农产品策略日报（白糖）：外盘回落，郑糖或震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-06-04 外盘回落，郑糖或震荡运行 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约日间交易时段小幅回落，夜盘时段小幅上涨；隔夜，原糖中幅下跌，07合约收盘下跌2.19%；各地陆续公布五月产销数据，从销售数据来看，不及预期，尤其广西，同比下降较多，这短期或制约行情发展；后期，食糖进入纯销售期，时间利多郑糖；国际方面，丰产及雷亚尔疲弱持续打压原糖，气候情况还未对市场造成影响；后期，若进口从紧，总体库存受减产影响，大幅下降，郑糖后期继续上涨概率较大。短期受制于外盘，或震荡运行，中长期上涨趋势观点不变，关注进口政策、走私糖及下游消费情况，郑糖长线多单轻仓持有 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价继续走扩，建议等待回落后的建仓机会 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月4日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖中幅下跌，纽约原糖7月合约收盘下跌2.19%；昨天，郑糖主力1509合约日间小幅回落，夜盘小幅上涨，主力合约1509夜盘收盘上涨21个点，收于5610 （2）现货方面，昨日，柳州报价5480元，报价不变；昆明报价为5260元，报价不变；山东日照加工糖5550元，报价不变 （3）截至5月底，广西累计产糖634万吨万吨，同比减少221.8万吨，累计销售401.5万吨，同比减少38.5万吨，产销率63.33%，同比提高11.92个百分点，工业库存232.5万吨，同比减少183.3万吨；其中，五月份单月销售41.5万吨，同比减少17.5万吨 （4）巴西贸易部公布的数据显示，5月份巴西原糖量出口骤增，较上月增幅逾一倍，重新回到月出口百万吨以上。5月份巴西出口原糖133万吨，远高于4月份的62万吨，同比高出14万吨 （5）泰国糖厂正准备对2016年3-5月及5-7月食糖进行B轮配额招标。投标价格能很好的反映出泰国原糖下一年的可能价格走势。投标价格的初始预期应该不高，因为很多人预计会有大量的结转库存 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月4日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖09合约小幅上涨 图 1： 郑州白糖期货09合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 2015/1/262015/2/82015/2/212015/3/62015/3/192015/4/12015/4/142015/4/272015/5/102015/5/23郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 (20000)(15000)(10000)(5000)0 5000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0 5 10 15 20 25 30 35 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/8/272014/9/112014/9/262014/10/112014/10/262014/11/102014/11/252014/12/102014/12/252015/1/92015/1/242015/2/82015/2/232015/3/102015/3/252015/4/92015/4/242015/5/92015/5/24白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月4日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2015/1/222015/1/292015/2/52015/2/122015/2/192015/2/262015/3/52015/3/122015/3/192015/3/262015/4/22015/4/92015/4/162015/4/232015/4/302015/5/72015/5/142015/5/212015/5/28白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 2015/1/222015/1/292015/2/52015/2/122015/2/192015/2/262015/3/52015/3/122015/3/192015/3/262015/4/22015/4/92015/4/162015/4/232015/4/302015/5/72015/5/142015/5/212015/5/28白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/03/022015/03/092015/03/162015/03/232015/03/302015/04/062015/04/132015/04/202015/04/272015/05/042015/05/112015/05/182015/05/252015/06/01郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (500)(400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/2NYBOT11号糖07合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-07成交量 -0.20 -0.18 -0.16 -0.14 -0.12 -0.10 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月4日 5 / 6 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2015/1/202015/1/272015/2/32015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/2NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-05