中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 张灵军 聚丙烯 高级研究员 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-28898755 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 林菁 LLDPE 高级研究员 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 沈利萍 甲醇/PVC 研究员 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-28898750 从业资格号：F0301927 潘翔 原油/沥青 研究员 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 王涛 PTA 研究员 邮箱：wt@citicsf.com TEL：0571-28898755 从业资格号:F0269582 投资咨询资格号:Z0002980 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015-01-04 原料拖累依旧 短期弱势格局不变 摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 TA1505 轻仓空单 轻仓空单 无 本期观点： PTA：当前TA市场格局仍然主要跟随原料价格波动为主，由于上周原油进一步下探，预计本周TA市场仍将走弱。 操作建议: 建议偏空操作。 风险点： 在持续下跌后原油有一定反弹可能。 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015年1月4日 2 / 7 一、PTA市场解析 1.PTA上周回顾 元旦前最后一周PTA市场走势小幅回升，主力TA1505合约周一开盘4790，周内重心小幅上移，周三收于4850，较前周上涨80，或1.68%。 华东现货市场周内偏稳回升，假期前市场观望为主；CCFEI均价周一4540元/吨，周三4610元/吨，周内回升70元/吨左右；下游聚酯工厂交投寥寥，商谈成交基本在4600元/吨。 2.重要的市场变化 国内PTA装置上周稳定，周末国内PTA开工率维持在71%附近，整体依旧偏高。 原料方面，上周原油保持弱势，布伦特和WTI均进一步下探创出新低；亚洲PX现货上周稳定，周三PX收于858美元/吨CFR，较前周上涨20美元左右，按+800非原料成本计当前国内PTA生产成本约在4970元/吨左右。下游涤丝市场节前较为谨慎，整体气氛仍偏清淡，厂家报价盘整阴跌，走货跑量为主，上周涤丝产销在50-80%左右，库存基本维持稳定。 3.下周展望 当前TA市场格局仍然主要跟随原料价格波动为主，由于上周原油进一步下探，预计本周TA市场仍将走弱。 4.操作策略 建议近期偏空操作为主。 5.主要风险点 在持续下跌后原油有一定反弹可能。 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015年1月4日 3 / 7 二、PTA期货数据跟踪 1. PTA期货价格跟踪 最新收盘价周涨跌周涨跌幅持仓量周增仓TA15014690481.03%20490-3658TA15054850741.55%898510-18084TA15094950861.77%1583026424期货市场价格 2. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2014/ 12/ 312014/ 12/ 26周涨跌期现价差华东现货-主力合约-240-230-10TA1501-TA1505-160-142-18TA1505-TA1509-100-84-16跨市场价差华东现货-CFR中国完税-332-325-7跨期价差期货市场价差 图 1： PTA期货远期结构 元/吨 图 2： PTA期现价差 元/吨 450045504600465047004750480048504900495050005050TA501.CZCTA503.CZCTA505.CZCTA507.CZCTA509.CZCTA511.CZC -400-300-200-100010020030040050060045005000550060006500700075008000Nov/28Oct/24Sep/12Aug /07Jul/03May /28Apr /22Mar /18Feb/11Dec/30期现价差PTA:华东:元/吨期货指数 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 元/吨 图 4： PTA内外盘价差 元/吨 -200-1000100200300400500600700Jan/02Mar/02May/02Jul/ 02Sep/02Nov/029-11-55-9 -1000-800-600-400-2000200400600450050005500600065007000750080008500Nov/28Oct/24Sep/12Aug /07Jul/03May /28Apr /22进口盈亏:元/吨PTA:华东:元/吨CFR中国进口成本 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015年1月4日 4 / 7 3.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 手 图 6： PTA前二十持仓占比 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000Jul/10Aug/10Sep/10Oct/10Nov/10Dec/10成交量持仓量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000-70,000-60,000-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,000Sep/03Sep/17Oct/01Oct/15Oct/29Nov/12Nov/26Dec/10Dec/24净持仓（左轴）多单量（右轴）空单量（右轴） 来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 三、PTA产业链数据跟踪 表格1：新装置投产情况 装置 产能（万吨） 投放时间 翔鹭2期 440 2014.4 盛虹化纤 150 2014.5 逸盛宁波4# 220 2014.4 逸盛大连扩容 70 2014.7 三房巷2期 120 2014.9 珠海BP 120 *2014.Q4 成都成达 100 *2014.Q4 资料来源：中信期货研究部 表格2：装置检修情况 装置 产能（万吨） 事项 上周无装置变动 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015年1月4日 5 / 7 图1：PTA开工情况 图2：下游开工情况 2030405060708090100Jan/02Feb/11Mar /23May /02Jun/11Jul/21Aug /30Oct/09Nov/18Dec/28PTA工厂负荷 2030405060708090100Feb/07Mar /19Apr /28Jun/07Jul/17Aug /26Oct/05Nov/14Dec/24聚酯工厂负荷织造业负荷 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：PTA仓单 图4：涤纶长丝库存 0100002000030000400005000060000700008000090000Dec/14Nov/14Oct/14Sep/14Aug /14Jul/14Jun/14May /14Apr /14Mar /14Feb/14Jan/14注册仓单 051015202530354045Dec/02Jan/26Mar /22May /16Jul/10Sep/03Oct/28Dec/22POY库存指数DTY库存指数FDY库存指数 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：隆众资讯 中信期货研究部 图5：亚洲PX-石脑油价差 图6：亚洲PX-MX价差 010020030040050060070080090010000200400600800100012001400160018002000Nov/21Oct/10Aug /27Jul/16Jun/04PX—石脑油价差：美元/吨PX:CFR中国：美元/吨石脑油:CFR日本:美元/吨 0501001502002503003504004505006007008009001000110012001300140015001600Nov/25Oct/16Sep/08Jul/28Jun/18May /09Apr /01Feb/20Jan/10PX—MX价差：美元/吨PX:CFR中国：美元/吨异构级MX:CFR中国：美元/吨 资料来源：CCFEI中信期货研究部 资料来源：CCFEI中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015年1月4日