新鸿基每周投资策略

每周投資策略 2014年1月13日 新鴻基金融集團 1 每周投資策略 2014年1月13日 （圖一）美國上月份非農就業新增職位急跌 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2014年1月13日） （圖二）美國上月失業率降至6.7% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2014年1月13日） 報告重點：  港股：恒指料於50天線至250天線之間上落  基金：退市期選高息債及人債  債券：就業數據不及預期，美債孳息顯著回落  外匯：聯儲局料續減買債，利好美匯指數回升 環球市場前瞻 數據好壞交集 美股個別發展 上星期美國公布多項經濟數據，其中貿易逆差及ADP就業變動均優於預期，可是市場較重視的12月份非農業新增職位則令投資者失望。美國上月份非農業職位增加7.4萬份，為近3年來最小增幅（圖1），亦遠較市場預期的20萬份少。縱使期內失業率降至6.7%（圖2），但部分原因是更多美國人離開就業市場。 對股市而言，新增職位數目未及預期，反而令投資者對聯儲局加快退市的憂慮減退，最終上周美股三大指數個別發展，當中以科技股為主的納斯達克指數表現較佳。 上周五美元匯價受數據拖累而下跌，加上中國公布上月原油進口量創紀錄新高，吸引部分投資者趁低吸納，帶動油價從低位反彈。可惜總結上星期，紐約期油仍下跌1.3%。 美國及環球經濟或優於去年 雖然12月份就業數據令市場失望，但預期今年美國經濟有望增速。近日候任美國聯儲局主席耶倫接受訪問時預期，2014年美國經濟增長將較去年強勁，料今年美國經濟增長有機會達約3%水平。 另一方面，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德繼早前預示將上調美國經濟增長後，上星期進一步表示國基會將 每周投資策略 2014年1月13日 新鴻基金融集團 2 （圖三）中國上月CPI按年上漲2.5% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2014年1月13日） 在三周內上調全球經濟增長預測。根據國基會去年10月發表的報告所預期，去年及今年的環球經濟增長率或分別為2.9%及3.6%。 料今年中國通脹壓力溫和 內地去年12月經濟數據陸續出台，上月居民消費價格指數（Consumer Price Index，簡稱CPI）按年上漲2.5%（圖3），較市場預期的2.7%為低。去年全年CPI則按年上升2.6%，明顯低於中國政府設定的3.5%上限。展望今年，經濟增長力道溫和，料通脹壓力將持續受控，不會對經濟及投資氣氛帶來嚴重打擊。 經濟數據及企業業績左右後市發展 美國本周將公布通脹、房屋及工業生產等數據，對未來聯儲局的退市步伐或可帶來啟示。此外，本周多間大型銀行將公布去年第四季財務數據，由於現時美股估值已高於歷史平均值，若企業盈利未及預期，股市或會轉趨波動。 每周投資策略 2014年1月13日 新鴻基金融集團 3 （圖四）恒指料於50天線至250天線之間上落 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2014年1月13日） （圖五）廣深鐵路（525.HK）落返上升軌支持 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2014年1月13日） 投資策略 （一） 港股：港股春節前料維持上落市 內地上月官方及匯豐編制的製造業採購經理指數（PMI）遜色，惹來經濟放緩憂慮，加上春節前拆息上升壓力增大及本周（13日到18日）將有18隻新股登陸A股市場，令股市流動性偏緊，均會繼續影響中港股市，觀望12月份中國宏觀經濟數據（工業生產、固定資產投資、零售銷售、貨幣供應量）。技術上，港股初步支持為250天線（~22,600點），向上阻力為50天線（~23,300點），短線料維持上落市形態不變。 鐵路運費改革醞釀中 廣深鐵路兼具春運概念 全國鐵路工作會議於上周四（9日）召開，訂下今年國家鐵路固定資產投資於6,300億元人民幣，較去年之6,900億元人民幣低，而客貨運價格改革有望於年內出台，對鐵路營運商有利。我們於去年底推介廣深鐵路（525.HK），建議於春運前累積，其後股價由最高3.58港元反覆回落至3.31港元，為買入機會。由於市場預料，鐵路運費加幅將不低於10%，公司主要提供廣州、深圳鐵路客貨運服務，自然可受惠。 此外，國家已明確鼓勵開發鐵路站沿線用地，廣深鐵路持有1,100萬平方米鐵路用地，即使扣除鐵路佔用地段後，土地資源仍相當豐富，未來若仿效港鐵（66.HK）般興建鐵路上蓋或沿線物業，將可推動資產估值上調及支持收入向上。而春運於周四（16日）展開，至2月24日結束，料成股價催化劑。 市場預測，2013年經調整後純利為13.2億元人民幣，與上年相若，但受惠運費改革，今年盈利料增加至15.4億元人民幣，按年增速為17%，2013年預測市盈率14.3倍，預測市帳率0.7倍，未來仍有上升空間。建議買入，初步上望3.75港元，中線目標為4.25港元，低於平均買入價一成止蝕。 每周投資策略 2014年1月13日 新鴻基金融集團 4 （二） 基金：退市期選高息債及人債 受美國經濟復甦及聯儲局退市所推動，料債息長遠將反覆向上，成熟市場政府債券及高評級債券前景相對遜色。反觀，能受惠經濟改善的高息債券可看高一線。預期今年美國非投資級別債券的違約率或會維持於3%以下的偏低水平，持續低於4%的歷史平均值，顯示高息債基本因素吸引。此外，人民幣匯價有望持續上揚，加上人民幣債券（特別是離岸債券）存續期較短，可減低美國息率上升對債券價格的影響，因此亦是可取之選。 