2015 年03月25日 美国核心通胀数据稳固，市场担忧加息前景，美股下跌 摘要  核心通胀数据稳固，美股下跌  宏观数据理想，欧洲股市上升  中国制造业指针出乎意料疲弱，亚洲股市下跌  虽然核心通胀高于预期，不过美国国库券息率下跌 股票市场 核心通胀数据稳固，美股下跌  尽管美元回稳，而且公布的宏观数据属中性至正面，但美股昨日下跌。2 月份核心消费物价通胀按环比基础高于市场预期，新屋销售 也意外地比预期高。标准普尔 500 指数下跌 0.6%至 2,092 点。所有行业均下跌，公用（跌 1.2%）和医疗保健股（跌 0.9%）跌幅最 大。道琼斯工业平均指数下跌 0.6%至 18,011 点 宏观数据理想，欧洲股市上升  欧洲股市周二上涨，受强于预期的经济数据支持。 Markit 欧元区综合采购经理调查 3 月份 初值连续第四个月上升，表明油价下跌、 欧元贬值和超宽松的货币政策，支持欧元区的经济复苏势头加强。投资者对德国经济特别看好，德国制造业采购经理指数从前一个 月的 51. 1 升至 3 月的 52.4。总体而言，道琼斯欧洲 50 指数收盘涨 0.9%至 3,731 点，创七年新高。大多数主要国家股市均收高：法 国 CAC 40 指数升 0.7%， 德国 DAX 指数升 0.9%，西班牙 IBEX 指数升 1.1%，意大利富时 MIB 指数升 1.1%。英国富时 100 指数逆 市下跌 0.3% 中国制造业指针出乎意料疲弱，亚洲股市下跌  亚洲股市周二普遍下跌，因美股隔夜表现疲弱，而且汇丰中国制造业采购经理指数远逊预期。不过，大部分股市收盘前跌幅收窄。 日经 225 指数从周一的近十五年高点回落，下跌 0.2%至 19, 713 点。汇丰中国制造业采购经理指数 3 月初值意外地跌至十一个月新 低，导致中国股票大幅下跌，但下午收复部分失地。上证综合指数收盘持平，报 3,691 点。其他市场，韩国 Kosp i 指数上升 0.2%， 台湾加权指数下跌 0.3%。香港恒生指数下跌 0.4%，印度 Sensex 指数和新加坡海峡时报指数收平 俄罗斯股市上升，但巴西股市跟随区内市场下跌  俄罗斯股市收复周一部分失地，能源和电信类股领涨，欧元区采购经理指数比预期好，刺激投资气氛。Micex 指数收盘涨 1.0%至 1,619 点  巴西市场昨日跟随美股下跌。当地没有影响股市的重要新闻。Ibovesp a 指数下跌 0.8%至 51,506 点 债券市场 欧洲债券息率上升  欧洲债券息率昨日上升。德国十年期息率上升 1 个基点至 0.23%，而英国国债息率收市大致持平报 1.50%。外围市场方面，意大利 和西班牙十年期债券息率均上升 4 个基点至 1.33%和 1.29% 虽然核心通胀高于预期，不过美国国库券息率下跌  美国国库券昨日上升（息率下跌），继续受惠于发达国家债券息率低迷。宏观经济方面，通胀保持低迷，符合市场预期。整体消费 物价指数同比为 0%，核心通胀则报 1.7%。五年期息率下跌 3 个基点，而十年期息率则下跌 4 个基点，分别报 1.36%和 1.87%。周 二，财政部卖出总值 260 亿美 元的两年期票据，认购比率为 3.5 倍 商品市场 原油供应充裕的忧虑持续，导致油价普遍下跌  原油价格在美国变化不大，在欧洲下跌，反映环球供应充裕的忧虑抵销欧元区采购经理指数表现理想。美国能源信息署报告显示美 国上周原油库存上升 480 万桶 。美国 5 月份原油收盘持平为每桶 47. 4 美元，欧洲 5 月原油下跌 0.8 美元 至 55.1 美元 宏观经济数据及市场事件 今日公布的经济数 据 (2015 年 3 月 25 日) 国家 经济数据 数据截至 调查 前期 德国 If o 商业景气指数 3 月 107.3 106.8 美国 耐用品订单 2 月 0.5% 2.8% 主要数据公布及市场事件 昨日  美国新屋销售在 2 月份意外环比上升 7.8%（市场预期下跌 3.5%）。