金融市场晨会纪要 2015年3月3日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775720 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、降息后资金市场反应不大，期待今日央行公开市场操作； 2、票据直贴利率趋近贷款利率，转贴现市场供需平衡； 3、资产供给稀少，成交清淡； 4、内需微幅回暖，官方及汇丰PMI略回升。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 3.453 4.748 4.862 5.069 4.898 4.7795 4.7502 4.7829 涨跌幅（BP） 1.2 -2.4 -3.4 -1.43 -0.2 -0.3 -0.1 -0.5 （2）质押式回购 周一，降息后首个交易日资金面整体较为平稳，市场反应不大。早盘延续紧张，大行融出稀少，但有政策性机构维稳，市场不至于过紧，情绪较上周有所缓和。午后逐步出现缓解迹象，有大行及股份制行开始供给。但之后并未一路向宽松发展，需求不时涌现，至午盘前基本较为均衡。14天以内品种利率仅有小幅下行，幅度在2-3BP左右，更长期限则涨跌互现。 随着节后现金缓慢回流银行体系，同时月末因素消除，但昨日晚间证监会核准了24企业的IPO申请，将集中于下周二至周四申购，对未来资金面仍需保持谨慎。本周有2200亿逆回购及600亿国库现金到期，抽离资金数目颇巨。昨日央行进行7天、14天逆回购和28天期正回购，及三个月央票询量，其今日的操作值得关注，市场对逆回购及中标利率的下调有所期待。 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M R6M 加权利率（%） 3.4889 4.8172 4.9582 5.3344 5.2928 5.4664 5.5669 - 5.4810 涨跌幅（BP） -3.44 -2.04 -1.85 -20.27 -1.13 +12.44 -8.98 - +38.10 成交量（亿） 6637.79 1873.84 690.62 115.98 111.45 4.17 71.83 - 21.05 增减量（亿） +3494.58 +950.12 +426.47 +40.52 +91.86 -6.80 +16.81 - +20.05 （3）同业拆借 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M R6M 加权利率（%） 3.5223 4.8713 4.9752 5.25 5.45 5.323 5.35 - 5.2 涨跌幅（BP） 3.66 -29.35 -40.72 -0.79 10.26 -16.31 10 - / 成交量（亿） 469.85 181.76 76.5 0.7 1 7.4 0.9 - 1.5 （4）同业存款 昨日，资金未达到市场预期宽松，降息对资金价格直接影响有限，在经济总体杠杆较高的情况下，一 金融同业部 2015年3月3日 次降息不可能完全解决经济的所有结构性矛盾，但在降息强烈的信号指引下，资金利率回落是大势所趋。由于节前高企资金利率的惯性导致短期资金价格进一步上扬，7天和14天报价在5.7%，1个月跨季资金需求较多，成交价维持在5.4-5.6%之间。长期资金交易清淡，一年期资金普遍报价在5.1-5.2%。 2、同业存单 （1）一级市场 昨日存单市场对降息反响平平，除了少数收益较高的长期限存单发行迅速外，其余多数发行仍不甚顺利，未足额认购的现象仍十分普遍。具体发行情况如下： 3月2日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 发行方式 期限 发行量（亿元） 息票类型 参考利率/票面利率 15徽商银行CD016 AA+ 报价发行 1M 20 0.5 零息 15民生CD012 AAA 报价发行 1M 15 5 零息 15兴业CD057 AAA 报价发行 3M 15 4 零息 15中信CD011 AAA 报价发行 3M 10 10 零息 15平安CD046 AAA 报价发行 3M 10 4 零息 15民生CD013 AAA 报价发行 3M 15 2 零息 15徽商银行CD017 AA+ 报价发行 3M 5 3.5 零息 15九江银行CD001 AA- 报价发行 3M 5 5 零息 15兴业CD058 AAA 报价发行 6M 15 6 零息 15中信CD012 AAA 报价发行 6M 10 5 零息 15光大CD023 AAA 报价发行 6M 10 10 零息 15光大CD026 AAA 报价发行 6M 20 20 零息 15平安CD045 AAA 报价发行 6M 10 3 零息 15浦发CD066 AAA 报价发行 6M 10 10 零息 15民生CD014 AAA 报价发行 6M 15 5.5 零息 15光大CD024 AAA 报价发行 9M 10 10 零息 15兴业CD059 AAA 报价发行 9M 10 5 零息 15中信CD013 AAA 报价发行 9M 10 10 零息 15平安CD044 AAA 报价发行 9M 10 5 零息 15浦发CD067 AAA 报价发行 9M 10 10 零息 15民生CD015 AAA 报价发行 9M 15 15 零息 15光大CD025 AAA 报价发行 1Y 10 10 零息 15浦发CD068 AAA 报价发行 1Y 10 10 零息 15九江银行CD002 AA- 报价发行 1Y 3 3 零息 3月3日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 发行方式 期限 发行量（亿元） 息票类型 参考利率/票面利率 发行时间 15南京银行CD022 AA+ 报价发行 1M 20 零息 5.15% 9:30-16:30 15徽商银行CD018 AA+ 报价发行 1M 10 零息 5.20% 9:30-16:30 15浦发CD072 AAA 报价发行 1Y 10 零息 4.88% 9:30-16:30 15北京银行CD021 AAA 报价发行 