农产品策略日报（白糖）：外盘飙升后小幅回落，郑糖或维持高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-10-14 外盘飙升后小幅回落，郑糖或维持高位震荡 策略摘要 观点： 隔夜，原糖有所回落；昨天，白糖小幅震荡，夜盘震荡回落；短期内，利多或已有所反映，内外差价在缩小；中期内，减产预期、去库存化、推迟开榨、进口管制等因素支撑糖价；但目前价格已经出现较大涨幅，市场需要时间消化，短期或高位震荡，中长线继续以逢低买入为主。国际方面，近期，巴西产量继续下调，印度受前期干旱影响，产量或低于预期，雷亚尔升值等利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，原糖基本面情况开始好转，但价格继续上行，巴西或增加食糖产量、印度出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高。 操作建议： 1.趋势操作：观望 2.套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100） 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.气候 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年10月14日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖有所回落，纽约原糖3月合约收盘下跌2.76%；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅震荡，夜盘小幅回落，主力合约1601夜盘收盘下跌27个点，收于5635 （2）现货方面，昨日，柳州报价5440元，报价下调10元；昆明报价为5240元，报价下调10元；山东日照2015年一级糖报价5750元/吨，报价不变 （3）糖价上涨可能会提高巴西糖厂的甘蔗制糖比。Unica数据显示九月下半月的甘蔗制糖比是42.5%，高于预期，也高于九月上半月的40%。美国农业部上调了巴西本榨季的甘蔗入榨量。最近数据比前次预测值提高了2%。食糖出口量应该与上一榨季持平 （4）印度正考虑结束原糖直接出口补贴，而改为实行符合世界贸易组织规则的其他激励措施。一位政府官员表示，食品部正在与商务部共同商议其他可能的出口鼓励措施 （5）俄罗斯 甜菜收获进度高于去年。目前收获面积已经达到574300公顷，占总种植面积的一半以上，同比增加7%。农业单产37.5吨/公顷，自八月起的累计甜菜产量为2160万吨，同比增加10% 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年10月14日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖01合约小幅回落 图 1： 郑州白糖期货01合约 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2015/06/042015/06/112015/06/182015/06/252015/07/022015/07/092015/07/162015/07/232015/07/302015/08/062015/08/132015/08/202015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/08郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (140000)(120000)(100000)(80000)(60000)(40000)(20000)0 20000 40000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价格有所下调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 (80)(70)(60)(50)(40)(30)(20)(10)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/01/062015/01/212015/02/052015/02/202015/03/072015/03/222015/04/062015/04/212015/05/062015/05/212015/06/052015/06/202015/07/052015/07/202015/08/042015/08/192015/09/032015/09/182015/10/03白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/06/022015/06/092015/06/162015/06/232015/06/302015/07/072015/07/142015/07/212015/07/282015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/222015/09/292015/10/062015/10/13白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/06/022015/06/092015/06/162015/06/232015/06/302015/07/072015/07/142015/07/212015/07/282015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/222015/09/292015/10/062015/10/13白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年10月14日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2015/07/032015/07/102015/07/172015/07/242015/07/312015/08/072015/08/142015/08/212015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/252015/10/022015/10/09郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 2015/05/222015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/102015/07/172015/07/242015/07/312015/08/072015/08/142015/08/212015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/25NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 2015/06/042015/06/112015/06/182015/06/252015/07/022015/07/092015/07/162015/07/232015/07/302015/08/062015/08/132015/08/202015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/08NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502014/12/022014/12/172015/01/012015/01/162015/01/312015/02/152015/03/022015/03/172015/04/012015/04/162015/05/012015/05/162015/05/312015/06/152015/06/302