[table_main] 宏源行业类模板  一周行业重点新闻动态：  部委发文奶协牵线乳企让步，奶农诉苦奶价常被打压。  一周公司重点新闻动态：  五粮液：经销商仍未签署年度经销合同，厂商处于博弈阶段。  沱牌舍得：混改提速，实际控制权让位民资。  上周主要产品价格走势监测：截至上周末，生猪平均价和猪粮比价环比上周分别上涨1%和2%，环比上月分别下降5%和2%；生鲜奶价格环比上周下降1%，环比上月下降2%。  白酒估值修复仍有空间，国企改革将催动15年白酒估值继续修复以及业绩提升，建议从业绩释放空间、成本压缩空间以及市值弹性几个角度选择白酒标的：  高端白酒消费基本见底，但厂家供给和补贴政策是短期风险：茅台五粮液目前渠道低库存，旺季来临批发价小幅上涨，未来还需密切关注厂家对控量的执行情况；  国企改革是15年白酒主要看点：继老白干之后，沱牌舍得国企改革取得超预期进展，通过转让及增资控股方式，战略投资者将持有集团70%股权，沱牌舍得有望成为第二家民营控制的白酒上市公司，也将对同行起到示范作用；国企改革有助于减少国企固有弊病（如跑冒滴漏），提升管理层与员工的积极性与执行力，业绩改善空间大，估值修复有动力；  推荐标的：高端酒消费见底+低渠道库存，国企改革有望逐步启动，继续推荐贵州茅台、五粮液。二线酒中首推老白干酒（员工持股计划打开百亿空间，增发摊薄后目标价57-68元）、山西汾酒（机制、人员、产品、经营均出现拐点，15 年国企改革有望更进一步）、顺鑫农业（主业稳健增长，有收购与国企改革预期），洋河股份（年轻灵活，执行力强）。  食品板块推荐低估值蓝筹，积极转型的创新企业估值回归合理：海天味业盈利能力继续提升（去年底提价+产品结构保持升级），有收购预期，目前估值具备提升的空间，且与其他板块龙头相比，涨幅较少，在整体行业继续向好下存补涨机会；伊利股份受益于国内原奶价格持续下降与高端产品快速增长，不断加快全球化布局，且创新能力强，盈利能力预计保持较快提升，且具备明显的估值优势（15年仅16X），估值有望持续修复；转型公司推荐估值回归合理的好想你（战略清晰，企业执行力与创新思维强，积极向大众休闲零食转型，电商与商超渠道高速增长，今年有望步入业绩收获期）。 [t ble_resea ch] 食品饮料行业研究组 分析师： 陈嵩昆(S1180513080001) 电话：021-65051182 Email：chensongkun@hysec.com 刘洋(S1180514080005) 电话：021-65051175 Email：liuyang1@hysec.com 研究助理： 秦聪 电话：010-88085099 Email:qincong@hysec.com [table_industryTrend] 市场表现 2014/1/11～2015/1/11-4%10%24%38%52%66%Jan/14May/14Sep/14上证指数食品饮料 [table_product] 相关研究 《行业动态跟踪：渠道见底但预期不高，国企改革成破局关键》 2015/1/7 《食品饮料周报：白酒估值有望继续提升，食品蓝筹可布局》 2014/12/21 《行业调研报告：高端酒消费见底， 期待旺季批价回升》 2014/12/21 《老白干酒动态跟踪：中期前景向好，仍有一倍潜在空间》 2014/12/16 《食品饮料周报：把握低估值、改革两条主线，继续推荐老白干》 2014/12/14 [table_reportdate] 农、林、牧、渔业 8A 证券研究报告/食品饮料行业周报 2015年1月11日 [table_subject] 白酒国企改革加速，调味品有望补涨 增持 维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 食品饮料行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共20页 目录 一、一周行业新闻及点评 .................................................................................................................................................. 5 1、部委发文奶协牵线乳企让步，奶农诉苦奶价常被打压 ............................................................................. 5 二、一周企业新闻及点评 .................................................................................................................................................. 6 1、贵州茅台：逆市推百万元天价酒，发力高端定制市场 ............................................................................. 6 2、五粮液：经销商仍未签署年度经销合同，厂商处于博弈阶段 ................................................................. 7 3、泸州老窖：再现3.5亿异常存款，去年业绩预计下滑50%-75% ............................................................. 8 4、沱牌舍得：混改提速，实际控制权让位民资 ............................................................................................. 8 5、郎酒：红花郎销量同比增40%，2015年大幅降价30% ........................................................................... 9 6、今世缘：首份白酒业绩预告，去年净利润降幅在一成以内 ................................................................... 10 7、星河生物：重组失败，去年业绩或再现亏损 ........................................................................................... 10 8、贝因美：引入战略投资者恒天然获商务部批准 ....................................................................................... 11 三、一周原材料及产品价格监测 .................................................................................................................................... 11 四、板块估值 .................................................................................................................................................................... 15 [table_page] 食品饮料行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共20页 插图 图1：食品饮料上市公司估值一览表（2015-1-11） ..................................................................................................... 4 图2：截至上周末，生猪平均价和猪粮比价环比上周分别上涨1%和2%，环比上月分别下降5%和2% ........... 11 图3：截至上周末，生鲜奶价格环比上周下降1%，环比上月下降2% .................................................................... 12 图4：截至上周末，大豆和花生批发均价环比上周分别持平，环比上月分别持平 .................................................. 12 图5：截至上周末，玉米与小麦现货价环比上周均持平，环比上月分别下降1%与持平 ....................................... 13 图6：截至上周末，金针菇广东均价环比上周上涨9%，环比上月上涨10%，同比去年下降14% ..................... 13 图7：截至上周末，金针菇四川均价环比上周持平，环比上月下降2%，同比去年下降11% .............................. 14 图8：截至12月份，金针菇广东与四川月度均价环比分别上涨11%与下降9%，同比分别下降7%与上涨2% ................................................................................................................................................................................... 14 图9：生猪价格环比上周下降1% ................................................................................................................................... 15 图10：猪粮比价环比上周持平 ....................................................................................................................................... 15 图11：生鲜奶价格环比上周下滑1%............................................................................................................................. 15 图12：玉米和小麦现货价格环比上周均持平 ............................................................................................................... 15 图13：上周食品饮料行业上涨2.82%（百万股） ....................................................................................................... 16 图14：截至本周末，食品饮料行业整体动态估值为22.96X（PE/TTM） ............................................................... 16 图15：最新板