1Y 10 零息 4.90% 9:30-16:30 金融同业部 2015年3月3日 15南京银行CD021 AA+ 报价发行 1Y 10 零息 4.90% 9:30-16:30 15宁波银行CD023 AA+ 报价发行 1Y 5 零息 4.95% 9:30-16:30 15南京银行CD023 AA+ 报价发行 2Y 5 浮息 Shibor_3M+45.00BP 9:30-16:30 15中信CD014 AAA 报价发行 3M 10 零息 4.90% 9:30-16:30 15兴业CD060 AAA 报价发行 3M 10 零息 4.93% 9:30-16:30 15平安CD049 AAA 报价发行 3M 10 零息 4.93% 9:30-16:30 15上海银行CD061 AAA 报价发行 3M 5 零息 5.00% 9:30-16:30 15徽商银行CD019 AA+ 报价发行 3M 5 零息 5.05% 9:30-16:30 15浙商CD020 AA+ 报价发行 3M 5 零息 5.08% 9:30-16:30 15中信CD015 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.83% 9:30-16:30 15中信CD017 AAA 报价发行 6M 5 零息 4.85% 9:30-16:30 15兴业CD061 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.87% 9:30-16:30 15光大CD027 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.87% 9:30-16:30 15浦发CD069 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.88% 9:30-16:30 15浦发CD070 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.88% 9:30-16:30 15平安CD047 AAA 报价发行 6M 15 零息 4.90% 9:30-16:30 15平安CD050 AAA 报价发行 6M 10 零息 4.90% 9:30-16:30 15浙商CD021 AA+ 报价发行 6M 5 零息 5.00% 9:30-16:30 15宁波银行CD021 AA+ 报价发行 6M 10 零息 5.00% 9:30-16:30 15中信CD016 AAA 报价发行 9M 10 零息 4.83% 9:30-16:30 15浦发CD071 AAA 报价发行 9M 10 零息 4.88% 9:30-16:30 15平安CD048 AAA 报价发行 9M 15 零息 4.90% 9:30-16:30 15平安CD051 AAA 报价发行 9M 10 零息 4.90% 9:30-16:30 15北京银行CD022 AAA 报价发行 9M 10 零息 4.90% 9:30-16:30 15宁波银行CD022 AA+ 报价发行 9M 5 零息 4.95% 9:30-16:30 15浙商CD022 AA+ 报价发行 9M 5 零息 5.00% 9:30-16:30 3、票据及其他 票据方面，市场报价活跃，本次降息后一年期贷款利率与票据直贴利率趋近，报价基本延续上一日，银票直贴均价在5.3%。转贴现市场供需平衡，目前银票买断价格维持在5.2%，商票买断报价在5.5%，足月逆回购报价在5.3%附近。 资产方面，3个月保本理财报价为5.4%，半年期报价在5.6%。非银金融机构存款半年期报在5.6%，一年期5.7%。券商融资融券收益权半年期报价在6.4%，一年期及以上报价在6.6%附近。 4、债券市场 二级市场：昨日降息，利好兑现，市场反应平淡，收益率不降反升，整体小幅上行2-5bp。早盘现券抛压较重，收益率小幅上行，随后买盘逐渐增多，现券陷入对峙。 国债方面：5y的1503成交在3.23，上行2个bp，7y的1502成交在3.26-27，上行1-2个bp10年的1421成交在3.39，上行约1个bp。国开方面，3y的150201成交在3.64，5y的202对峙在3.67附近，7y的204成交在3.80,10y的205成交在3.69，收益率较降息前基本持平。 信用债方面：昨日交投不多，5y的15国电集mtn成交在4.30的估值附近，3y的14中南方mtn成交 金融同业部 2015年3月3日 在4.38。短融方面，90天以内的AAAcp在5附近成交，270天左右的AA+品种cp成交在5.10附近。 利率互换：降息后，早盘1y和5y直接tkn在35和24，随后一路上扬，至尾盘1y成交在43，5y成交在30，1*5倒挂-13bp，1y较降息前的收盘上行6个bp，5年期上行1个bp。 国债期货：受降息利好兑现后现券获利盘卖压较重以及周末公布的PMI数据影响，早盘开盘后价格即快速下挫，后在汇丰PMI终值后一度触及到98.664的全天最低位，随后价格稍有回复，全天窄幅震荡，收报98.808，全天跌0.33个百分点，成交10729手。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 3.09 3.15 3.23 3.3 3.39 涨跌幅（BP） 3 3 3 6 2 国开债（%） 3.67 3.65 3.77 3.80 3.69 涨跌幅（BP） 3 3 2 - 2 5、外汇及衍生 市场在周五美国2月非农就业报告出炉前调整头寸。目前有分析师认为美联储将在本月货币政策议息会议上，放弃保持“耐心”的利率指引，为6月升息铺路。但是如果本周五非农报告数据转弱，将可能导致市场对升息预期进行重大调整。美国10年国债收益率报2.08%，较前一日上涨8bp。欧洲方面，市场关注欧央行在周四政策会议上公布的如何实施每月600亿欧元购债计划的细节。 中国宣布降息，美元指数冲高至11年高位，黄金现货金收跌报1208.90美元/盎司。 传闻称伊朗和西方国家将较预期更早达成核协议，伊朗将可能很快提升石油销售，利比亚原油日产量从1月时的36.3万桶上升至40万桶以上，美元指数攀升