第 1 页 共 16 页 VVSSAATT资资讯讯 策策略略内内刊刊 目 录 一、大势研判................................................................................................................................... 1 ◆ 申万宏源A股市场大势研判:动荡走势叠加利空,投资者情绪难稳 .... 1 ◆ 申万宏源策略3&30组合:顺势而为 .............................. 2 ◆ 国泰君安关注分级A类投资机会 ................................ 3 ◆ 中投证券金理财：大盘震荡蓄势，看好环保水务等板块 ............ 4 ◆ 中原证券市场分析:谨慎情绪提升,A股天量巨震................... 4 ◆ 长城证券A股策略观点更新:大小票共振有望延续 ................. 5 ◆ 山西证券每日点评:慢牛趋势不变,短线震荡加剧 .................. 6 二、宏观研究................................................................................................................................... 7 ◆ 高盛高华美国日评:就业增长是否过热? .......................... 7 ◆ 申万宏源宏观日报:美国房地产、制造业扩张,通胀增长达标可期,加息意愿大幅提升 .................................................... 7 ◆ 申万宏源国内宏观周度观察:3月第三周宏观经济观察.............. 8 ◆ 光大证券中国经济数据点评:股市虹吸效应打压汇丰PMI,经济复苏预期遭遇当头一棒 .................................................... 9 ◆ 国金证券3月汇丰pmi预览值评论:3月汇丰PMI重返50以内,政策加码在即 ........................................................... 10 三、投资策略................................................................................................................................. 11 ◆ 中银国际消息快报:中海油勘探新发现巨大天然 .................. 11 ◆ 中银国际消息快报:中煤能源盈利远低于预期 .................... 12 ◆ 国泰君安债市每日观察系列:流动性略喘息,IPO波澜又起,市场调整难休 ............................................................. 12 ◆ 光大证券策略日报:股市震荡,政策不改 ......................... 13 ◆ 光大证券策略日报：十年“一带一路”风，制造业板块或接力互联网+ ............................................................... 14 ◆ 海通证券15年策略之资金入市详解(5)-市场热度:春暖,未夏热 .... 15 一、大势研判 ◆ 申万宏源A股市场大势研判:动荡走势叠加利空,投资者情绪难稳 盘中特征:周三两市延续震荡调整态势,中小、创业板相对强势。最终,上证指数收于3660.73 点,下跌30.68 点,跌幅0.83%,成交6454.99 亿元;深成指收盘12757.09点,下跌44.11 点,跌幅0.34%,成交6116.85 元。两市量能较周二有所萎缩,但仍维持在1.2 万亿的高位。申万一级行业指数中电子、农林牧渔和机械设2015 年526期 【03月26日】 第 2 页 共 16 页 备板块领涨,涨幅分别为2.40%、2.37%和1.95%,而银行、钢铁和非银金融板块跌幅居前,分别下跌2.75%、2.22%和1.21%。个股方面,两市终盘有1395 支上涨,360 支平盘,1013支下跌,其中青岛双星、埃斯顿和兴业矿业等138 支个股涨停,个股最大跌幅为联创节能-6.50%。 后市研判:周三两市动荡加剧,对监管和新股风险担忧的升温说明市场心态进一步趋于谨慎,短期股指仍有震荡。 此前我们一直提示这波行情再度走牛的逻辑始终未变,政策面和资金面是主要考量方向。就政策面看,大金融各板块的扶持政策不断,从之前的银行券商,再到保险地产,各板块轮番异动使得股指重心得以维持在高位,而管理层的发言也为投资者的资产配置提供了信心,因此行情的走向需要时时关注政策推动力因素会否发生变化。其实从上周末开始风向就有微妙的变化,3 月20 日新闻例会上证监会新闻发言人即提示将严打股市坐庄,但在市场情绪高涨时总是对于负面消息视而不见,而随着股指进入震荡走势,此前被忽视的信息和新发生的不利消息则会被加倍的price in,我们看到,今天有关于监管层点穴跨界并购的消息和证监会点名批评股价操纵的传闻。如果后续相关的监管动作和投资者对于持续走高股价的谨慎心态相互作用,不排除此前累计涨幅较大的成长品种出现一定调整的可能,而就主板方面,相对的风险则小一些,金融板块的杠杆放松仍在延续,1 万亿的债务置换举措仍有后手,这不仅缓解了即将到付的地方融资平台的压力和银行的风险,也使得在置换之后,债券的属性发生了变化,不再被占用的银行贷款额度与政府着力于解决的实体经济的融资难问题利益一致。 