联讯亿周刊
2017年9月1日第2017029号 ◆ 策略前瞻 趋势延续 ◆ 新三板研究院 中报季截止，新三板整体业绩成长性强于去年 ◆ 研究撷英 金智科技（002090）：EPC收入确认支撑H1业绩高增长，新业务中标不断，全年业绩无忧 1 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 策略前瞻 趋势延续 本周股指惯性冲高后，进入横盘整固。煤炭、钢铁等周期性板块再度飙升，券商板块展开补涨，次新股也掀起涨停潮，神华与国电复牌双双涨停，国企混改主题活跃度提升，在市场上攻过程中，银行、保险不时有压盘出现，控制着指数的上行节奏。中证流通指数本周成交29505亿元，比上周放大6998亿元。 一、 中期业绩增长符合前期预期 2017年中报披露完毕，据统计，全市场总收入同比增长21.58%，归母净利润同比增长17.96%，基本符合之前的预期。 从不同的市场来看，深圳主板归母净利润增速超过了收入增长速度，呈现良好的盈利增长态势，而创业板归母净利润增速只录得个位数增长，与收入的增速相比落差巨大，表明在外延式并购受限的情况下，创业板自身增长乏力，目前还看不到创业板盈利增速回升的迹象，本轮创业板的上涨现在只能看做是超跌反弹，王者荣耀对于游戏、战狼2对于影视传媒、比特币对于区块链等等风口持续性有待观察，国家队出现在创业板公司的前十大股东里也只能说明资金对创业板的风险偏好提升，和创业板本身的增长情况实际并不匹配，与未来创业板的增长也没有必然的关联。 图表1：2017年中期业绩增速对比： 市场 总收入增长率（%） 归母净利润增长率（%） 上海 19.3 15.28 深圳主板 26.03 35.67 中小板 31.7 28.89 创业板 33.33 6.49 资料来源：联讯证券、万得 考察市场的点位水平，盈利增长与估值水平相匹配是一个比较理想的状况，对比几个市场平均动态市盈率（总市值/2倍中期总归母净利润），中小创依旧处于相对高估的状况，而主板的估值水平处于相对偏低的水平。由于2017年中期上市公司盈利集中在金融、周期性行业个股上，一定程度上压低了上海主板市场的估值，而周期性个股盈利波动将是主板市场估值水平的一项重要变量。 2 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 图表2：各市场估值水平对比： 市场 平均动态市盈率 上海 13.79 深圳主板 24.95 中小板 41.07 创业板 57.81 沪深300 12.32 资料来源：联讯证券、万得 二、 中美经济数据向好 本周中美公布的经济数据都显示出向好的迹象。8月30日，美国公布8月ADP就业人数增加23.7万，大幅好于经济学家的18.8万人预期，受此影响，美元指数出现久违的反弹，虽然美国核心通胀还是比较低，再次拖累了美元指数，但美元指数已经显示出反弹的迹象，之前预计的美联储9月缩表可能给疲弱的美元带来变化。美元指数如果调头向上，则对A股的强势会形成拖累。 图表3：美元指数： 资料来源：联讯证券、万得 国家统计局周四发布了8月制造业采购经理指数（制造业PMI）和非制造业商务活动指数（非制造业PMI）,8月制造业PMI环比回升到51.7，好于市场的预期，分项指数中，生产与新订单指数是带来回升的关键，说明制造业需求和生产都处于两旺的状态。而非制造业PMI则环下滑到53.4，建筑分项指数是拖累其下滑的主因。 3 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 图表4：中采制造业和非制造业PMI 资料来源：联讯证券、万得 总的来看，经济增长保持着平稳的势头，并没有太多的意外事件发生，对股市的影响也保持着正向支持。 三、 活跃资金追逐赚快钱方向 观察中证流通指数，其成交量在本周温和放大，走势也没有上证综指和创业板指数那么纠结，屏蔽了风格转换带来的干扰，对全市场的表现反应也更全面。目前该指数已经形成价量配合的良好上攻态势，也表明现在股市存在赚钱效应，对场外资金产生吸引力增强，投资者风险偏好提升带来的流动性改善是推动市场上行的主因。 新增资金自然偏好股价处于相对低位的个股，强主题赚快钱也是这些活跃资金追逐的对象，从这个角度考虑，金融股中表现落后的券商、按中期业绩看估值较低，产品仍具有涨价潜力的周期股以及新能源汽车上游资源，人工智能中的语音识别、图像识别以及大数据、传感器，苹果产业链上游等等是当前最活跃的品种，再加上国企混改主题，构成了当前市场的突击方向，目前，这些趋势仍得以保持。 （分析师：陈勇，执业证书编号：S0300515060002） 数据来源:Wind资讯非制造业PMI:商务活动PMI05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1205-12393942424545484851515454575760606363%%%% 4 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 新三板研究院 中报季截止，新三板整体业绩成长性强于去年 一、每日热点 截至2017年8月31日，共计11,523家公司须披露2017年半年度报告。除79家未按期披露中报的企业外，其他11,444家新三板企业已经公布2017年中报，占须披露公司总数的99.31%。 从各个板块的业绩成长性来看，2017年上半年新三板归母净利润（合计）同比增长25.28%，远远好于2016年的归母净利润（合计）增长情况。从2017年上半年净利润同比增长率来看，新三板上半年的成长情况远远好于创业板，甚至略强于中小板。 但如果剔除乐视网、温氏股份、纳思达、顺丰控股等业绩变动较大的中小创企业因素，以归母净利润中位数计算各市场整体盈利实际增长水平的话，2017上半年新三板企业15.64%的归母净利润（中位数）增幅低于创业板企业22.21%的归母净利润（中位数）增幅、以及中小板企业23.78%的归母净利润（中位数）增幅。