每周投資策略 2015年2月9日 新鴻基金融集團 1 每周投資策略 2015年2月9日 （圖一）標普500指數一周上升3% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） （圖二）紐約期油一周升7.2% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） 報告重點：  港股：內地降準未為股市帶來新動力  基金：美國小型股具增值潛力  債券：併購消息已被確認 融創債券價格輕微下跌 環球市場前瞻 美國上周五公布1月份就業報告，當中非農業新增職位與工資增長勝預期，帶動美股初段向好，惟及後受累評級機構標準普爾下調希臘的信貸評吸，拖累美股轉升為跌。總結全星期，美股主要受惠能源股向好，3大指數均錄得升幅。道指及標普500 指數分別上升3.8%及3%（圖1）；納指則升2.4%。 商品市場方面，市場預期隨著美國鑽井數量顯著減少，將會令產量下降，推動油價上升。紐約期油重上每桶50美元以上，收報每桶51.69美元，一周升7.2%（圖2）。美股向好，減少黃金的避險需求。上周紐約期金跌3.4%，收報每盎司1,234.6美元。 美國就業數據勝預期 美國1月份非農業職位增加25.7萬個（圖3），優於市場預期的22.8萬。期內平均時薪按月上升0.5%，勝預期0.3%；按年升為幅2.2%，同樣高於預期。雖然1月份就業報告理想，但由於近月部分數據遜於預期，例如12月供應管理協會製造業指數及去年第四季經濟增長，料聯儲局將維持寬鬆政策。事實上，作為聯儲局通脹指標的核心個人消費開支（Personal Consumption Expenditures - PCE），12月份按年升1.3%，升幅少於前月的1.4%，反映通脹受控，料聯儲局或會待今年下半年才會上調利率。 每周投資策略 2015年2月9日 新鴻基金融集團 2 （圖三）美國職位增長多於預期 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） （圖四）中國下調存款準備金率 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） 中國下調存款準備金率 人民銀行於上周三宣布，由2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點（圖4）。是次降準是人行近3年來首次全面降準，市場預期可望釋出達6,000至7,000億元人民幣的流動性。基於近期中國重要經濟數據未有明顯改善，經濟仍存下行壓力，預期中國人民銀行或會於今年上半年再次「降準」。以今年上半年計，料內地或會合共減息一次，並下調存款準備金率共二次。 希臘新政府提換債新方案 希臘新政府態度軟化，提出換債方案，令市場對當地違約或退出歐元區的憂慮稍稍減退。希臘財長瓦魯法科斯（Yanis Varoufakis）表示，當局不再堅持國際債權人為希債減值（市場一般稱為Haircut，即削減債務的本金部分），改為要求減輕利息支出及延長還款年期。 由於方案暫欠具體內容，加上今年希臘國債的還款額達160億歐元，而舊有援助方案將於2月底到期，希臘新政府能否與「歐洲三巨頭」（歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織）於期限前達成協議，現時仍未明朗，投資者暫不宜過份樂觀，料後市仍將反覆。 本周焦點 中國將於本周公布多項經濟資料，除周日已發布的1月份出入口數據外，同期貨幣供應、新增人民幣貸款及通脹數據將會於10至15日公布。 美國本周公布的重要數據相對較少，當中值得留意的包括周三公布的1月NFIB小型企業樂觀指數，以及周四的同期零售銷售，兩項資訊都會對當地中小型股的投資前景帶來啟示。 日本方面，分別會於周二及周四發布1月消費者信心指數和12月機器訂單，均值得投資者留意。 每周投資策略 2015年2月9日 新鴻基金融集團 3 （圖五）恒指25,000遇阻回落 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） （圖六）威勝集團（3393.HK）受制50天線 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年2月9日） 投資策略 （一） 港股：內地降準未為股市帶來新動力 中國人民銀行於2月4日星期三晚宣布下調存款準備金率0.5個百分點，惟當晚歐洲央行收緊對希臘的融資條件，恒指最終上周四只升86點收市。總結全周，恒指收報24,679點，升172點或0.7%。國指報11,697點，下跌23點。上證綜合指數上周收報3,075，全周下跌4.2%，連續兩星期回落。聯想集團（992.HK）業績優於市場預期，全周升14.5%。恒生（11.HK）擬售興業銀行，市場預期可能派發特別股息，全周升5.8%。內地傳媒報導，國內上網電價或將下調，華潤電力（836.HK）及華能國際（902.HK）分別下跌10%及16.7%。恒指高位遇阻力，短期或下試24,300點。 受惠內地智能電網發展 伺機吸納威勝集團 威勝集團（3393.HK）年初至今表現較博耳電力（1685.HK）及江南集團（1366.HK）等落後，三家公司同為智能電網概念股份，投資者可伺機吸納威勝作中長線持有。 公司收入主要來自智能計量解決方案（AMI）、智能電表及智能配電系統（ADO），分別佔2014上半年總收入的52.9%、38.7%及8.4%；期內收入按年增長19.1%，毛利率維持於33%。由於公司將積極發展毛利率較高及技術需求較大的ADO業務，料可提升整體毛利率。公司於國家電網公司上年度的智能電表及數據採集終端招標中，套得總值12億元人民幣的合約，較2013年的7.1億元人民幣有明顯進步，顯示公司進一步鞏固市場地位。上年年初，國家發改委及住建部曾發布指導意見，指2015年底前需實行居民階梯水價制度，加上未來或將推行階梯氣價制度，有利公司AMI業務的未來發展。 