新鸿基每周投资策略

每周投資策略 2015年3月30日 新鴻基金融集團 1 每周投資策略 2015年3月30日 （圖一）標普500指數上周跌2.2% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） （圖二）紐約期油上周急升6.9% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） 報告重點：  港股：國指挑戰阻力 基建股待回調可吸納  基金：亞洲股市兩大主題  債券：復星業務分散 業績優於預期 環球市場前瞻 美國部分經濟數據遜於預期，以及也門發生內戰，都令避險情緒升溫，拖累上周美股三大指數均受壓。道指及標普500指數分別下跌2.3%及2.2%（圖1）；納指跌幅相對顯著，一周計跌幅為2.7%。 商品市場方面，中東局勢不穩，加上美元匯價回落，帶動油價及金價連續第二周高收。紐約期油收報每桶48.87美元，一周急漲6.9%（圖2）；紐約期金則上升1.3%，收報每盎司1,199.8美元。 美國耐用品訂單意外下跌 美國2月耐用品訂單按月下跌1.4%，遠低於市場預期上升升0.2%；1月份數據亦由原先公布升2.8%，向下修訂至2%。扣除運輸項目，2月訂單減少0.4%，同樣低於預期，並為連續第5個月下跌。近期美國不同經濟數據好壞參半，反映首季經濟或略有放緩，惟相信今年美國將可維持穩健增長勢頭。 歐元區3月PMI優於預期 歐元區3月份綜合採購經理指數（PMI）初值升至54.1（圖3），高於2月的53.3，亦優於市場預期的53.6水平。當中服務業PMI由2月的53.7上升至54.3；同期製造業PMI則由51攀升至51.9。數據顯示隨著油價下跌及歐元貶值，歐元區經濟將溫和改善。 每周投資策略 2015年3月30日 新鴻基金融集團 2 （圖三）歐元區綜合採購經理指數上升 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） （圖四）匯豐中國製造業PMI初值回落 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） 雖然近月多項歐洲經濟數據均優於預期，惟投資者仍需留意往後希臘的局勢發展，包括違約危機及「脫歐」風險。若相關事件再度惡化，或會打擊市場氣氛及區內經濟的復甦勢頭。 中國製造業PMI 跌至11個月低位 市場研究機構Markit Economics公佈，3月份匯豐中國製造業PMI初值報49.2，創11個月以來的低位（圖4）。是次數據顯著低於市場預期的50.6，並再度跌穿50的盛衰分界線，都表示中國經濟下行壓力增加。雖然去年第四季至今，中央已積極推出不同刺激性政策，包括減息及降準，惟暫未能改變製造業持續疲弱的情況。綜合近月各項經濟數據，中國首季經濟增長率有機會跌至7%或以下水平。 面對經濟放緩，人民銀行於上周二（3月24日）再度調低逆回購利率10點子至3.55%，為本月第三次下調，反映當局正進一步放寬貨幣政策。料人民銀行或會短期內降準，並於未來一季再次減息。 本周焦點 本周美國將公布多項經濟數據，包括周一的2月成屋待完成銷售、周二的1月Case-Shiller房價指數及3月消費者信心指數；而周三發表的ADP就業變動，周四的2月工廠訂單，以及周五發表的3月就業報告，均值得留意。 此外，踏入4月第一個星期，環球各地將相繼發布各項3月份採購經理指數（PMI），例如中國官方製造業PMI將於周三公布，同日匯豐亦會公布由其編制的相關製造業數據。市場預期官方及匯豐PMI或會分別跌至49.7及49.3，低於50的盛衰水平，反映內地經濟持續放緩。 每周投資策略 2015年3月30日 新鴻基金融集團 3 （圖五）國指挑戰12,350點 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） （圖六）中國旺旺（151.HK）走勢轉好 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年3月30日） 投資策略 （一） 港股：國指挑戰阻力 基建股待回調可吸納 恒指上周於50天線水平窄幅波動，終收報24,486點，升111點；國指收報11,898點，跌258點。市場預期中央將放寬樓市調控力度，中國海外（688.HK）及華潤置地（1109.HK）全周分別上升12.4%及7.6%。內銀公布業績，不良貸款比率普遍趨升，惟財政部部長樓繼偉上周於博鰲論壇表示，地方債置換規模或不止一萬億元人民幣，料對內銀資產質素有正面幫助。上周保險股回調，其中新華保險（1336.HK）及中國太保（2601.HK）分別下跌9.9%及5.1%。基建股續成市場焦點，中國中鐵（390.HK）及中交建（1800.HK），全周分別上升4.5%及3.5%。「一帶一路」為中國國策方向，相關股份帶動國企指數挑戰12,350點阻力，惟相關股份近期升勢過急，可待回調後吸納。 產品類別廣泛 現價低吸中國旺旺 內地下游乳製品企業普遍面對成本上漲的問題，其中中國旺旺（151.HK）旗下乳品及飲料業務的利潤去年顯著下跌近一成半，但由於其產品類別廣泛，收入來源分散，緩和全年整體盈利的倒退幅度。考慮到內地乳品飲料及零食市場長線增長空間仍然具大，加上奶價已由高位大幅回落，現在或是低吸中國旺旺的好時機。 中國旺旺去年來自乳品及飲料業務的收入佔總收入超過五成，由於去年上半年全脂奶粉價格高企，令乳品及飲料業務全年盈利率顯著下降3.5個百分點至24.5%。不過，隨著奶價在去年下半年急跌，該分部業務的盈利率跌幅已經有所收窄，由上半年大跌4.3個百分點，改善為下跌2.8個百分點。 此外，隨著歐盟下月解除成員國的原奶配額制度，中長期而言中國的原奶進口供應將增加，有助抑壓奶價上揚，對中國旺旺等下游乳製品企業有利。 中國旺旺現價相當於2015年預測市盈率約19.5倍，顯著低於過去五年平均值（25.9倍），建議在8.00港元附近買入，目標價9.60港元，止蝕價6.90港元。 