1 万达期货早报·股指期货 2015-3-11 万达期货股份有限公司北京研究所 万达期货早报·股指期货 期指偏弱震荡，短期内上攻无力 万达观点 周二A股走势分化。早盘受金融股整体弱势拖累，上证综指低开后维持弱势震荡，午后冲高回落再度翻绿，失守3300点。以创业板为首的中小盘个股更是表现活跃，创业板指盘中大涨近3%，再创历史新高。截至收盘，上证综指跌0.49%报3286.07点，深证成指涨0.20%报11556.65点。两市全天成交约6424亿元人民币，上日为6462亿元。中小板指收盘涨1.99%，创业板指收盘涨2.55%。 股指期货主力合约IF1503收盘跌0.89%，报3527.8点，升水7.19点。全天成交106.18万手，持仓14.75万手，减仓3431手。前20名会员持仓中，合约IF1503多方持仓减少505手至101861手，空方持仓减少1931手至117146手。现货方面，沪深300指数收盘跌0.48%，报3520.61点。 期指全天震荡偏弱。从昨日公布的2月CPI、 PPI来看经济基本面仍面临较大考验，通胀压力非常有限，在货币政策面仍有宽松空间。从持仓量来看，当前多空分歧仍然巨大。四合约在2月26日达到历史高点附近，显示股指期货在2月份反弹高点的多空分歧开始加大。此后股指在3月第一周回落，但股指期货总持仓量并未显著减少，而是仍然维持在高点区域，多空双方的分歧仍然较大。昨日总持仓有所减小，且空头减少较多，显示市场情绪略微偏多。 作者： 王 元 wangyuan@wdqh.com 詹 超 zhanc@wdqh.com 新闻热点 央行周二逆回购350亿元单日无净投放和净回笼。 中国2月CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.8%。 证监会研究降低香港券商购买A股保证金比例。 数据提示 中国 1-2月规模以上工业增加值年率 中国 1-2月城镇固定资产投资年率 中国 1-2月社会消费品零售总额年率 2 万达期货早报·股指期货 2015-3-11 万达期货股份有限公司北京研究所 一、股票市场 图表 1 ：市场概况（%） 数据来源：万达期货北京研究所 沪深300跌17.14点，跌幅0.48%，振幅1.11%，总成交量2453.67亿，比上个交易日减少324.94亿，降幅11.69%。 沪深两市总成交量为6423.62亿，较前一交易日微有减少。 图表 2 ：行业涨跌幅（%） 数据来源：万达期货北京研究所 申万一级行业指数22涨6跌，传媒上涨2.29%涨幅最大，银行下跌2.42%跌幅最大。 图表 3 ：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：万达期货北京研究所 3 万达期货早报·股指期货 2015-3-11 万达期货股份有限公司北京研究所 246024802500252025402560-100102030409:309:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2013:0013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:50IF1411IF1412IF1503IF1506沪深300 3460348035003520354035600501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深300 340034503500355036003650-500501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深300 32003250330033503400345035003550-100-500501001502002509:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1502IF1503IF1506IF1509沪深300 图表 4 ：资金流向（万元） 数据来源：万达期货北京研究所 申万一级行业7行业净流入21行业净流出，交通运输净流入77997万元居首，机械设备净流出214911万元居末。 二、股指期货市场 IF1503收3527.8点，跌0.89%；IF1504收3545.2点，跌0.94%；IF1506收3576.2点，跌0.94%；IF1509收3589.2点，跌0.98%。 市场成交总量为1139937手（单边），较上个交易日减少186180手。 市场总持仓量为246631手，较上个交易日减小1358手。 