市場預測公司2014年市盈率約11.7倍，與博耳電力相若，但威勝為行業龍頭之一，估值理應享有溢價。走勢上，股價暫受制50天線，投資者可候股價回至6.90港元附近吸納，50天線（~7.50港元）為初步目標，若現突破可上移目標價，不失6.20港元可續持有。 每周投資策略 2015年2月9日 新鴻基金融集團 4 （二）基金：美國小型股具增值潛力 國際貨幣基金組織於1月20日發表報告，調高今年美國的經濟預測展望零點五個百分點至3.6%，反映美國經濟可望維持增長勢頭。 由於美國小型企業的業務相對集中於美國境內，較能受惠當地經濟改善；加上以消費相關行業佔比較高，隨著現時汽油價格大幅下滑，消費支出可望增加，都有利未來盈利。而基於非美元收入比重較低，減低盈利受美元升值的影響，都顯示美國小型股的投資前景或較大型股吸引。 此外，受惠融資成本低企，加上近年環球企業的現金水平顯著上升，促使部分企業透過收購或合併，以取得專利及擴大市場佔有率，料今年環球併購活動將保持頻繁，或有利小型股的投資氣氛。 下表為2015年第一季《基金導航》中部分焦點基金的最新表現摘要： 基金名稱 （Fund Name）成立日期基金規模(百萬美元)派息類股份的派息頻率年度化息率/收益率^ 1星期回報(%) 3個月回報(%) 年初至今回報(%)2014回報(%)2013回報(% )2012回報(% )2011回報(% )2010回報(% )標準差(%)夏普比率(SharpeRatio)*晨星風險程度摩根環球高收益債券基金 (美元) - A 股 (每月派息)JPM Global High Yield Bond A (mth) - USD.2008年9月6,712 每月4.76%0.61-0.251.301.656.3514.414.0614.034.300.421聯博—環球高收益基金A (美元)AllianceBernstein - Global High Yield Portfolio A1997年9月21,588 每月5.62%0.45-1.200.481.585.0916.270.2115.624.100.321摩根新興市場債券基金JPMorgan Funds – Emerging Markets Debt2010年2月1,873 每月6.98%0.28-0.451.424.77-5.9218.515.39N/A6.051.202中信証券人民幣收入基金CSI RMB Income Fund2012年2月34 每年3.63%-0.02*-0.830.19*7.315.08N/AN/AN/A3.162.20N/A摩根全方位入息（美元）（每月派息）JPMorgan Multi Income(mth) - USD2011年9月4,476 每月4.65%1.141.932.424.405.9714.99N/AN/A5.091.441施羅德亞洲高息股債基金A 類累積Schroder UF II Asian Asset Income Fund - A ACC (USD)2011年6月4,571 每月5.00%0.90*3.55*2.75*10.390.7726.34N/AN/A4.902.822駿利資產管理基金 - 駿利平衡基金A美元累計Janus Capital Funds plc - Balanced Fund A USD Acc1998年12月708 每月4.19%0.821.130.954.3916.3911.45-0.296.624.621.311景順環球股票收益基金 A 美元Invesco Global Equity Income Fund A USD2011年9月760 每月1.57%2.052.141.62-0.8428.8915.074.909.297.790.262富達基金 ﹣環球股息基金 (A股-每月特色派息-美元)Fidelity Funds - Global Dividend Fund (A-MINCOME-USD)2012年5月3,842 每月2.87%1.641.280.354.7826.07N/AN/AN/A7.190.94N/A駿利資產管理基金 - 駿利環球生命科技基金Janus Capital Funds plc - Global Life Sciences Fund A USD Acc2000年3月1,021 N/AN/A-0.259.153.7832.7552.4522.476.086.0414.611.963富達基金 – 美國基金A股–美元Fidelity Funds – America Fund A-USD1990年10月8,254 N/AN/A3.633.00-0.3417.1935.6016.20-3.9612.518.781.712德盛歐洲股息基金 - AM 類收息股份（H2-美元對沖）Allianz European Equity Dividend – Class AM Distribution (H2-USD)2013年10月2,644 每月4.30%1.1010.048.996.08N/AN/AN/AN/A9.441.85N/A富達基金 - 新興市場基金 A 股Fidelity Emerging Markets Fund - A Share1993年10月4,081 N/AN/A0.631.483.10-1.0611.3616.32-16.9219.5711.270.904施羅德環球基金系列 - 新興市場股債優勢A類累積（ 美元）Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities A Acc (USD)2007年1月700 N/AN/A^^-0.81-5.30-1.03-1.602.9913.70-23.3014.1612.240.294摩根亞洲股息JPMorgan Asia Equity Dividend (acc) - USD2013年5月1,398 每月5.31%1.653.263.069.23N/AN/A