农产品策略日报（白糖）：短期关注3月进口量，郑糖或维持高位震荡

农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-04-16 短期关注3月进口量，郑糖或维持高位震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约继续高位震荡，隔夜小幅震荡；隔夜，原糖中幅回落，05合约收盘下跌1.44%；国内方面，产量下降和进口管控政策仍主导糖价，目前，糖厂库存处于近几个榨季最低位置；我们认为，后期中国食糖完全处于去库存化阶段，在进口管控的情况下，郑糖易涨难跌，长期上涨趋势观点不变；短期关注进口政策及走私糖情况，郑糖多单轻仓持有 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2.套利操作：关注卖1509买1601的套利机会，建议80之下可建仓 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月16日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖中幅回落，近月05合约收盘下跌1.44%；昨天，郑糖主力1509合约继续高位震荡，夜盘小幅震荡，主力合约1509夜盘收盘下跌1个点，收于5534 （2）现货方面，昨日，柳州报价5400元，报价上调50元；昆明报价为5160，报价上调10元；山东日照加工糖5500元，报价不变 （3）美国农业部表示，泰国政府的农业结构调整计划或可能会使得2015/16年度食糖产量增加到1140万吨，出口量从800万吨增加到880万吨 （4）法国糖业巨头Tereos表示，估计2017年现行食糖生产配额废除后，欧盟28国的食糖进口量可能大幅减少，出口量则可能急剧增加。估计2017年后欧盟的食糖出口量将从目前的160万吨增至300万吨，而食糖进口量可能从目前的380万吨急剧减少到50万吨的水平 （5）截至15日，广西已经有94家糖厂收榨，同比增加13家，已收榨糖厂产能约63.25万吨，目前仅剩4价糖厂还未收榨 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月16日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖09合约高位震荡 图 1： 郑州白糖期货05合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 2014/12/32014/12/162014/12/292015/1/112015/1/242015/2/62015/2/192015/3/42015/3/172015/3/302015/4/12郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 (50000)0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格继续上调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0 5 10 15 20 25 30 35 40 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/7/102014/7/252014/8/92014/8/242014/9/82014/9/232014/10/82014/10/232014/11/72014/11/222014/12/72014/12/222015/1/62015/1/212015/2/52015/2/202015/3/72015/3/222015/4/6白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月16日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 2014/12/32014/12/102014/12/172014/12/242014/12/312015/1/72015/1/142015/1/212015/1/282015/2/42015/2/112015/2/182015/2/252015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/15白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2014/12/32014/12/102014/12/172014/12/242014/12/312015/1/72015/1/142015/1/212015/1/282015/2/42015/2/112015/2/182015/2/252015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/15白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2015/01/062015/01/132015/01/202015/01/272015/02/032015/02/102015/02/172015/02/242015/03/032015/03/102015/03/172015/03/242015/03/312015/04/072015/04/14郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (1500)(1000)(500)0 500 1000 1500 2000 2500 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月16日 5 / 6 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014/11/282014/12/52014/12/122014/12/192014/12/262015/1/22015/1/92015/1/162015/1/232015/1/302015/2/62015/2/132015/2/202015/2/272015/3/62015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/10NYBOT11号糖05合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-05成交量 -0.18 -0.16 -0.14 -0.12 -0.10 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 0.02 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2014/11/252014/12/22014/12/92014/12/162014/12/232014/12/302015/1/62015/1/132015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/2