农产品策略日报（白糖）：郑糖短期维持高位震荡，关注进口和产销数据

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-05-20 郑糖短期维持高位震荡，关注进口和产销数据 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约日间交易时段小幅震荡，夜盘小幅回落；隔夜，原糖小幅震荡，07合约收盘上涨0.53%；目前，白糖处于纯销售期，受减产影响，库存量同比大幅下降；但前期价格上涨较快，内外差价较大，制约郑糖继续上涨；后期，在进口政策不变的情况下，库存将继续下降，郑糖后期继续上涨概率较大，短期受外盘下跌影响，或出现调整，但预计调整幅度不大，中长期上涨趋势观点不变，关注进口政策、走私糖及下游消费情况，郑糖长线多单轻仓持有 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落到80附近建仓 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月20日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖小幅震荡，07合约收盘上涨0.53%；昨天，郑糖主力1509合约日间小幅震荡，夜盘小幅回落，主力合约1509夜盘收盘下跌30个点，收于5523 （2）现货方面，昨日，柳州报价5520元，报价不变；昆明报价为5320元，报价不变；山东日照加工糖5600元，报价不变 （3）甘蔗种植者协会估计至少还有十个糖厂今年决定停止榨糖。UNICA官员确认有80个糖厂今年的生产不活跃，其中有44个已申请破产保护，有23个受破产保护但仍在运行之中。Datagro预计巴西2015/16榨季将处理6.53亿吨甘蔗，其中5.91亿吨在巴西中南部地区压榨 （4）中国糖业协会第五次会员大会在北京召开，会上对进口糖、原糖加工、消费、糖业立法等方面做了叙述，同时，会议举行了其他事项 （5）分析机构金士曼表示，近几年巴西食糖产业资金流动不畅，老化甘蔗更新种植力度不足将引发单产减少，预计2016/17年度巴西甘蔗产量或重返减少的趋势。拟于2016年4月开始的2016/17年度，占巴西总产量90%的中南部地区甘蔗产量或较2015/16年度减少1500万吨，至5.7亿吨，预汁产糖3,127万吨，较2015/16年度的3,322万吨下降5.9% 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月20日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖09合约小幅震荡 图 1： 郑州白糖期货09合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 2015/1/82015/1/212015/2/32015/2/162015/3/12015/3/142015/3/272015/4/92015/4/222015/5/52015/5/18郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 (700000)(600000)(500000)(400000)(300000)(200000)(100000)0 100000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0 2 4 6 8 10 12 14 16 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/8/112014/8/262014/9/102014/9/252014/10/102014/10/252014/11/92014/11/242014/12/92014/12/242015/1/82015/1/232015/2/72015/2/222015/3/92015/3/242015/4/82015/4/232015/5/8白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月20日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 2015/1/62015/1/132015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/12白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2015/1/62015/1/132015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/12白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/092015/04/162015/04/232015/04/302015/05/072015/05/14郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (1000)(800)(600)(400)(200)0 200 400 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/1/22015/1/92015/1/162015/1/232015/1/302015/2/62015/2/132015/2/202015/2/272015/3/62015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/82015/5/15NYBOT11号糖07合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-07成交量 -0.18 -0.16 -0.14 -0.12 -0.10 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年5月20日 5 / 6 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2015/1/22015/1/92015/1/162015/1/232015/1/302015/2/62015/2/132015/2/202015/2/272015/3/62015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/82015/5/15NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-