图表 6 ：当日基差走势 数据来源：万达期货北京研究所 图表 5 ：当日行情 合约代码 收盘价 结算价 收盘涨跌 结算价涨跌 成交量 成交量变化 持仓量 日增仓 IF1503 3527.8 3537.6 -0.89% -0.61% 1061772 -148474 147498 -3431 IF1504 3545.2 3556.2 -0.94% -0.64% 20558 -8249 15168 1630 IF1506 3576.2 3588.4 -0.94% -0.60% 50152 -23874 54904 92 IF1509 3589.2 3599.8 -0.98% -0.68% 7455 -5583 29061 351 合计 1139937 -186180 246631 -1358 数据来源：万达期货北京研究所 4 万达期货早报·股指期货 2015-3-11 万达期货股份有限公司北京研究所 -25000-20000-15000-10000-50000-150000-100000-500000500001000001500002015-02-252015-02-262015-02-272015-03-022015-03-032015-03-042015-03-052015-03-062015-03-09前20多仓 前20空仓 前20净多仓 图表 7 ：股指期货合约基差离散性分析 IF1503 IF1504 IF1506 IF1509 MAX 25.47 46.67 79.46 93.86 MIN 8.13 29.25 60.73 73.39 MAX-MIN 17.33 17.42 18.73 20.47 Q3 16.80 37.83 70.59 85.09 Q1 12.29 33.62 65.75 80.04 Q3-Q1 4.51 4.21 4.84 5.05 数据来源：万达期货北京研究所 由基差分析可知：四合约经常性离散幅度分别为4.51，4.21，4.84和5.05，处于中等水平。最大离散幅度分别为17.33，17.42，18.73和20.47，处于中等水平。 图表 8 ：主力合约会员持仓变化（手） 数据来源：万达期货北京研究所 前20名会员持仓中，合约IF1503多方持仓减少505手至101861手，空方持仓减少1931手至117146手。以当天前20持仓会员相对于这些会员前一天的持仓来讲，多方持仓减少116手，空方持仓减少1754手。 三、新闻热点 央行周二逆回购350亿元单日无净投放和净回笼 央行公开市场周二（3月10日）在公开市场将进行350亿元人民币7天期逆回购。当日7天逆回购中标利率3.75%，上次为3.75%。当日央行公开市场有350亿逆回购到期，据此测算，央行单日无净投放和净回笼。央行本周（3月7日-3月13日）公开市场将有1130亿元逆回购到期，无正回购、央票到期。 上周利率大幅反弹，单周反弹幅度达到15-20bp，市场情绪低落。节后资金利率不降反升超出市场预期，是造成情绪紧张的主要原因。展望后 5 万达期货早报·股指期货 2015-3-11 万达期货股份有限公司北京研究所 期，短期内资金面仍将保持紧平衡：首先，IPO逐渐成为常态，资金面波动加剧，增加市场提前筹备资金的需求；其次，利率市场化对资金的分流过程不可逆，低成本存款转化为高成本负债的过程，导致资金利率的底部不断上升；第三，美元强势环境下，资金流出压力依然较大，外汇占款可能面临持续的挑战。因此，资金的紧平衡可能成为常态，央行即使动用总量政策，很有可能类似节前的降准，以对冲为主，而非实质量宽；而价格工具引导的效果偏长期，但以目前资金的高位来看，量价配合的政策工具依然十分必要。 中国2月CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.8% 周二（3月10日），国家统计局公布数据显示，2015年2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.4%，为连续第6个月低于2%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平（CPI）比去年同期上涨1.1%。此外，2015年2月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.8%，连续36个月下降，且降幅持续扩大。2月PPI环比下降0.7%。 2月CPI反弹主要是因为春节因素。需要观察前两个月的平均数据，甚至是3月数据，才能得出更加清晰的CPI前景。整体而言，通胀压力非常有限，意味着在货币政策面仍有宽松空间。 证监会研究降低香港券商购买A股保证金比例 中国证监会主席肖钢在两会期间与香港金融服务界代表会面，就沪港通、深港通及两地基金互认等问题作交流。肖钢在会上称，目前香港券商购买A股须缴付20%的保证金，主要是担心汇率风险，证监会正考虑降低保证金比例，减轻香港券商的财政压力。而在基金互认方面，肖钢指出，中国证监会已与香港证监会及发改委开会讨论，并已进入审批程序，很快就可以做到基金互认，但只限