东北部环比录得记录 153%的升幅，出乎市场意料，尤其是鉴 于天气恶劣。与去年恶劣天气导致的季节性调整的相关影响，加上东北部新屋销售非经季节性调整的数量往往不多，增加 2 月份的 数据升幅。至于其他地区，南部销售上升（+10. 1%），不过中西和西部销售下跌（分别跌 12.9%和 6.0%）  美国消费物价指数通胀经过连续三个月下跌，于 2 月份录得升幅，源于能源价格的拖累有所消退，而核心通胀表现强劲。经季节性 调整后，整体消费物价指数环比上升 0.2%（同比 0.0%）。核心消费物价指数环比上升 0.2%（同比上升 1.7%），高于市场预期的0.1%。能源价格环比上升 2.1%，而食品价格微升 0.1%，均贡献于整体数据上升  中国 3 月份 汇丰制造业采购经理指数初值跌至十一个月以来最低的 49. 2，低于 2 月份的 50.7，也逊于市场预期的 50. 5。数据下跌主 要源于新订单的分类指数（由 51.2 下跌至 49. 3）和出产分类指数（由 51. 7 下跌至 50.8）的跌幅。出口订单分类指数轻微上升，显 示内需增长缓慢为拖累整体需求和新订单表现的主要原因。同时，就业分类指数进一步恶化，跌至 200 9 年 2 月以来的最低水平。整 体而言，采购经理指数显示中国制造业增长势头依然疲弱，而我们预期更多宽松政策以稳定增长  欧元区综合采购经理指数初值高过市场预期，升至接近四年高点 54.1（升 0.8）。指数上升主要由制造业产出急涨所带动（升 1.4 至 53. 5），而服务业信心持续改善（升 0.6 至 54.3）。综合指数之中，新订单升至 201 1 年 5 月以来最高（升 1.5 至 54. 0），招聘意向 创四年以来最强（51.8），而厂商把欧元贬值产生的高成本转嫁给客户，因此通缩压力有所缓解（投入和产出价格均处于八个月高 点）。整个欧元区之中，德国综合采购经理指数高于市场预期，因为制造业表现远较预期为佳，而服务业信心指数也偏强。相反， 法国采购经理指数令人失望，制造业未能反弹，而服务业上月跳升后出现整固 今日  扣除运输后的耐用品订单，自去年夏天以来一直疲软，提升对未来制造业活动的担忧。2 月份发表的生产数据令人失望，而制造业调 查中的新订单分项指数 2 月也 普遍下降。恶劣天气也可能使制造业活动受压。不过，2 月份运输订单可能上升，这应有助于支撑整体 数据。总体而言，整体耐用品订单预计在 2 月环比增加 0.5%  德国经济应该是宽松货币环境和环球能源价格下跌的一大受益者。过去数个月，投资者情绪和信心指标持续上升。因此 3 月德国 Ifo调查预计将进一步上升 市场概览 收市价 一日 升跌 一个月 升跌 三个月 升跌 一年 升跌 年度至今 升跌 五十二周 高位 五十二周 低位 预测 市盈率 股票指数 (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (倍) 环球 摩根士丹利 环球 指数(美元) 432 -0.3 -0.2 2.7 7.1 3.5 434 387 17.0 北美 美国道琼斯 工业 平均指数 18,011 -0.6 -1.1 -0.1 10.7 1.1 18,289 15,855 16.4 美国标准普 尔 500 指数 2,092 -0.6 -1.1 0.5 12.6 1.6 2,120 1,814 17.7 美国纳斯达 克指 数 4,995 -0.3 0.5 4.6 18.2 5.5 5,042 3,946 21.8 加拿 大 S&P/TSX 指数 15,081 0.8 -0.6 3.2 