请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 共19页 [table_main] 宏源宏观类模板 投资要点：  12月百城房价跌幅扩大但成交继续向好 报告摘要：  上游行业：上游原材料价格总体延续跌势，原油价格跌破50美元。环渤海动力煤价格指数与前周持平，12月31日报收525元/吨；焦煤价格（含税车板价）与前周持平，收于775元/吨。截至1月4日，秦皇岛港库存继两周的下跌后，出现反弹，回升6.73%，收于714万吨，重回12月上旬700万吨以上的水平。6大电厂煤炭库存近期持续震荡，上周出现回落，下跌2.48%至1348.4万吨，库存可用天数升至20.22天。基本金属价格涨跌互现: SHFE锌、铜、铅价格分别上涨2.57%、0.62%、0.61%，库存分别变动-0.34%、6.06%、-1.2%。铝价格延续跌势，价格环比下跌0.6%，库存下降1.04%。原油价格下限难料：截至1月7日，布伦特原油期货价格下跌至49.66美元/桶，WTI原油下跌至47.1美元/桶。  中游行业：螺纹钢及铁矿石现货及期货价短期止跌反弹，发电集团耗煤量预示12月发电量增速回升但近期耗煤增速回落。截至1月4日螺纹钢现货价周环比回升0.25%至2781元/吨，期货价格上升4.6%至2594元/吨；钢铁社会总库存继前周小幅反弹后持续回升，周环比上升5.42%至1016.62万吨; 进口铁矿石价格触底反弹。截止到1月2日，普氏62%铁矿石价格环比上涨6.3%，收于71.75美元/干吨。日均耗煤量继三周上涨后出现小幅回落，截至1月3日，日均耗煤量为69.07万吨，比前周日均耗煤量环比下跌1.51%，低于历史同期均值（-0.23%）；比去年同期大幅减少10.11%，较前周（-9.25%）降0.85个百分点。12月6大发电集团耗煤日均量为66.37万吨，年内仅次于1月份，同比下降9.9%；环比增加11.1%，为历史同期最高增速。预计12月发电量增速回升。化工行业价格略降，全国水泥价格淡季回落：12月底全国水泥市场价格环比回落 0.42%，9 月初以来水泥价格回升的趋势结束，多地企业采取降价销售，致使价格陆续走低。  下游行业：12月百城房价跌幅扩大但成交继续向好，2015开年楼市成交同比增长7.4%，较2014年开局有明显好转。百城房价环比上月下跌0.44%，连续八个月环比负增长，同环比跌幅双双扩大，主因房企冲刺业绩和加速资金回笼，但房价下跌的城市数量减少，扩散指数重新回升。上周30城市成交面积环比因假期因素有所回落，但仍明显高于历史同期环比表现，比2014年开局有明显好转。BDI 连续六周下跌，上周收于771点，环比下跌1.4%。 [ abl _ es arch 宏观研究组 分析师：孙海琳（S1180514040002） 电话：（8610）88085761 Email：sunhailin@hysec.com 分析师：朱晓明（S1180514050003） 电话：(8610)88085965 Email：zhuxiaoming@hysec.com 分析师：陈光磊（S1180513040002） 电话：(8610)88085291 Email：chenguanglei@hysec.com 研究助理：牟冰旋 电话：(8610)88085961 Email: mubingxuan@hysec.com [table_product] 相关研究 公开市场无为而治，资金面平稳过渡 2015-1-8 资金面回暖，即期汇率反弹 2014-12-29 楼市短周期继续回暖 2014-12-23 短期资金价格飙升 国开债收益率曲线倒挂 2014-12-22 PMI预示制造业需求走弱价格恶化 2014-12-18 如何理解石油和俄罗斯危机？ 2014-12-17 宽信贷效果初显，后续或更仰仗开行 2014-12-14 中央工作会议点评：新常态，新动力 2014-12-12 物价总体下行，货币调控重机制理顺 2014-12-11 关注监管风险和流动性风险 2014-12-09 审慎持重推进农村土地改革 2014-12-3 融资难题“新十条”对经济和市场影响如何？ 2014-11-21 国内中观周度观察(12.29-01.04)： 中观“价跌量增”现象更趋明显 [table_reportdate] 证券研究报告/宏观类报告 2015年1月8日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观类报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共19页 目录 一、上游 .............................................................................................................................................................................. 4 （一）煤炭：环渤海动力煤指数平稳，秦皇岛库存出现反弹 .................................................................................. 4 （二）有色金属：涨跌互现 .......................................................................................................................................... 6 （三）国际大宗：原油价格突破50美元 .................................................................................................................... 8 二、中游 .............................................................................................................................................................................. 9 （一）钢铁：螺纹钢价格反弹 ...................................................................................................................................... 9 （二）电力：日均耗煤量小幅回落 ............................................................................................................................ 10 （三）化工：多数价格持续下行 ................................................................................................................................ 11 （四）水泥：全国价格淡季回落 ................................................................................................................................ 12 三、下游 ............................................................................................................................................................................ 13 （一）房地产：12月百城房价跌幅扩大但成交继续向好，2015开年楼市成交同比增长7.4%，较2014年开局有明显好转 .................................................................................................................................................................... 13 （二）交通运输：BDI持续下跌，煤炭运价持续回落 ............................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观类报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共19页 插图 图1：环渤海动力煤价格持平 ............................................................................................................................................ 4 图2：秦皇岛港库存出现反弹 ............................................................................................................................................ 5 图3：6大电厂煤炭库存回落2.48%至1348.4万吨，库存可用天数为20.22天 .......................................................... 5 图4：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存15.71万吨，环比上涨0.64%，平均库存可用天数为18.89天6 图5：LME基本金属锌、铅价格出现反弹 ...................................................................................................................... 6 图6：LME金属库存 .......................................................................................................................................................... 7 图7：SHFE基本金属价格涨跌互现 ...........................................................................................