2015年铜期货2月投资报告：供应增长,需求不振

1/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 请务必阅读报告尾页的重要声明 创新研究院 2015年2月4日 文档编号：GTYF-A01A02419 供应增长·需求不振 ——铜2月投资报告 金属分析师 刘洋 CFA从业资格证书编号： F0300253 电话： 010-85356556 Email：liuyang@gtfutures.com.cn 公司网址： http://www.gtfutures.com.cn/ 摘 要  沪铜在1月最后一周连续跌破40000元/吨关口后在2月初开始小幅反弹，截至2月3日，沪铜在40000元一线附近震荡。由于下游需求始终较为疲弱，铜消费的60%来自房地产市场的拉动，当前房地产市场量价齐跌，2015年上半年将延续去库存的压力。  沪铜指数跌破前期40000元一线的支撑后，伦铜也跌破了5300美元的支撑位。截止1月27日当周，CFTC投机净空44280张，较前一周减少55张，看空气氛依旧浓重。从铜基本面以及边际成本角度来看，当前的价格依然难令多头重回市场。预计后期沪铜震荡区间为38000-42000以内。铜价短暂的反弹后，投资者可以在42000一线逢高沽空。 定期报告 2/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 目 录 摘 要------------------------------------------------------------------------------ 1 一、铜期货1月行情回顾---------------------------------------------------------------- 4 （一）、沪铜1月行情回顾 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4 （二）、LME期铜1月行情回顾 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 4 二、宏观经济分析---------------------------------------------------------------------- 5 （一）、国际宏观经济分析 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 （二）、国内宏观经济分析 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8 三、铜基本面分析--------------------------------------------------------------------- 10 （一）、供给压力开始减弱 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 （二）、下游需求持续疲弱 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 四、后市分析------------------------------------------------------------------------- 11 （一）、铜后市分析 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 （二）、铜操作建议 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 免责声明： -------------------------------------------------------------------------- 15 定期报告 3/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 图表目录 图表1 沪铜主力1月走势 .............................................................................................................................. 4 图表2 LME 3月期铜1月走势 ....................................................................................................................... 4 图表3欧元区制造业PMI ................................................................................................................................ 5 图表4 欧元区CPI ........................................................................................................................................... 6 图表5欧元兑美元走势图 ............................................................................................................................... 6 图表6 美国住房购买力指数与房价指数当月同比 ...................................................................................... 7 图表7 中采PMI和汇丰PMI ........................................................................................................................... 8 图表8人民币汇率 ........................................................................................................................................... 8 图表9 规模以上工业增加值 .......................................................................................................................... 9 图表10国内铜矿石、精炼铜进口走势 ......................................................................................................... 9 图表11 中国月度精炼铜产量当月值及同比 .............................................................................................. 10 图表12 LME、上期所铜库存走势 ................................................................................................................ 10 图表13电网投资累计同比、当月环比 ....................................................................................................... 11 图表14电力电缆当月值，当月同比 ........................................................................................................... 11 图表15沪铜1504技术分析 ......................................................................................................................... 13 定期报告 4/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 一、铜期货1月行情回顾 （一）、沪铜1月行情回顾 图表1 沪铜主力1月走势 数据来源：WIND 期铜在从一月开始大幅下跌，跌幅超过14%，创2011年9月以来最大单月跌幅。2014年铜的90%边际现金成本在5500美元/吨左右,原油续跌以及主要铜生产国货币兑美元汇率贬值进一步降低了铜的生产成本。在全球金属需求不景气和边际成本降低的双重压力下，铜价在一月的最后一周跌破了40000元一线的支撑位。 （二）、LME期铜1月行情回顾 图表2 LME 3月期铜1月走势 数据来源：WIND 伦铜在1月份的前两周周内，走势与沪铜相似，受油价崩盘以及全球经济增长放缓的担忧开始大幅下跌。在TC/RC铜加工费上调至107美元/吨之后，铜价开启了一月的下跌趋势。周线上已经连续7个周的下跌。 定期报告 5/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 二、宏观经济分析 （一）、国际宏观经济分析 1、欧洲央行出台新的QE政策 欧洲央行1月22日宣布实施新一轮量化宽松政策，德拉基称，新的量化宽松计划将每月向经济注入600亿欧元一直持续到明年9月。总量将达到1.14万亿欧元。欧洲央行将会购买成员国、机构、欧洲机构在二级市场发行的投资级证券。欧洲央行的购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率。在风险承担上，欧洲央行风险共担的债券有20%。由于总规模较大,市场的最初反应相当积极。从欧洲央行2014年的声明可以看出,欧洲央行最主要的目标之一是使资产负债表规模回到接近2012年的水平(最高值达3.1万亿欧元),QE的推出应该可以使得欧洲央行在2016年下半年达成这一目标。 2、欧元区经济增长 欧元区1月制造业PMI终值