军工行业：缅甸和平符合国家利益，军事威慑只是维稳手段

HeaderTable_User 5017275 HeaderTable_Industry 13021700 看好 investRatingChange.same 173833781 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 事件：3月13日下午缅甸空军军机第四次突入中国境内，所投炸弹落入中国境内并造成云南省平民5死8伤，财产损失严重。中方在第一时间与缅方进行了紧急磋商，国防部也表示缅军机若再越境，中国军队将采取果断措施。 事件性质应属误击，人员伤亡令中国严肃对待。我们认为此次事件应属误击，而人员伤亡令中国不得不进行严肃表态，未来非致命性武器有望成为国家博弈的焦点：1. 中缅边境地势极为复杂，果敢武装部队利用地形优势和游击战术增加了缅军越境打击的几率；2.缅甸军机落后，缺乏精确打击能力和空地引导能力，目视搜索方式经常导致袭击偏离目标，误击时有发生；3缅方反应积极，驻华大使和缅甸国防军总司令均表示将尽快给中方一个交代，并希望中缅两国两军共同友好合作。综上我们认为此次事件纯属误击，但人员伤亡令中国严肃表态，而如今双方进退维谷的尴尬局面却恰恰衬托出非致命性武器在降低政治风险方面的优势，未来具备隐蔽性、特定性、非致命性等优点的电磁脉冲武器有望在大国博弈中扮演更为重要的角色。 中缅关系大局，缅甸和平稳定符合中国国家利益。中国在缅甸拥有广泛的利益，保持两国关系稳定发展关乎大局。在地缘环境方面，巴基斯坦和缅甸分居印度两侧，中缅保持良好关系显然有助于中国保持对印度牵制；在经济方面，中国“一带一路”已经开启，缅甸作为节点国家在能源管道、泛亚铁路建设、铜矿水电方面对中国具有不言而喻的重要性，如中缅油气管道是我国四大能源进口通道之一，可以使原油运输不经过马六甲海峡直接通过西南地区输送至我国，保障了我国能源的战略安全；缅甸同时也是我国大西南通往国际关系的重要通道，未来中国在西南地区物资出口、战略挺进印度洋、保持与东盟关系等领域，仍必须依靠缅甸这条对外联系的重要“通道”。因此，我们认为缅甸和平发展符合中国长期战略利益，而缅甸也属于中国为数不多的全面战略合作伙伴关系国，此次误击事件并不会影响两国关系正常发展。 中国未来在缅甸局势中有望扮演调停者角色，武装威慑只是维护和平的重要手段。此次事件发生后，中方的表态较为冷静，表示希望各方保持克制，尽快使缅北事态降温，这意味着中国未来在缅甸局势中更有可能扮演调停者的角色，而不是主动出击。我们认为“缅甸问题”实则是以昂山素季为代表的西方势力、缅甸政府军势力、和力求稳定的中国之间的博弈，而中国入境进行军事干涉的做法也无法改善缅甸当前局势，反而会破坏中缅关系，使中国丧失在缅战略利益，并陷入美国大打“地区牌”以牵制中国精力的陷阱。考虑到中国在缅的巨大战略利益，我们认为维护缅甸的和平与稳定是未来中国对缅战略的应有之义，而武装威慑只是维护和平与稳定的重要手段之一。 投资建议与投资标的 考虑到中国周边目前处于“麻烦多发期”，我国唯有提升综合实力，特别是军事实力，才能为中国未来的和平发展保驾护航，我们看好军工产业的长期发展机遇，建议投资者关注：振芯科技(300101，未评级)、东土科技(300353，未评级)、中直股份(600038，买入)、闽福发A(000547，未评级)、成发科技(600391，未评级)、中航飞机(000768，未评级)、中航机电(002013，未评级)、通光线缆(300265，未评级)、光电股份(600184，未评级)： 风险提示 军工个股受军品订单每年不确定性带来的短期业绩波动。 缅甸和平符合国家利益，军事威慑只是维稳手段 军工行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 军工 报告发布日期 2015年03月16日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 相关报告 军队反腐导致军费隐性增长，带来军工行业重大投资机遇 2015-03-03 凭风好借力,军工风再起 2015-03-03 军工的逻辑系列之一 2015-02-06 -20%0%20%40%60%80%100%13/1214/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/02航天军工指数上证指数 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。