第 1 页 共 38 页 VVSSAATT资资讯讯 策策略略内内刊刊 目 录 一、大势研判................................................................................................................................... 2 ◆ 高盛高华美股观点:预计2015年的潜在净股票流入为2,220亿美元 .. 2 ◆ 瑞银证券亚太地区股票策略:2015年大前景....................... 2 ◆ 瑞银证券中国A股策略:Alpha Preferences ...................... 3 ◆ 中金公司A股策略周报：50ETF期权引入提升蓝筹活跃度........... 4 ◆ 国泰君安 A股策略周报：让子弹飞.............................. 5 ◆ 国泰君安量化周报:大盘趋势仍将向上 ........................... 6 ◆ 银河证券大势：关注金融板块动向和市场流动性 .................. 6 ◆ 中原证券市场分析:蓝筹股全面爆发,A股实现开门红............... 7 ◆ 西南证券2015年A股投资策略报告:市场格局面临洗礼,投资消费两手准备 ............................................................ 8 ◆ 厦门证券A股投资策略:银行、保险加中游蓝筹双轮驱动 ........... 9 ◆ 厦门证券A股投资策略:平稳开局,风格依旧 ...................... 9 ◆ 厦门证券A股投资策略:此消彼长下的新平衡结构 ................ 10 二、宏观研究................................................................................................................................. 10 ◆ 瑞银证券宏观要点:进一步推动通货收缩 ........................ 10 ◆ 瑞银证券宏观要点:你好,2015 ................................. 11 ◆ 瑞银证券宏观要点-希腊:当事情变得棘手 ....................... 12 ◆ 高盛高华日本经济分析:制造商的价格竞争力明显改善,但出口复苏尚需时日 ......................................................... 13 ◆ 中金公司海外宏观周报：油价下跌的两轮财富重配 ............... 13 ◆ 中金公司宏观周报：油价大幅下跌对中国有什么影响？ ........... 14 ◆ 申银万国跨境资金流向监测周报:资金流入新年开门红,避险情绪蔓延流入恐难持久 ................................................... 15 ◆ 国泰君安点评12月物价数据:经济低迷、油价暴跌致通缩加重,货币宽松基建加码 ..................................................... 16 ◆ 国泰君安宏观周报:油价囚徒困境美国一枝独秀 .................. 17 ◆ 国泰君安宏观周报:经济筑底物价通缩,信贷宽松基建加码 ......... 17 ◆ 光大证券中国宏观经济月度数据手册(2015年1月)............... 18 ◆ 光大证券中国经济周报:央行工作会议部署明年经济工作,通胀整体低位货币政策仍将宽松 ............................................. 19 ◆ 光大证券国际经济:美元强势压低原油等大宗价格,外围市场避险情绪上升 ........................................................... 20 ◆ 中信建投货币硝烟系列报告?之一：历史上两轮美元牛市行情-成因与影响 ............................................................. 22 ◆ 招商证券国际资本与国内流动性监测周报：央行年度工作会议透露宽松信号 ........................................................... 22 2015 年479期 【01月12日】 第 2 页 共 38 页 ◆ 招商证券2014年12月CPI、PPI数据快评：一季度通胀或弱回升 .. 23 ◆ 海通证券国内政策跟踪(第2周) ............................... 24 ◆ 海通证券12月物价数据点评:通缩是2015年主要风险 ............ 24 ◆ 海通证券宏观周报:通缩成主要风险,经济包容性发展 ............. 25 ◆ 国金证券国际经济局势评论:外围市场动荡,咬定机遇慢行 ......... 26 三、投资策略................................................................................................................................. 27 ◆ 申银万国策略一周回顾展望:不动如山,龙头为上 ................. 