主题日报：动力火车-国务院力推，环保“第三方治理”一马当先

证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第1页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 主题日报：动力火车 国务院力推，环保“第三方治理”一马当先 袁季(首席策略分析师) 邱翼（研究员） 电话： 020-88836102 020-88836129 执业编号： A1310512070003 A1310114090001 【第16期】 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn qiuyi@gzgzhs.com.cn 2015年01月15日 内容摘要 【方案获原则性通过，新电改即将拉开帷幕】 据《经济参考报》报道，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(以下简称“新电改方案”)获国务院常务会议原则通过，下一步将交由中央全面深化改革领导小组讨论，待批复后择机发布。 1、新电改旨在还原电力的商品属性。 2、新方案总体不及预期，“管中间，放两头”的改革或是对现实情况的妥协。方案中配售电业务的放开受市场关注。 3、新电改对配电端设备供应商形成利好。 4、策略思路：一是受益于售电侧放开的配网领域，推荐关注许继电气（000400.SZ）；二是受益于上网电价放开，拥有成本优势的发电企业。考虑到电力的渐进式改革，优先关注拥有政府背景且发电量占所在区域或省份比重较高的火电企业，推荐关注粤电力A（000539.SZ）；三是受益于电价下降，业绩弹性较大的高耗能行业，如电解铝和电解铜，推荐关注南山铝业（600219.SH）。 【国务院力推，环保“第三方治理”一马当先】 14日，国务院办公厅印发推行环境污染第三方治理的意见。我们认为： 1、未来第三方治理的治理增长潜力巨大。首先，第三方治理有望成为未来环境治理主力；其次，政府对环保的持续支持；最后，产业有很大增长空间。 2、重点关注大气治理近零排放改造、水务改革两个转型改革的新方向。一是大气治理近零排放改造，二是水务改革。 3、策略思路：策略明显指向第三方环保企业。推荐菲达环保(600562)、碧水源(300070)和重庆水务(601158)。 【市场概念板块〃谁主沉浮】 14日，主题板块整体表现不佳。Wind 126个主题板块中有31个实现上涨，45个板块涨幅超过沪深300指数（-0.33%）。其中，体育、中朝经济特区和超级电容等板块表现较为出色，涨幅分别为2.10%、1.51%和1.30%。 【重点犇骉主题〃舍我其谁】 1、环保主题走势强劲 14日，国务院发布关于推行环境污染第三方治理的意见。受政策利好影响，近日环保主题相关个股走势强劲，建议关注环保主题下的水处理概念股和大气治理概念股。 2、国企改革主题反弹 3、事件跟踪与观点更新无更新。 策略产品 1、周策略、月策略、年策略； 2、国企改革热点时时通系列； 3、主题日报/周报：动力火车； 4、美股投影（刊登在周策略中）。 犇骉主题（主题荐股） 重推主题 推荐标的 “熊油”主题 中国国航、东方航空、中远航运、恒逸石化、万华化学、上汽集团、长安汽车、中国石油、中国石化、中海油服 国企改革主题 中国国航、中工国际、中国卫星、中海发展、中国重工 民营银行主题 金发科技、浙江广厦、华峰氨纶、青龙管业 环保节能系列 万华化学、泰豪科技 桑德环境、碧水源、中山公用、洪城水业、巴安水务 铁汉生态 林洋电子、金风科技 国防军工系列 海特高新 金融资产 中信证券、华泰证券、锦龙股份、中国平安 广证恒生策略公众号 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第2页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 一、主题要闻 风向·先行 1、方案获原则性通过，新电改即将拉开帷幕 【事件】 据《经济参考报》报道，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(以下简称“新电改方案”)获国务院常务会议原则通过，下一步将交由中央全面深化改革领导小组讨论，待批复后择机发布。