2015年3月15日 1 / 7 华泰长城期货研究所 黄伟 徐闻宇 021-68757985 更多资讯请关注：www.htgwf.com 贵金属相对走势 贵金属市场表现 13/Mar D%D W%W 伦敦金 1158.7 0.47% -0.68% 纽约金 1152.4 0.04% -1.02% TD金 234.05 -0.48% -3.30% 沪期金 237.20 -0.50% -3.18% 伦敦银 15.63 0.39% -1.45% 纽约银 15.49 -0.14% -1.98% TD银 3392 -0.29% -2.78% 沪期银 3442 -0.32% -2.55% 金银比 74.13 0.08% 0.77% 重点监测指标表现 13/Mar D%D W%W 美元 100.18 0.92% 2.52% 美债 2.11% 0.48% -5.80% 意债 1.16% 1.75% -12.78% WTI 44.84 -4.70% -9.61% S&P 2053.40 -0.61% -0.86% VIX 16 0.00% 5.3% CFTC基金持仓表现 10/Mar W%W 黄金 多头 171821 -4.84% 空头 89929 38.91% 净多 81892 -29.29% 白银 多头 57966 2.88% 空头 31994 27.29% 净多 25972 -16.78% 近期相关文章 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 联储缩减QE后金银有望震荡寻底 2013-12-30 7090110130Jan-14May-14Sep-14Jan-15金银铂钯华泰长城|贵金属日报 2015-03-15 2015-03-15 联储议息前美元涨破百 贵金属维持弱势格局 贵金属概述 国际金价上一交易日上涨0.47%至1158.7 美元/盎司（沪期金1506合约下跌0.50%至 237.20 元/克，夜盘下跌0.25%至236.6元/克），国际银价上一交易日上涨0.39%至15.63 美元/盎司（沪期银1506合约下跌0.32%至3442元/千克，夜盘下跌0.29%至3432元/千克）。 市场走势图（略） 每日多空：美国非农强劲 利多因素： 1. 美股三大股指全部收低； 2. 美国3月密歇根消费者信心指数跌至去年11月以来的最低水平； 3. 美国2月PPI（环比降0.5%）连续第四个月下跌； 4. 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至14%； 5. 美国2月就业市场状况指数（LMCI）4.0，上月从4.9下修到4.8； 利空因素： 1. 美元指数再次突破100大关； 2. 美国2月预算赤字达1920亿美元，较去年同期下降20亿美元； 3. 美国1月职位空缺数环比增2.4%至500万，创14年新高； 今日提示：关注纽约制造业指数 20:30 美国3月纽约制造业指数，预期7.25，前值7.78； 22:00 美国3月NAHB房价指数，预期57.0，前值55.0； 操作建议：偏空震荡 在3月6日强劲的美国非农就业带动下，美元上周强劲上扬，周上涨2.61%至100.19点，继续压制金银价格。强劲的非农就业数据增大了美联储提前加息的预期，本周二和周三，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将举行货币政策会议。虽然市场预计本次会议不可能对利率进行调整，但投资者将密切关注会后联储主席耶伦将召开的新闻发布会，探寻联储在收紧政策前到底将保持多大的“耐心”。届时若联储取消耐心的表述，将令市场对其加息预期上升，进一步削弱金银的投资偏好，打压金银价格。 市场方面，CFTC基金持仓数据显示，市场继续押注金银价格下跌。截止3月10日当周，黄金期货基金净多持仓继续大幅下滑25,188手（或29.3%）至81,892手，1月底至今净多持仓累计下滑达56.65%；白银期货基金净多持仓下滑5,235手（或16.8%）至25,972手，1月底至今净多持仓累计下滑51.31%。而另一方面，黄金期货CFTC总持仓从2月17日当周至今已连续三周上升，从389,530手上升至410,918手；截止3月10日白银期货总持仓也上升至169,125手。 预计本周贵金属维持偏空震荡走势，美联储很有可能在会议声明中取消“耐心”的措词，这样一方面加大了未来美联储随时可能加息不确定性，也意味着美联储的货币政策逐渐收紧，我们看到美联储持有的证券规模在4.2万亿水平不再增加，而美联储对大型银行的压力测试也显示金融机构已做好准备抵御加息的冲击。建议投资者持偏空操作思路，如果FOMC结果维持宽松预期，则金银价格或将出现较强反弹，建议空头谨慎持有或对应黄金1150美元/白银15美元附近部分获利平仓。 华泰长城|贵金属日报 2015年3月15日 2 / 7 沪金价差监测：跨期价差上升 期现价差回落 沪金期现价差走势：3.15元/克 沪金跨期价差走势：2.3元/克 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 沪银价差监测：跨期价差上升 期现价差回落 沪银期现价差走势：50元/千克 沪银跨期价差走势：38元/千克 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 沪金主力监测：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少10.6 万手至14.56 万手 沪金成交持仓比下降（-42%） 上期所前二十名会员多空持仓 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 220230240250260270280-2-101234Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)220230240250260270280-10123456Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,0004,500-100-50050100150Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,500-100-75-50-250255075100Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)220230240250260270280012345678Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量月均成交量沪期金主力(元/克, 右)2202302402502602702800123Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右)220230240250260270280-5515253545Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右) 华泰长城|贵金属日报 2015年3月15日 3 / 7 沪银主力监测：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少100.8 万手至131.67 万手 沪银成交持仓比下降（-43%） 上期所前二十名会员多空持仓 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 贵金属库存监测：CMX 黄金库存减少 白银库存减少 COMEX 黄金库存251 吨（上一交易日减少2.1 吨。） COMEX 白银库存5485 吨（上一交易日减少26.0 吨。） 上期所白银仓单258 吨（上一交易日增加3.0 吨。） 数据来源：Reuters, Wind, 华泰长城期货研究所 3,0003,5004,0004,500012345Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15沪期银成交量(百万手)沪期银持仓量月均成交量沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,5000246810Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15沪期银成交持仓比(%)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,500-15-10-50510Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15前20会员净多占比(%)沪期银主力(元/千克, 右)1,1001,2001,3001,400200220240260280300320Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15COMEX金库存(吨)COMEX金(美元/盎司, 右)15161718192021225,3005,4005,5005,6005,7005,800Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15COMEX银库存(吨)COMEX银(美元/盎司, 右)3,0003,5004,0004,5000100200300400500600Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15上期所库存银(吨)沪期银主力(元/千克, 右) 华泰长城|贵金属日报 2015年3月15日 4 / 7 黄金基金持仓分析：SPDR减少 CFTC基金净多持仓下降 黄金CFTC基金净多持仓（下降29.3%） CFTC 基金多空对比（净多头变化-33928手） SPDR持金量750.67 吨（上一交易日减少0.28 吨。） 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 白银基金持仓分析：SLV持平 CFTC基金净多下降 白银CFTC基金净多持仓（下降16.8%） CFTC基金多空对比（净多头变化-5235手） SLV持银量10,181.17 吨（上一交易日持平。） 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 1,1001,2001,3001,40005101520Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15期金CFTC基金净多持仓(万手)国际金价(美元/盎司, 右)1,1001,2001,3001,400-25-15-551525Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15期金CFTC基金多头(万手)期金CFTC基金空头(万手)国际金价(美元/盎司, 右)1,1001,2001,3001,400700750800850Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15SPDR持金量(吨)国际金价(美元/盎司, 右)15161718192021220123456Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15期银CFTC基金净多持仓(万手)国际银价(美元/盎司, 右)