2014年第35期 请务必阅读正文后免责条款部分 股指期货和国债 市场资讯： 国内: ⚫ 中国12月官方制造业PMI为50.1，创18个月新低，前值为50.3。指数的12个分项指数中，同上月相比，除新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数上升外，其余均有所回落。12月非制造业商务活动指数报54.1，前值53.9。 ⚫ 社科院：初步测算，2014年房地产投资对宏观经济增长直接贡献是0.48个百分点，比2013年下降了0.35个百分点。房地产投资的下降，是导致2014年宏观经济增长下降的主要原因之一。 ⚫ 中国经济周刊：据不完全统计，2014年李克强已向12个国家(埃塞俄比亚、尼日利亚、安哥拉、肯尼亚、英国、美国、津巴布韦、俄罗斯、缅甸、哈萨克斯坦、塞尔维亚、泰国)表达了合作建设高铁的意愿。 国外： ⚫ 美国12月ISM制造业PMI 55.5，创2014年6月份以来新低，预期57.5，前值58.7。新订单指数57.3，创5月份以来新低，前值66.0。就业指数56.8，创2014年8月份以来新高，预期54.7，前值54.9。物价支付指数38.5，创2012年6月份以来新低，预期44.0，前值44.5。 ⚫ 数据显示，欧元区12月制造业PMI终值下降至50.6，预期50.8，前值50.8；德国12月制造业PMI终值维持在51.2不变，符合预期；法国12月制造业PMI终值为47.5，降至四个月低点，预期为47.9，前值为47.9。意大利12月制造业PMI 48.4，为2013年5月份来最低，预期49.5，前值49.0。 市场行情： ⚫ 上周三（12月31日），2014年最后一个交易日，A股完美收官。沪深两市小幅高开后震荡走高，上证综指重回3200点之上，并续创近5年新高，最高上探3239.36点。而创业板指在早盘冲高涨逾1%之后跳水翻绿，午后重新震荡翻红。 ⚫ 截至上周三收盘，股指期货全面大涨，涨幅普遍超过100点。IF1503与IF1501价差维持不变，处于78.2点的位子。股指大涨表明市场对股指后市比较乐观，整体看好。但是接近80点的价差，已在一定意义上偏离了正常区域。随着最近不确定性上升，股指波动率不断增大，投资难度不断增加。建议谨慎持仓。 ⚫ 1月2日（上周五），美国股市收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨9.92点，报17832.99点，涨幅为0.06%；标准普尔500指数下跌0.70点，报2058.20点，跌幅为0.03%；纳斯达克综合指数下跌9.24点，报4726.81点，跌幅为0.20%。但全周标普500指数下跌1.5%、道指跌1.2%、纳指品种 收盘 涨幅 变动点位 股指1501 3593.2 3.4% 118 国债1503 96.772 0.25% 0.24 美元指数 91.15 0.94% 0.85 美债10Y 2.12 - -5BP 研究员：程赵宏 孙立超 林涛 TEL：0571-85237429 2015年01月05日 宏观金融研究 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 跌1.7%。 市场利率： 一年期和十年期国债收益率 国债收益率 昨日，一年期国债收益率小幅下降，报于3.2537%，。十年期的国债有所上升，收盘报于3.6285%。国债收益率曲线整体向上倾斜，但是期限少于1年的国债收益率依然出现倒挂现在，高于中长期国债收益率。一方面，由于最近资本市场的不确定性上升，安全性投资品种大受欢迎。中长期国债成为最好的选择，推高了中长期国债的价格。另一方面，股市火爆，银行揽储，加上临近年末，各方面的资金需求比较旺盛，1月资金需求在短期内难以明显下降，拉高了货币市场利率。 SHIBOR: SHIBOR报价 1周以及1月SHIBOR走势图 中国银行间市场七天期质押式回购利率上周三收盘报于5.07%。隔夜shibor报3.64%，上涨11个基点；7天shibor报4.883%，上涨24个基点；3个月shibor报5.1380%，上涨0.3个基点。 美元指数和美债 数据来源:Wind资讯美国国债到期收益率:1年(右轴)美国国债到期收益率:10年14-01-3114-02-2814-03-3114-04-3014-05-3114-06-3014-07-3114-08-3114-09-3014-10-3114-11-3014-12-3114-01-312.12.22.32.42.52.62.72.82.93.00.090.120.150.180.210.240.27 上周五，美元指数一举突破91水平，延续大牛市行情，收于91.15.而在去年，美元指数累计上涨超过12%，为 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 近17年来的最好表现。强势美元的最大底气，来自于不断复苏的美国经济。无论是就业、房地产还是制造业，美国经济全面复苏的趋势已经难以撼动。10年期美债收益率下降5个基点，收于2.12%，而1年期美债收益率趋平，维持在0.25%。 总结： 2014年最后一天，A股再次用大涨证明了自己。截至收盘，上证综指收于3234.68点，涨2.18%，为近五年高点。相比于股市的大牛，近期公布的12月份PMI数据再次显示了实体经济的疲软。没有实体经济支撑的大牛市，总是感到心里不踏实。本轮牛市的根本动力是改革。沪港通、QFII、RQFII等对外开放资本市场的举措无疑也对推动牛市有着重大的助力。无风险利率的下滑，同样推动资金从债市、信托、余额宝等领域涌入股市。本轮降息并没有降低有效改善实体经济的窘境，央行陷入两难境地。预期2015年还会有几轮降准降息，因此长期依然看好股市和国债市场。 上周公布的各国12月PMI来看，各国经济都不是很景气。美国PMI数据也出现了6个月以来的新低。道指应声下跌，而反观美元指数出现了大涨，涨幅0.94%，突破91大关，创9年以来新高。这种脱离美国数据基本面的涨幅，主要还是源于全球市场的不稳定。希腊大选失败，而在不到3周新的大选上如果希腊反对党获胜将导致希腊退出欧元区。有经济学家表示如果新一届希腊政府决定脱离欧元区，会引发金融市场剧烈动荡，造成巨大伤害，甚至比2008年引爆全球金融危机的雷曼兄弟倒闭事件杀伤力大得多。显然欧元区的动荡引起了全球市场的避险情绪高涨，美元指数出现极大的上升，外加今年全球的目光都集中在对美国经济增长的看好，美元指数应该会处于上升通道内不可逆，而长期美债受避险情绪影响也出现了大涨，收益率近期应该还会有下跌的可能。 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700-9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571-85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部 地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层 电话：0575-87019338 传真：0575-87112977 湖州营业部 地址：浙江省湖州市人民路333-349号 电话：0572-2215973 传真：0572-2037398 越城营业部 地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼 电话：0575-85359287 传真：0575-8