5.6 3.1 15,685 13,636 18.4 欧洲 摩根士丹利 欧洲 指数(美元) 461 0.1 -0.1 4.4 -2.5 5.7 507 410 16.4 道琼斯欧洲 50 指数 3,731 0.9 5.2 17.2 22.2 18.6 3,742 2,790 16.1 英国富时 100 指数 7,020 -0.3 1.0 6.2 7.7 6.9 7,065 6,073 16.4 德国 DAX 指数* 12,006 0.9 7.1 21.0 30.7 22.4 12,219 8,355 15.4 法国 CAC40 指数 5,088 0.7 4.1 18.4 19.0 19.1 5,106 3,789 16.7 西班 牙 IBEX 35 指数 11,579 1.1 4.7 10.5 16.8 12.6 11,618 9,371 16.6 亚太 摩根士丹利 亚太 (日本除 外)指数(美元) 489 0.2 0.7 5.7 6.8 4.6 516 449 13.6 日本日经 225 平均 指数 19,713 -0.2 6.0 10.4 36.2 13.0 19,779 13,885 21.3 澳洲标准普尔/澳洲 200 指数 5,969 0.2 0.7 10.7 11.6 10.3 5,997 5,122 17.4 香港恒生指 数 24,400 -0.4 -1.4 4.5 11.7 3.4 25,363 21,680 11.7 上证综合指 数 3,691 0.1 13.7 24.2 78.7 14.1 3,716 1,991 14.6 香港恒生国 企指 数 12,005 -1.4 -0.3 3.9 23.8 0.2 12,400 9,620 8.3 台湾加权指 数 9,732 -0.3 1.1 5.9 13.1 4.6 9,776 8,501 13.5 韩国 KOSPI 指数 2,041 0.2 3.3 4.9 4.9 6.6 2,093 1,876 11.2 印度孟买 SENSEX 30 指数 28,162 -0.1 -2.9 3.5 27.7 2.4 30,025 21,917 18.5 印度尼西亚雅加达综合 股价 指数 5,448 0.2 0.6 5.4 15.4 4.2 5,515 4,694 16.0 马来西亚 KLCI 指数 1,814 1.0 -0.3 3.7 -1.1 3.0 1,896 1,672 16.5 菲律宾综合 股价 指数 7,829 -0.1 -0.1 8.9 22.3 8.3 7,863 6,308 19.9 新加坡富时 海峡 时报指数 3,413 0.1 -0.7 2.0 9.7 1.4 3,458 3,098 14.1 泰国曼谷 SET 指数 1,514 -0.4 -5.3 -0.7 12.2 1.1 1,620 1,342 14.9 拉丁美洲 阿根 廷 Merval 指数 11,385 0.0 18.1 36.0 87.0 32.7 12,599 5,972 12.1 巴西 Bovespa 指数 * 51,506 -0.8 -0.7 1.2 7.3 3.0 62,305 45,853 12.2 智利 IPSA 指数 3,896 0.4 -2.3 2.2 6.5 1.2 4,120 3,652 15.8 哥伦比亚 IGBC 指数 9,850 -0.6 -5.7 -16. 2 -25. 0 -15. 3 14,767 9,523 23.8 墨西哥指数 44,051 0.2 0.3 2.4 10.6 2.1 46,554 39,581 17.8 新兴欧洲、 中东及非洲 俄罗 斯 MIC EX 指数 1,619 1.0 -8.7 15.5 24.7 15.9 1,848 1,260 6.0 南非