27 ◆ 申银万国中小盘周报:小盘股迎来反弹行情,浅谈2015年的动力电池和储能应用 ....................................................... 28 ◆ 国泰君安中小盘增发并购之国企改革专题:国企改革大潮来袭,关注三类并购机遇 ..................................................... 29 ◆ 国泰君安中小盘IPO专题_注册制分析:注册制推进过程中关键问题的猜想 ............................................................. 30 ◆ 国泰君安衍生品周报:上交所股票期权2月9日正式上市 .......... 31 ◆ 国泰君安衍生品事件点评:期权现世,稳字当头 ................... 32 ◆ 光大证券数量化策略报告:“中文云”金融文本量化研究平台在股票期权投资中的应用 ................................................. 32 ◆ 光大证券ETF期权来临:急于判断大盘不如抓取较确定板块 ........ 33 ◆ 光大证券策略研究:习近平同志批示深圳解放思想,中国大改革大开放蓝图更清晰 ..................................................... 34 ◆ 广发证券金管家速递 ......................................... 34 ◆ 海通证券金融产品研究:以不变应万变布局羊年,均衡+价值 ........ 35 ◆ 海通证券国际策略周报:窝窝团再度冲击上市 .................... 35 ◆ 海通证券策略周报:未到站,勿下车 ............................. 36 ◆ 国金证券技术分析择时周报:市场不稳期权出,分类应对方为上 ..... 37 一、大势研判 ◆ 高盛高华美股观点:预计2015年的潜在净股票流入为2,220亿美元 我们预计,企业将继续成为股票需求的最大来源,企业净购买股票总值将达到4,500 亿美元,约占上市股票市值的2%。我们预计股票相关的ETF(1,700 亿美元)、共同基金(1,250 亿美元)、外国投资者(1,250 亿美元)和人寿保险(500 亿美元)将为股票流入,而居民(2,450 亿美元)和养老金(1,750 亿美元)将为股票净流出。有关美国财务账户的更多信息请参阅我们2013 年3 月11 日的报告“股票投资者的资金账户流动指引”。 ▲Top ◆ 瑞银证券亚太地区股票策略:2015年大前景 2014年平淡无奇,我们期待2015年有更好的回报 第 3 页 共 38 页 我们预计今年全球经济增速能够适度加快至3.5%,中国GDP增速放缓至6.8%,美联储加息到1.25%,10年期美国国债收益率上升至3.2%。亚太区股票估值相对于历史水平来说具有吸引力,但我们认为估值上调空间有限,与此同时该地区要努力克服较大的信贷周期且面临美国更高的利率水平。因此企业盈利水平是关键。我们认为收入增长将较为温和,但疲软的大宗商品价格应有助于提升利润率,推动EPS增长10%。我们的经济学家预计亚洲货币兑美元不会有进一步的大幅贬值,因此我们认为美元资产收益率应大体上与盈利增速一致。 主题:Debtopia和分化的政策、大宗商品、改革、全球周期 1、我们认为美国加息将伤及信贷驱动的东盟/香港。不过我们预计会出现部分政策分化,其他地区(中国、韩国、印度、日本)的政策放宽有助于市场发展。2、疲软的大宗商品对利润率和选股较为重要,对国家也有较大影响--我们认为大宗商品生产者(印尼、马来西亚、澳大利亚)将落后,而多数其他国家应能获益,尤其印度。3、我们认为日本、印度和中国进行的改革为其提供了一种估值推动力。4、2014年全球增速令人失望,但我们预计15年会有些许上扬。鉴于估值水平,相对于昂贵的防御性行业我们更看好周期性行业(除了材料行业)。我们根据这些主题在第六页列出了前40只股票。 国家:我们看好中国、印度和日本 我们仍看好日本--估值具有吸引力,盈利势头强劲,改革即将启动。在亚洲(日本除外),我们超配印度和中国。两个国家均出现了结构性改善,资本开支下降,不断企稳的利润率支持着回报率。更宽松的货币政策可能会缓和部分宏观焦虑,并支持中国以及印度的估值倍数。我们仍低配东南亚“Debtopia”市场和利率敏感的香港和新加坡,仍警惕大宗商品生产国(马来西亚、印尼、澳大利亚)。 主要外部风险:美联储、美元、全球增长和估值 1、亚洲(日本除外)过去已证明易受美联储的首次加息影响。我们预计2015年不会有较大调整,但亚洲的信贷周期对香港、新加坡尤其带来风险。反之,若紧缩政策延后,则估值可能会大幅走高。2、强劲的美元可能成为亚洲(日本除外)的较大逆势,而形势的反转尤其会对日本造成冲击。3、全球经济增速是亚洲面临的一个双向波动风险--更疲软,可能会成为北亚出口市场的一个挑战,更强劲,则可能会在短期内大大提升亚洲股市超过我们的指数目标。4、相比其他地区资产和全球股票来说,亚洲股票估值不太高。若其他地区市场走高,亚洲股市估值可能会上升超过我们的基准情景。 ▲Top ◆ 瑞银证券中国A股策略:Alpha Preferences 指数的估值修复行情初步结束 流动性改善和宽松货币政策预期带来的市场上涨,可能已经初步结束。沪深300指数估值(ttm)从11月初9.0x已回升至13.5x,较过去5年均值12.1x高11.6%。我们预计市场将进入震荡期,近期指数继续上涨的空间有限。一旦宽松货币政策(降低准备金率)兑现,市场随后可能出现调整。 第 4 页 共 38 页 调整最看好的A股 但若未来出现盈利改善可能继