下表為第四季《基金導航》+中部分焦點基金的最新表現摘要： 基金名稱 （Fund Name）成立日期基金規模(百萬美元)派息類股份的派息頻率年度化息率/收益率^ 1星期回報(%) 3個月回報(%) 年初至今回報(%)2012回報(%)2011回報(% )2010回報(% )2009回報(% )2008回報(% )標準差(%)夏普比率(SharpeRatio)晨星風險程度富蘭克林浮動息率基金Franklin Floating Rate Fund Plc2004年2月1,974 每月2.87%0.15*1.28*0.15*7.770.598.0827.73-22.761.273.091聯博 - 環球債券基金 A2AllianceBernstein - Global Bond Portfolio A21999年5月567 每月3.02%0.060.060.112.931.876.8112.67-3.331.04-1.121安本基金 - 新興市場債券基金 A2 累計Aberdeen Global - Select Emerging Markets Bond Fund Acc2001年8月2,487 每月3.79%0.210.430.1519.165.1214.2347.92-26.158.14-0.702摩根亞洲總收益債券（美元)（每月派息)JPMorgan Asian Total Return Bond (mth) - USD2005年1月170 每月 4.55%0.000.94-0.1713.950.1412.0131.62-19.305.09-0.181首域傘子基金 - 首域亞洲鐵橋基金First State Asian Bridge Fund2003年9月74 半年5.00%-0.50-0.85-1.2016.31-5.6315.9345.76-36.308.34-0.062景順亞洲平衡基金 - A IncInvesco Asia Balanced Fund - A Inc2008年10月884 每季2.32%-0.84-1.92-1.3616.93-6.9220.5642.57-32.4110.160.142景順泛歐洲基金Invesco Pan European Equities Fund1991年1月3,526 N/AN/A^^2.7710.531.7122.65-11.557.2338.39-45.1014.232.775富達基金 - 美國基金Fidelity Funds - America Fund2006年7月4,387 N/AN/A0.678.61-0.2416.18-3.6712.3140.19-40.739.233.842景順環球股票收益基金 A 美元Invesco Global Equity Income Fund A USD2011年9月465 N/AN/A0.839.480.1015.074.909.2913.67-40.477.953.612富達基金 - 環球焦點基金 AFidelity Global Focus Fund A2003年1月266 N/AN/A^^0.586.09-0.7117.26-10.9619.2438.91-46.669.882.303天達環球策略基金 - 環球特許品牌基金 A IncInvestec GSF Global Franchise Fund A Inc2009年7月1,894 N/AN/A-0.803.59-1.8614.747.475.9336.30-32.648.091.862亨德森遠見環球地產股票基金Henderson Horizon Global Property Equities Fund2005年1月1,184 N/AN/A0.19-0.98-0.2526.98-10.1320.3445.99-48.3214.310.103富達基金 - 新興市場基金 A 股Fidelity Emerging Markets Fund - A Share1993年10月3,236 N/AN/A^^-0.70-0.31-3.0216.32-16.9219.5773.88-59.8511.121.014鄧普頓新興市場小型公司基金 - A (累計)Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund - A (Acc) (USD)2007年10月250 N/AN/A0.675.29-0.3322.39-28.1534.2386.74-62.0714.520.554景順日本動力基金 - （美元對沖）Invesco Japanese Equity Core Fund - (USD Hedged)2012年6月896 N/AN/A-0.2612.26-0.47N/AN/AN/AN/AN/A19.113.00N/A安本環球 - 亞洲小型公司基金 - A2 (USD)Aberdeen Global - Asian Smaller Companies Fund - A2 (USD)2006年3月4,094 N/AN/A-0.34-4.62-1.4434.65-11.4039.9172.14-38.6014.550.053富達基金 - 太平洋基金 A 股Fidelity Funds - Pacific Fund A Share1990年10月4,387 N/AN/A^^0.448.51-0.4316.20-3.9612.5140.72N/A9.233.833貝萊德日本中小型企業特別時機基金 – A2類別（美元）BlackRock Japan Small & MidCap Opportunities Fund A2 Class (USD)1987年5月1,213 N/AN/A3.392.404.017.44-11.4019.078.94-25.9022.601.344花旗投資信託基金 (開曼群島) II - 中國精選基金Citi Inve