这意味着“啃硬骨头的改革”终于要在2015年正式拉开帷幕。 【点评】 1、新电改旨在还原电力的商品属性。在传统定价模式下，发电端的成本变化无法传递到用电端，市场无法发挥调节电力供应的作用。新电改将恢复市场的定价机制，推动电力直接交易。通过开放发售电侧，逐步形成电力交易市场。 2、新方案总体不及预期。此番“管中间，放两头”的改革放弃了02年“五号文”所提到的输配分离改革路径，这或是对现实情况的妥协。方案中配售电业务的放开受市场关注：新方案允许符合条件的主体进入售电市场，参与电力交易，此举或推动商业模式的创新，贴近售电侧的公司有望从中受益。 3、新电改对配电端设备供应商形成利好。由于售电侧的放开，配电领域的投资需求将明显增加，配电设备供应商有望获得更多订单。 【策略及标的】 新电改方案可关注三条投资主线。 一是受益于售电侧放开的配网领域，推荐关注许继电气（000400.SZ）； 二是受益于上网电价放开，拥有成本优势的发电企业。考虑到电力的渐进式改革，优先关注拥有政府背景且发电量占所在区域或省份比重较高的火电企业，推荐关注粤电力A（000539.SZ）； 三是受益于电价下降，业绩弹性较大的高耗能行业，如电解铝和电解铜，推荐关注南山铝业（600219.SH）。 2、国务院力推，环保“第三方治理”一马当先 【事件】 14日，国务院办公厅印发推行环境污染第三方治理的意见，提出推进环境公用设施投资运营市场化、创新企业第三方治理机制、健全第三方治理市场、强化政策引导和支持，对符合条件的第三方治理企业，上市融资、发行企业债券实行优先审批。支持发行中小企业集合债券、公司债、中期票据等债务融资工具；支持适度发展融资租赁业务，引入低成本外资。选择综合信用好的环境服务公司，开展非公开发行企业债券试点。 【点评】 1、未来第三方治理的治理增长潜力巨大。首先，目前环境污染是制约社会经济可持续发展的一大障碍，但污染企业自行治理的模式治污效果停滞不前，而第三方治理模式具有专业化、效果明确和利益明确的特点，据公开资料显示，浙江省企业污染治理设施专业化运营后达标排放可达70%-90%，提高30%-50%，运营成本节约10%-20%，第三方治理有望成为未来环境治理主力。其次，新环保法，即将出台的“水十条”，财政部、国家发改委、住建部近日联合印发《污水处理费征收使用管理办法》，公安部、环保部等部门日前联合制定出台《行政主管部门移送适用行政拘留环境违法案件暂行办法》，发改委和财政部拟设立的500亿国家环保基金，都可以看出政府对环保的持续支持。最后，目前我国工业治污设施社会化运营比例较低，与市政污水社会化运营比例50%相比，还有很大增长空间。 2、重点关注大气治理近零排放改造、水务改革两个转型改革的新方向。一是大气治理近零排放改造。2014年再改造市场的开启，近零排放对技术的要求更高，行业集中度还有再进一步提升的可能，重点是拥有脱硫除尘改造一体化技术，近两年改造项目有望大幅增加的公司。二是水务改革。2014年，对水权交易的启动开始提上 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第3页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 议程，同时，传统水务运营类企业改革、转型也日渐展开，带来新的成长空间。重点关注国资委旗下、集团环保资源丰富、转型潜力大的公司。 【策略及标的】 策略明显指向第三方环保企业。 （1）大气污染重点关注：菲达环保(600562)，我国工业除尘设备的龙头企业。 （2）水污染重点关注：碧水源(300070):污水处理龙头股，公司拥有MBR 膜技术，较传统污水处理出水水质高，顺应十二五污水处理产业发展的需求。预计这将带来MBR 膜系统约400 亿的市场空间，还拥有膜技术一体化产业链，利润率优于同行。重庆水务(601158)，水务龙头股。 二、市场概念板块·谁主沉浮 机遇·前瞻 1、主题板块走势概览 14日，主题板块整体表现不佳。