每周投資策略 2015年3月30日 新鴻基金融集團 4 （二）基金：亞洲股市兩大主題 油價顯著下跌，緩和亞洲的通脹壓力，預料部分亞洲區內國家今年仍有進一步的減息空間，可望支持經濟表現。投資者可留意兩大投資主題，分別為： 1) 結構性改革：部分具改革憧憬的區內國家，例如中國及印度股市，後市的上升空間或相對較大。 2) 經常帳順差：根據過去數據，於美元升值期內，經常帳呈現盈餘的國家，其股市表現往往優於錄得赤字的國家，因此南韓及台灣的投資前景可看高一線。 風險胃納較高的投資者，可留意亞洲股票基金；如果希望穩中求勝，則可考慮亞洲股債混合基金。 下表為2015年第一季《基金導航》中部分焦點基金的最新表現摘要： 基金名稱 （Fund Name）成立日期基金規模(百萬美元)派息類股份的派息頻率年度化息率/收益率^ 1星期回報(%) 3個月回報(%) 年初至今回報(%)2014回報(%)2013回報(% )2012回報(% )2011回報(% )2010回報(% )標準差(%)夏普比率(SharpeRatio)*晨星風險程度摩根環球高收益債券基金 (美元) - A 股 (每月派息)JPM Global High Yield Bond A (mth) - USD.2008年9月6,646 每月7.43%0.322.011.771.656.3514.414.0614.034.260.411聯博—環球高收益基金A (美元)AllianceBernstein - Global High Yield Portfolio A1997年9月21,720 每月5.62%0.001.210.511.585.0916.270.2115.623.930.241摩根新興市場債券基金JPMorgan Funds – Emerging Markets Debt2010年2月2,024 每月6.88%0.781.411.624.77-5.9218.515.39N/A5.320.812中信証券人民幣收入基金CSI RMB Income Fund2012年2月35 每年3.63%-0.29*1.17*0.93*7.315.08N/AN/AN/A3.152.24N/A摩根全方位入息（美元）（每月派息）JPMorgan Multi Income(mth) - USD2011年9月4,597 每月4.52%-0.77*2.46*2.88*4.405.9714.99N/AN/A4.871.401施羅德亞洲高息股債基金A 類累積Schroder UF II Asian Asset Income Fund - A ACC (USD)2011年6月5,286 每月5.00%0.07*2.53*2.22*10.390.7726.34N/AN/A4.652.682駿利資產管理基金 - 駿利平衡基金A美元累計Janus Capital Funds plc - Balanced Fund A USD Acc1998年12月742 每月4.19%-1.31*0.78*0.95*4.3916.3911.45-0.296.624.291.221景順環球股票收益基金 A 美元Invesco Global Equity Income Fund A USD2011年9月818 每月1.57%-0.602.322.86-0.8428.8915.074.909.297.390.202富達基金 ﹣環球股息基金 (A股-每月特色派息-美元)Fidelity Funds - Global Dividend Fund (A-MINCOME-USD)2012年5月3,943 每月2.87%-0.820.561.404.7826.07N/AN/AN/A6.420.84N/A駿利資產管理基金 - 駿利環球生命科技基金Janus Capital Funds plc - Global Life Sciences Fund A USD Acc2000年3月1,340 N/AN/A-4.13*11.81*11.60*32.7552.4522.476.086.0414.271.923富達基金 – 美國基金A股–美元Fidelity Funds – America Fund A-USD1990年10月8,029 N/AN/A-2.20-0.80-0.3217.1935.6016.20-3.9612.519.131.742德盛歐洲股息基金 - AM 類收息股份（H2-美元對沖）Allianz European Equity Dividend – Class AM Distribution (H2-USD)2013年10月3,499 每月4.30%-0.4813.7213.626.08N/AN/AN/AN/A9.041.79N/A富達基金 - 新興市場基金 A 股Fidelity Emerging Markets Fund - A Share1993年10月4,206 N/AN/A-0.623.573.62-1.0611.3616.32-16.9219.5710.110.634施羅德環球基金系列 - 新興市場股債優勢A類累積（ 美元）Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities A Acc (USD)2007年1月663 N/AN/A^^-1.14-3.05-3.69-1.602.9913.70-23.3014.1611.62-0.054摩根亞洲股息JPMorgan Asia Equity Dividend (acc) - USD2013年5月1,629 每月5.31%-0.09*3.81*3.62*9.23N/AN/AN/AN/A7.651.95N/A德盛總回報亞洲股票基金 - A類收息股份（美元）Allianz Total Return Asian Equity2002年9月3,593