第 1 页 共 10 页 VVSSAATT资资讯讯 策策略略内内刊刊 目 录 一、大势研判................................................................................................................................... 1 ◆ 申万宏源A股市场大势研判 .................................... 1 ◆ 方正证券A股前沿观察 ........................................ 2 ◆ 中原证券2015年3月A股策略报告:再度降息,迎接市场第二季 ..... 2 二、宏观研究................................................................................................................................... 3 ◆ 中金公司中国宏观热点速评：降息是否一定引起本币贬值？-印度降息货币升值的案例比较 .............................................. 3 ◆ 申万宏源宏观日报:美国ADP就业人数小幅不及预期,ISM非制造业大幅扩张 ............................................................ 4 ◆ 中信建投春节回乡见闻和思考之五:太白岩下是我家,岁岁年年斗物华 5 ◆ 中投证券经济数据点评:外需有望回升,内地进入宽松政策效果观察期 5 ◆ 海通证券实体经济观察2015年第8期:悲观预期未改 .............. 6 ◆ 海通证券流动性观察:逆回购价跌量少,降准仍可期待 .............. 6 三、投资策略................................................................................................................................... 7 ◆ 中银国际消息快报:新股发行的新变化 ........................... 7 ◆ 国泰君安期权日报:波动率小幅下跌,警惕期权时间价值流逝 ........ 7 ◆ 光大证券策略日报:关注民生领域的要素价格改革 ................. 8 ◆ 广发证券金管家速递 .......................................... 8 ◆ 海通证券“大上海”专题系列(1):拥抱上海,还你精彩 ............. 9 一、大势研判 ◆ 申万宏源A股市场大势研判 盘中特征:周三两市震荡走高,创业板指盘中再创新高2011.08点。最终,上证指数收于3279.53点,上涨16.48点,涨幅0.51%,成交3467.90亿元; 深成指收盘11655.08点,上涨128.86点,涨幅1.12%,成交3482.87元。两市量能较周初有所下降,维持在7000亿的水平。28个申万一级行业指数中仅建筑装饰、银行和公用事业板块收跌,而医药生物、传媒和农林牧渔板块涨幅居前,分别上涨3.37%、3.00%和2.66%。 个股方面,两市终盘有1972支上涨,341支平盘,454支下跌,其中维维股份、凤凰传媒和紫鑫药业等99支个股涨停,个股最大跌幅为顺威股份-7.31%。 后市研判: 周三两市缩量企稳,两会主题、并购重组等多个热点活跃。两会期间,题材炒作延续缓冲大盘风险,短期可重个股轻指数,操作上以短线为主。 2015 年510期 【03月05日】 第 2 页 共 10 页 政策预期面临兑现时点,资金面偏宽松局面延续。1、2月末央行宣布降息和3月初两会召开是三月份最为受到关注的事件,而投资者学习效应和信息传播途径的发展也使得市场对于政策事件的解读及相应地盘面变化趋势都极易形成共识,就目前看,政策将持续宽松但随着两会时点到来短期面临政策预期部分兑现的风险,这使得大盘向上发展的时间和空间受到抑制,投资者对于当前的权重品种缺乏操作意愿;2、资金面偏宽松局面仍是当前行情最大的推动力之一,这一局面尚没有发生根本性扭转,大类资产配置向A 股市场转移的大趋势使得我们对于市场的中期走势并不悲观,尤其此次的降息使得市场对于利率下行通道的打开形成预期,但要注意一旦短期市场出现个股盈利效应减弱的局面,届时新股冻结资金及注册制推进加速等负面因素的影响权重会加大。 短期市场结构性活跃延续,虽然前期互联网金融等热点随着持续上涨而出现调整,但传媒、基因测序等新热点随之表现出取代之势,新兴成长行业可讲的故事较受到认可且多不惧业绩考验,同时会议期间,议题相关热点也将轮番动作,短期题材炒作热烈局面部分缓冲了大盘风险,建议重个股轻指数,操作上以短线为主。 操作策略:波段操作。 ▲Top ◆ 方正证券A股前沿观察 【观察与思考】 近期市场的热点之一就是去年7月份以来一直没怎么涨的公司。据此可以作为震荡市的简易选股策略,比如新能源板块就很典型,个股中,康美药业(600518)也很典型,类似的标的公司还有很多,白色家电公司惠而浦(600983)、饮料公司承德露露(000848)也具备类似的特点,震荡整理了数月,一直未动,风险易控,可以关注。 【市场催化剂】 外媒:中国央行将SLF配额提升2200亿至3400亿元 厉以宁:今天仍要振兴房地产 【操作计划】 今日逢低分别各买入10%仓位左右的惠而浦(600983)、承德露露(000848)。 ▲Top ◆ 中原证券2015年3月A股策略报告:再度降息,迎接市场第二季 2015经济开局走低,经济下行压力和通缩危险是当前的主要矛盾。针对这样的现实,政府继续动用宽松的货币政策和放松房地限制是比较有效的措施。3月1日央行降息,在市场预期之中,但在4个月内连续3次降息降准,宽松频次加快,累积的政策效应加大。 只要政策的风不止,流动性宽松、增量资金、深化改革的预期就会驱动市场继续向前。那么现在就可以积极行动,迎接市场的第二季。1月份以来,市场经历了反复震荡,经过2个月比较充分的调整,许多板块都有10%--20%的回撤。市场调整在幅度和时间上已经比较充分,在宽松和改革政策的推动下,市场有望结束调整, 第 3 页 共 10 页 再度步入上升通道。同时,市场第二季意味普涨格局的出现,创业板的相对主板的估值不再昂贵,去年滞涨的创业板将延续今年一二月凌厉的走势,再度和主板同步上涨。 投资建议:3月行情将受两大事件影响,一是降息、二是两会。降息利好的行业包括:1.资金敏感性型,电力和公用事业最受益;2.出口型企业,家电、汽车、纺织服装等;3.资源类,有色、煤炭等;4.券商。 两会重大议题可能包括:1.区域经济发展,“一带一路”、京津冀区域协同发展、长江经济带;2.环境保护,在柴静记录片《苍穹之下》的热捧下,雾霾、PM2.5等大气污染治理概念更受关注;3.农业、水利建设;4.足球及体育事业。 ▲Top 二、宏观研究 ◆ 中金公司中国宏观热点速评：降息是否一定引起本币贬值？-印度降息货币升值的案例比较 去年 11 月及上周末人民银行降息后，人民币对美元即期汇率延续贬值的趋势，甚至贬值幅度有所加大。于是，有观点指出，降息是加剧人民币贬值的主要原因。那么，央行降息是否一定会导致本币趋势性贬值 有些国家的经验显示，降息降准后本币非但没有贬值，反而显着升值。这些国家的共同特点是外汇收支良好，本地通胀预期弱，其中与中国可对比性最高的是印度。 印度近期的宏观经济政策与中国非常类似： 1）在 1 月 15 日降息 25 个基点后，本周三再次降息，且市场普遍预期今年还会多次降息。 2）与中国一样，印度也在推行结构性改革，包括大规模基础设施建设。 但在这种情况下，年初至今印度卢比对美元汇率升值 2.2%，印度股市年初至今涨幅约 8%（ Nifty 指数, 本币计价）。 印度降息并没有导致本币贬值，最主要的原因是降息等货币政策的有效调整符合甚至略超市场预期，改善了投资者对印度经济增长前景的预期，印度央行对今年继续降息的前瞻指导也非常明确。此外，投资者对印度的结构性改革仍旧抱有较大希望，尤其是 2 月 28 日提出的财政预算案好于预期，以及过去两年印度经常账户赤字显着缩减，也对本币币值起到支撑。 对比中国，央行降息后，人民币贬值压力反而加大，说明当前中国货币政策的放松滞后，没有改变投资者对经济增长的悲观预期，货币政策的前瞻性和灵活性不够。也就是说， 降息本身并不是近期人民币贬值的根本原因，中国货币政策调整滞后才是主要原因。 如果中国及时调整货币政策，并像印度那样给予市场明确的前瞻指导，那中国降息就应该像印度那样推高本币汇率。从基本面上看，未来人民币仍有较强的升值压力，我们预计今年经常账户顺差占 GDP 的比率将从去年的 2.1%上升到 3%。 第 4 页 共 10 页 总体上，我们认为近期的降准降息不是导致人民币贬值的主要理由。如果中国央行更果断地进一步放松货币政策，非但不会导致人民币贬值，反而可能升值。 中国 目前的情况是市场利率没有伴随降息而明显下降,这还是央行在“量” 上的宽松不够。我们预计，随着宽松货币政策的进一步调整，中国利率水平和货币条件将更加宽松，一般贷款加权平均利率将从 2014 年四季度的 6.92%下降至 2015 年二季度末的 6%以下，2015 年下半年可能处于 5.5%~6%的区间。因此，从今年二季度开始，预计经济增长和通胀势头将环比企稳并温和回升，人民币汇率将趋于稳定 ▲Top ◆ 申万宏源宏观日报:美国ADP就业人数小幅不及预期,ISM非制造业大幅扩张 美国2月ADP 就业人数21.2万预期21.9万,前期终值大幅上修至25万。ADP 就业虽不及预期,但经济增长仍持续,劳动力市场表现仍强劲,薪资增长温和扩张,其中,小企业新增就业人数9.4万,低于一月的9.7万。中型企业新增就业从10.6万大幅跌至6.3万。大型公司增长较好,从4万增至5.6万。ADP 就业人数为非农就业的预告片,ADP 就业已连续12个月达到20万以上。 美国2月ISM 非制造业PMI 56.9,预期56.5,前值56.7。2月ISM 高于预期。分项数据如下:大多数分项数据都较上月攀升。其中,新订单指数为56.7,低于1月的59.5。企业活动指数59.4,低于1月的61.5。物价支付指数49.7,高于1月的45.5。就业指数56.4,远超1月的51.6。 美联储褐皮书显示,绝大多数地区经济温和扩张,雇用增加,消费者支出攀升,制造业加速,企业对未来销售乐观。低油价环境下,能源企业计划削减资本性支出。整体经济增长显著,支撑2015年中加息观点。 欧元区 2月Markit 服务业PMI 终值53.7,综合PMI 终值53.3, 较预期和初值均有小幅回落。虽数据有所下修,但较上月仍有明显增长,民间部门扩张有所提速,经济传来复苏迹象。同时,欧元区1月零售销售同比+3.7%,连续四个月增长,创逾九年最快增速,预期+2.3%,前值从+2.8%修正为+3.1%。油价的下跌虽使欧元区面临通缩压力,同时也刺激了消费,有助于经济增长。 德国 2月Markit 服务业PMI 终值 54.7, 不及预期和初值。同时,2月Markit 综合PMI终值下修至53.8, 预期54.3, 初值54.3。数据较初值回落,但德国2月服务业PMI 和综合PMI 终值较上月仍有所