国债期货早报：央行加量逆回购 消息面互为掣肘

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年2月13日 星期五 央行加量逆回购 消息面互为掣肘 [行情走势回顾] 周四国债期货高开高走，随后从高位持续下挫0.35%，之后再次转为震荡上行，主力合约TF1506收于99.134，上涨0.25%，成交量维持高位，持仓量略有增加。 [央行公开市场操作] 周二央行公开市场进行了800亿14天期逆回购操作和800亿21天期逆回购操作，中标利率分别为4.1%和4.4%，银行间回购利率和Shibor利率普涨。 [宏观基本面消息] （1）中央政治局重申实施积极财政政策和稳健货币政策 。 （2）中国银监会对《商业银行杠杆率管理办法》进行了修订，修订后的《办法》不再要求承兑汇票、保函、跟单信用证、贸易融资等其他表外项目均采用100%的信用转换系数，而是根据具体项目，分别采用10%、20%、50%和100%的信用转换系数。提升商业银行杠杆率而资本要求不变。 （3）光大银行在其官方网站上宣布，自2月5日起，三个月定期存款年利率调整至2.7%，半年期利率调整至2.93%，一年期利率调整至3.16%，较基准利率的上浮幅度均由此前的20%下调至14.9%。此举使得光大银行成为2014年11月央行降息以来，首家下调存款利率的商业银行。银行业人士预测，其他股份制银行有可能成为跟风者。 （4）《中国证券报》报道，楼市逐步回暖，曾被监管层严查的地产“非标”业务也开始蠢蠢欲动。据了解，目前一些银行的“非标”业务重新向房地产项目开闸，在审核上也较为宽松。 [行情走势预期] 周四早报中我们提到，我们担心主要影响短期利率的SLF扩容对中期国债的影响被市场高估，如果周四期债在消息面的推动下高开，我们建议多单持有者平掉部分多单，谨防期债价格短期回调，周四开盘之后的走势基本符合预期，期债高开高走达到高点之后开始持续下挫0.35%，但是也许是常备借贷便利操作扩容公布之后，再次放大当日逆回购操作至1600亿超出市场预期的因素，随后期债就开始持续攀升，收盘前已经完全补回早盘的跌幅。周四央行公开市场净投放1600亿元，加上周二的净投放450亿元，本周央行公开市场净投放2050亿元，单周净投放资金规模也创下2014年1月以来单周净投放量的新高。中央政治局重申实施积极财政政策和稳健货币政策、银监会提升商业银行杠杆率、光大银行下调短期存款利率、楼市回暖带动非标挤压银行理财对债券的配置比例，这些消息繁杂而且互为掣肘都不是期债价格的决定性因素，短期内期债没有强烈的上涨或下跌预期，而目前我们仍然比较担心央行对短期资金的呵护对中期国债的影响 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 被市场高估，不建议继续追高，同时，近期日内消息面对与期债价格的影响频率有所增加，早报难以覆盖全天操作建议，日内仍需关注时时消息面的变化。 研究员：胡明哲 电话：010-68569721 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层 （100045）/ www.yhqh.com.cn