将持续下降，基本面偏多概率较大 操作建议： 1.趋势操作：SR1601轻仓多单续持（7月9日入场，入场点5200，止损5050） 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 气候 3. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月22日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖小幅震荡，纽约原糖10月合约收盘下跌0.00%；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅回落，夜盘小幅反弹，主力合约1601夜盘收盘上涨13个点，收于5368 （2）现货方面，昨日，柳州报价5120元，报价下调80元；昆明报价为4790元，报价下调10元；山东日照加工糖报价5400元，报价不变 （3）根据中国海关数据显示，6月份中国进口了23.97万吨食糖，同比增加15.71万吨，增幅190%；1-6月份，中国累计进口231.29万吨，同比增长92.09万吨，增幅66%；2014/15榨季截至6月底，中国累计进口339.51万吨，同比增长38.29万吨，增幅12.71% （4）白糖走私糖的利润巨大，市场人士称今年可能有40万吨走私糖进入中国，主要是从泰国通过驳船或卡车运往中国。KSM将中国走私糖的数量调整为36万吨，因此，估计中国本榨季白糖进口量（包括配额内进口，配额外进口和走私糖）为96万吨 （5）英国政府营养学顾问团体建议政府将每日推荐食糖摄入量减半。营养科学咨询委员会(SACN)表示，食糖应该不超过每日能量摄入的5%。委员会说此举旨在：“帮助解决不断增长的肥胖症和糖尿病危机，以及降低蛀牙的风险 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月22日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖01合约小幅震荡 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0002015-03-192015-03-262015-04-022015-04-092015-04-162015-04-232015-04-302015-05-072015-05-142015-05-212015-05-282015-06-042015-06-112015-06-182015-06-252015-07-022015-07-092015-07-16郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (70000)(60000)(50000)(40000)(30000)(20000)(10000)0 10000 20000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格小幅下调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (90)(80)(70)(60)(50)(40)(30)(20)(10)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/10/212014/11/52014/11/202014/12/52014/12/202015/1/42015/1/192015/2/32015/2/182015/3/52015/3/202015/4/42015/4/192015/5/42015/5/192015/6/32015/6/182015/7/32015/7/18白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月22日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/232015/6/302015/7/72015/7/142015/7/21白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/232015/6/302015/7/72015/7/142015/7/21白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/04/172015/04/242015/05/012015/05/082015/05/152015/05/222015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/102015/07/17郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (250)(200)(150)(100)(50)0 50 100 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/3/122015/3/192015/3/262015/4/22015/4/92015/4/162015/4/232015/4/302015/5/72015/5/142015/5/212015/5/282015/6/42015/6/112015/6/182015/6/252015/7/22015/7/92015/7/16NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月22日 5 / 6 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 2015/3/122015/3/192015/3/262015/4/22015/4/92015/4/162015/4/232015/4