农产品策略日报(白糖):外盘持续反弹,郑糖高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-09-29 外盘持续反弹，郑糖高位震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段小幅回落，夜盘小幅震荡；隔夜，原糖继续上涨；现货价格保持平稳，食糖去库存化持续；在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，且减产趋势比较明显，这些都对郑糖形成较大支撑，但目前价格对进口管控、减产预期利好已经有所反映，继续大幅上涨或需更多利好刺激；国际方面，近日，原糖大幅上涨，巴西9月上半月产糖量低于预期，雷亚尔反弹；印度新政短期对原糖形成打压，但需要后续出台具体措施；泰国、印度降雨偏少；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，下方空间主要取决于雷亚尔走势，后期基本面情况或逐步好转，原糖或继续延续底部运行态势，但底部或不断抬高。 操作建议： 1.趋势操作：SR1601多单逢高止盈离场,等待回调后继续入场的机会 2.套利操作：观望 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.气候 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月29日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖继续上涨；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅回落，夜盘小幅震荡，主力合约1601夜盘收盘上涨20个点，收于5570 （2）现货方面，昨日，柳州报价5440元，报价上调40元；昆明报价为5230元，报价下调20元；山东日照2015年一级糖报价5650元/吨，报价不变 （3）巴西含水乙醇消费量打破了7月的记录，再次创历史新高。最新发布的8月份数据显示，处于财务困境的糖厂不得不低价大量销售乙醇，消费者也能从低廉的燃油价格中获利。乙醇销量从今年年初开始持续增加，而前高是2009年12月份的15.1亿升 （4）由于马哈拉施特拉邦等地区的干旱，在即将到来的2015-16榨季印度的糖产量可能会下降5%至2700万吨。同时，印度糖业协会总经理表示，相比于上榨季750万吨的期末库存，截止10月1日的期末库存可能会增加至960万吨 （5）原糖基本面似乎正在改变，几乎所有人都在预测下一榨季将开始出现生产缺口。由于干旱和种植面积的减少，可能会使下一榨季食糖产量减少1.5-2.4%；同时，消费持续消耗库存，即使预计消费增速可能会低于上一榨季，约为1.4-2.1% 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月29日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖01合约高位震荡 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2015/05/262015/06/022015/06/092015/06/162015/06/232015/06/302015/07/072015/07/142015/07/212015/07/282015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/22郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (400000)(350000)(300000)(250000)(200000)(150000)(100000)(50000)0 50000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/12/242015/01/082015/01/232015/02/072015/02/222015/03/092015/03/242015/04/082015/04/232015/05/082015/05/232015/06/072015/06/222015/07/072015/07/222015/08/062015/08/212015/09/052015/09/20白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/05/222015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/102015/07/172015/07/242015/07/312015/08/072015/08/142015/08/212015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/25白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/05/222015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/102015/07/172015/07/242015/07/312015/08/072015/08/142015/08/212015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/25白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月29日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2015/06/242015/07/012015/07/082015/07/152015/07/222015/07/292015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/23郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 2015/05/192015/05/262015/06/022015/06/092015/06/162015/06/232015/06/302015/07/072015/07/142015/07/212015/07/282015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/22NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 2015/05/182015/05/252015/06/012015/06/082015/06/152015/06/222015/06/292015/07/062015/07/132015/07/202015/07/272015/08/032015/08/102015/08/172015/08/242015/08/312015/09/072015/09/142015/09/21NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502014/11/172014/12/022014/12/172015