Wind126个主题板块中有31个实现上涨，45个板块涨幅超过沪深300指数（-0.33%）。涨跌幅前十位和后十位的主题板块如图表1和图表2所示。其中，体育、中朝经济特区和超级电容等板块表现较为出色，涨幅分别为2.10%、1.51%和1.30%。 2、体育主题板块走势点评 14日，体育主题板块是市场的一条靓丽风景线，板块涨幅达2.10%，其中，雷曼光电（300162）涨停，中体产业（600158）、泰达股份（000652）表现突出，涨幅达5.06%和3.03%。一方面是由于近期高送转概念成为市场资金的热点炒作对象，雷曼光电等高送转概念个股集体大涨。另一方面，自2014年12月30日体育总局在其网站发布了《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》，指出2025年，体育产业总规模将大幅扩大至5万亿，未来10年体育产业将步入高速增长后，体育产业就一直有望受益于制度改革红利释放。 3、超级电容主题板块走势点评 14日，超级电容主题板块涨幅达1.30%，其中，东阳光科（600673）和风华高科（000636）涨幅达6.38%和2.86%。究其原因，一方面是从近期新能源汽车市场的发展动向看，随着新能源汽车需求量的攀升，超级电容市场规模也快速扩容。另一方面，超级电容可以广泛应用于辅助峰值功率、备用电源、存储再生能量、替代电源等不同的应用场景，在工业控制、风光发电、交通工具、智能三表、电动工具、军工等领域具有非常广阔的发展图表1Wind概念板块指数涨跌前十 图表2 WIND概念板块指数涨跌后十 数据来源：Wind，广证恒生 数据来源：Wind，广证恒生 2.101.511.301.241.231.221.010.800.780.760.000.501.001.502.002.50体育中朝经济特区超级电容水利水电建设生物疫苗网络彩票太阳能发电新能源通用航空沪股通50-2.03-2.04-2.14-2.31-2.37-2.46-2.53-2.66-3.02-3.11-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00北部湾自贸区尾气治理安防监控建筑节能黄金珠宝稀土永磁中日韩自贸区智能交通燃料电池舟山新区 证券研究报告 策略研究·主题日报 敬请参阅最后一页重要声明第4页共6页 《主题日报：动力火车》仅供参考，不构成买卖依据，据此入市，风险自负。 前景，一旦汽车等应用打开，市场将迎来快速的爆发。 三、重点犇骉主题·舍我其谁 机遇·前瞻 14日，沪指微跌0.40%，报3222.44点，深证成指下跌1.04%，报11237.78点；中小板指微跌0.71%，报5784.22点；创业板指跌0.82%，报1588.01点。动力火车犇骉主题中环保主题走势强劲，国企改革主题有所反弹 1、犇骉主题点拨：环保主题走势强劲 14日，国务院发布关于推行环境污染第三方治理的意见。意见指出，到2020年，环境公用设施、工业园区等重点领域第三方治理取得显著进展，污染治理效率和专业化水平明显提高，社会资本进入污染治理市场的活力进一步激发。环境公用设施投资运营体制改革基本完成，高效、优质、可持续的环境公共服务市场化供给体系基本形成；第三方治理业态和模式趋于成熟，涌现一批技术能力强、运营管理水平高、综合信用好、具有国际竞争力的环境服务公司到2020年，第三方治理业态和模式趋于成熟，涌现一批技术能力强、运营管理水平高、综合信用好、具有国际竞争力的环境服务公司。受政策利好影响，近日环保主题相关个股走势强劲，建议关注环保主题下的水处理概念股和大气治理概念股。 2、犇骉主题荐股：国企改革主题反弹 国企改革主题经过前期调整后今日有所反弹，我们推荐关注的中国重工（601989）和中国卫星（600118）在大盘微跌的情况下逆势上涨，单日涨幅分别为1.04%和0.98%。中国重工和中国卫星均属于经营状况良好、行业景气度高，竞争充分，且具有交叉性主题概念的标的，推荐持续关注。 图表3犇骉主题涨势前十荐股具体走势 证券代码 证券简称 今日涨幅% 推荐期间涨幅% 所属主题