而资金方面,要关注的风险在于短期的新一批新股何时会发行及长期的居民大类资产配置再度变化的时点。目前后者的不利趋势尚未看到,不过随着股市赚钱效应和房市的持续放松,后续会否引发刚需对于房产配置的回流仍有待观察。此外,随着市场不稳情绪对于利空的解读加剧,后续上市公司业绩情况及经济数据等基本面因素的影响权重料有所加大。 操作策略:波段操作。 ▲Top ◆ 申万宏源策略3&30组合:顺势而为 上期回顾:截至2015年3月16日,“申万宏源策略3&30组合”收益率如下:1)3亿组合:上期获得绝对收益率为-0.54%,累计获得绝对收益率为-0.37%(主要原因是股指期货空单损失,而多头又没有加足仓位)。2)30亿组合:上期获得绝对收益率为1.49%,累计获得绝对收益率为4.19%。 本期建仓思路:1)整体维持顺势而为、多头思维,坚持恒星,加仓指数权重金融股。由于尚处于建仓初期,上周仓位整体仍较低,在新股抽血后、两会结束后加速上行,市场试验的结果告诉我们市场资金供需结构短期仍然较好,上周在整体仓位非常低的情况下,决定对30亿组合将原来计划买入的拟建仓股票快速纳入到组合当中来,加速建仓过程的决策是正确的。鉴于增量资金快速入市的逻辑没有改变,对于30亿组合继续增加原有股票的仓位,继续增加对金融地产板块的配置;对于3 第 3 页 共 16 页 亿组合的空头仓位已经到期自动平仓,不再续开,仍然维持多头思维,增加金融股整体配置比例至24个百分点左右,整体仓位提升至57%左右。2)结构思路:我们认为当前交易量巨大,资金不会仅仅在小市值股票里面寻找机会,50期货对于大股票的催化作用较强,可能引发金融股的暴动。从操作上来讲,需要把握最强的结构,因此我们继续把握“互联网+”这颗“恒星”,兼顾大健康、国企改革、环保等“行星”,同时增加与大盘同步的指数权重股,整体仓位提升到45%-50%左右。 本期策略判断:钱多任性,顺势而为。前期我们建议通过观察新股解冻回流后的市场实验来判断市场的流动性状况以及市场出现调整的可能性,目前来看市场的流动性的确比我们之前预期更为充裕:本周打新资金陆续回流,不论主板还是创业板均再度创出新高,平行割裂格局再现,本周上证综指与创业板分别强势上涨7.25%和6.99%。上周(3月9日至13日),证券交易结算资金大幅净流入8187亿元,创2012年4月有统计以来的新高,近期A股新增账户数与活跃账户数均出现明显上升。仔细分析一下近期市场为何再度亢奋,可能的原因是:受到近期周小川、克强总理讲话等因素刺激,部分投资者认为市场的监管风险短期已经消除,加上前期周期股已经有所休整,部分增量资金再度入市,流动性刺激下周期品蠢蠢欲动,继上周的银行之后,本周交运、钢铁、建筑、非银等大板块也轮流发生骚动。 顺势而为的同时不妨理性思考一下什么因素会打破这波疯狂。在居民资产配置迁移的背景下,大方向上我们依然看多。根据我们最新的指数预测体系,2015年上证综指中枢3400点,波动区间(2900,3800),极端上限可能超过4000点;创业板中枢将明显上移,达到2500点,波动区间为(1900,2800)。在市场快速上涨的过程中,理性思考一下什么因素可能会打破在这波疯狂对于规避短期回撤可能是有好处的,我们给出几个可能的因素供参考:1)国家市值管理降低风险溢价的逻辑需要考虑中国版401K的进入位置、国企改革的进程等等,所以不排除过于快速的上涨再次遭致年初的杠杆监管情况;2)证监会下周全国检察200家机构,结果公布是否会给市场带来冲击?3)尽管美国加息预期短期内由于美联储再次鸽派而有所推迟,美元大幅下挫,但其中期变化仍需要观察,毕竟加息迟早会到来;4)公司年报和一季报密集公布,真的不会有任何影响了吗?5)我们无法把控刚性兑付何时会爆破,但我们所确定的是打破刚性兑付的制度准备已经基本完备,存款保险制度上半年有望出台。 本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计) 3亿组合(以绝对收益为目标):增加原有部分股票仓位,加仓金融股(兴业银行、交通银行、中国银行、中国平安、东吴证券、国元证券、中信证券),股指期货空头自动平仓,不再续作。 30亿组合(以相对收益为目标):增加原有部分股票仓位,加仓金融地产股(兴业银行、交通银行、中国银行、中国平安、东吴证券、国元证券、中信证券、保利地产),剔除中工国际。 ▲Top ◆ 国泰君安关注分级A类投资机会 第 4 页 共 16 页 大盘震荡调整， 创业板继续上涨， 分级基金标的多数下跌，其中 国证医药卫生和中证环保产业上涨 1.81%和 1.73%， 中证 800 金融和中证转债下跌 2.00%和 1.83%。 分级 A 涨跌各半， 成交额超过千万的 27 只基金 13 只 上涨，平均收益率为 0.24%，其中 房地产 A（ 150117）和银华稳进（ 150018）上涨 3.50%和 1.39%， SW 军工 A（ 150186）和互联网 A（ 150194）下跌 0.99 和 0.69%。 隐含收益率基本企稳， 目前非永续分级 A 中， 转债优先(150188)为 6.89%；永续分级 A 中， 有色 800A（ 150150）、金融 A（ 150157） 和券商 A（ 150200） 为 6.69%、 6.38%和6.39%， 推荐配置。 分级 B 多数下跌，成交额超过千万的 38 只基金 15 只上涨，TMT 中证 B (150174)、 互联网 B（ 150195）领涨 10%和 9.97%。转债进取（ 150189）和房地产 B(150118)下跌 7.54%和 4.42%。 市场震荡行情中， A 类投资价值凸现，一方面 A 份额为超跌的 B 份额提供了合并退出渠道，另一方面，受 B 份额和溢价套利盘打压的 A