由此看出，虽然新三板市场企业实际盈利水平出现改善，但更多的是由于神州优车等个别权重企业经营明显改善带来的整体增速水平的提升，多数企业的实际盈利增速要低于市场名义盈利增速；对于创业板来说，更多是由于乐视网等个别权重企业经营明显恶化带来的整体增速水平的下降，而创业板多数企业实际的盈利增速是要远高出市场名义盈利增速的。 图表1： 新三板与创业板、中小板整体成长性对比 归母净利润（合计）同比增长率 2017年上半年 2016年 新三板 25.28% 7.96% 创业板 6.24% 36.47% 中小板 23.06% 31.02% 资料来源：联讯证券 截止至2017年8月31日 从规模角度来看，11444家挂牌公司上半年累计实现营业收入9830亿元，平均营收0.86亿元；实现归属于母公司股东的净利润555亿元，平均净利润0.05亿元。截止至8月31日，公布中报的11444家企业中，营业收入方面，有86家企业营业收入过十亿，共2012家企业营业收入过亿元。净利润方面，有56家公司净利润过亿，1844家企业净利润过五千万。 5 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 图表2： 已公布2017中报企业上半年营业收入分布 图表3： 已公布2017中报企业上半年净利润分布 资料来源:联讯证券 截止至2017年8月31日 资料来源:联讯证券 截止至2017年8月31日 钢银电商以317.68亿元的营业收入蝉联新三板营收榜榜首；金田铜业和福化工贸紧随其后，这三家企业营业收入均超过百亿；归属于母公司股东的净利润排名前十的公司中，金融行业几乎占据了半壁江山。其中，齐鲁银行以10.28亿元居首；九鼎集团次之、其后为天图投资及永安期货，净利润分布为4.81亿元、4.73亿元。 图表4： 2017年上半年营业收入及净利润前十大企业 2017上半年营收前十大企业 2017上半年净利润前十大企业 证券代码 证券名称 2017年上半年营业收入（亿元） 2017年上半年营收同比增长% 证券代码 证券名称 2017年上半年净利润（亿元） 2017年上半年净利润同比增长% 835092.OC 钢银电商 317.68 90.96 832666.OC 齐鲁银行 10.34 26.39 834178.OC 金田铜业 190.36 35.59 430719.OC 九鼎集团 6.30 33.35 871649.OC 福化工贸 132.80 88.43 833979.OC 天图投资 5.09 157.14 838583.OC 南通三建 84.94 1.87 833840.OC 永安期货 4.72 142.52 835281.OC 翰林汇 70.24 -4.69 837205.OC 金川科技 4.37 2,486.04 834090.OC 兴达泡塑 49.67 37.64 834777.OC 中投保 4.29 6.03 833840.OC 永安期货 49.03 108.12 832924.OC 明石创新 3.92 42.12 870012.OC 大运汽车 48.58 103.62 870488.OC 国都证券 3.71 13.65 872087.OC 天士营销 47.46 -22.98 834818.OC 蓝海之略 3.44 2,456.36 834104.OC 海航期货 47.33 4,545.35 838583.OC 南通三建 3.18 137.02 资料来源：联讯证券 从成长性方面来看，截止至8月31日，公布中报的11,444家企业中，营收增速方面，营业收入同比增长超过1000%的有72家企业，共有1206家企业营收增速超100%。净利润增速方面，316家企业净利润同比增长大于1000%，2926家企业净利润同比增长超100%。 86 1926 2103 5068 2227 2 29 >10亿元 [1亿元,10亿元) [5000万元,1亿元) [1000万元,5000万元) [0,1000万元) 56 113 1675 6301 3296 >=1亿元 [5000万元,1亿元) [1000万元,5000万元) [0,1000万元) <0 6 联讯亿周刊2017029号 www.lxsec.com 图表5： 已公布2017中报企业上半年营业增速分布 图表6： 已公布2017中报企业上半年净利润增速分布 资料来源:联讯证券 截止至2017年8月31日 资料来源:联讯证券 截止至2017年8月31日 原石文化（839337.OC）以197,140.51%的营业收入增速荣登新三板营收增长榜榜首；云南中药（839782.OC）以64,481.40%的归母净利润增速排名第一。 图表7： 2017年上半年营业收入及净利润增速前十大企业 2017上半年营收前十大企业 2017上半年净利润前十大企业 证券代码 证券名称 2017年上半年营业收入（亿元） 2017年上半年营收同比增长% 证券代码 证券名称 2017年上半年净利润（亿元） 2017年上半年净利润同比增长% 839337.OC 原石文化 7,443.04 197,140.51 839782.OC 云南中药 1,221.74 64,481.40 836046.OC 捷强动力 439.00 171,111.37 870567.OC 儒房融科 164.76 44,816.54 830773.OC 正扬股份 387.52 136,822.05 838905.OC 桐青工艺 515.75 43,801.02 833577.OC 欧林生物 690.76 108,204.86 838763.OC 三和软件 153.47 35,050.18 831027.OC 兴致体育 18.87 28,683.58 838736.OC 达意科技 423.43 31,853.66 833330.OC 君实生物 519.27 9,628.35 838650.OC 本贸科技 1,513.77 30,854.16 833325
