宏观经济专题报告：黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为在杰克逊霍尔年会前，金价将保持震荡盘整+小幅技术性回调，金价的实际走势确实一周一直在盘整，但在杰克逊霍尔年会前与一周前金价相比基本持平，总体而言并没有出现小幅技术性回调，对于这种预测偏差我们也有反思，今后会对金价走势进行更深入细致的跟踪研究，言语也将更审慎。 未来短期内不看多金价，投资者更应防范回调风险：我们近期一直认为在没有重量级惊悚事件持续而有力的推动下，金价很难有效突破1300整数点位、强阻力位。我们认为金价目前处于前方有强阻力、上升无力的状态，并且面临较强的回调风险；但另一方面，美韩联合军演带来的地缘危机、特朗普政局混乱、“通俄门”隐忧、美股资金流出等避险因素以及欧元走强总体在支撑金价，致使金价也没有深跌的可能。下周美国将发布多个重要经济数据，我们认为在数据的驱动下，金价将打破上周盘整的走势。 黄金周报(2017-8-26) ——孟葵 专题报告 2017年8月26日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年8月26日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为在杰克逊霍尔年会前，金价将保持震荡盘整+小幅技术性回调，金价的实际走势确实一周一直在盘整，但在杰克逊霍尔年会前与一周前金价相比基本持平，总体而言并没有出现小幅技术性回调，对于这种预测偏差我们也有反思，今后会对金价走势进行更深入细致的跟踪研究，言语也将更审慎。 未来短期内不看多金价，投资者更应防范回调风险：我们近期一直认为在没有重量级惊悚事件持续而有力的推动下，金价很难有效突破1300整数点位、强阻力位。我们认为金价目前处于前方有强阻力、上升无力的状态，并且面临较强的回调风险；但另一方面，美韩联合军演带来的地缘危机、特朗普政局混乱、“通俄门”隐忧、美股资金流出等避险因素以及欧元走强总体在支撑金价，致使金价也没有深跌的可能。下周美国将发布多个重要经济数据，我们认为在数据的驱动下，金价将打破上周盘整的走势。 一周重要经济数据 德国8月Markit制造业PMI初值59.4，高于预期和前值。 欧元区8月Markit制造业PMI初值57.4，高于预期和前值。 美国8月Markit制造业PMI初值52.5，低于预期和前值。 美国截止8月19日当周初请失业救济金人数（万）23.4，低于预期，高于前值。 美国截止8月19日当周初请失业救济金人数四周均值（万）23.78，前值24.05。 德国第二季度季调后GDP季率终值（%）0.6，与预期和前值持平。 德国第二季度季调后GDP季率终值（%）0.8，与预期和前值持平。 欧元区8月消费者信心指数-1.5，好于预期和前值。 机构观点 高盛 高盛在最新的报告中建议做空黄金，高盛认为黄金近期三次测试1296阻力位均未构成有效突破，该阻力位强度十分可观，高盛技术分析的结论认为，未来应该做空金价，第一目标位是1264，而后的目标位是1242。 道明证券 道明证券在研报中表示美国与南朝鲜的联合军演以及任何不尽人意的美国经济数据将成为金价临时突破1300美金大关的催化剂，而银价的表现则将更好。但是，价格彻底突破，向1400美金/盎司水平驶的可能性目前看起来不大。现货黄金价格可能重返1300美金/盎司的三重顶部水平，但要想持续居于这一水平之上可能有困难。 3 专题报告●2017年8月26日 北京大学经济研究所 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1250/1280;阻力位在1300/1317。 周报观点： 上周我们认为在杰克逊霍尔年会前，金价将保持震荡盘整+小幅技术性回调，金价的实际走势确实一周一直在盘整，但在杰克逊霍尔年会前与一周前金价相比基本持平，总体而言并没有出现小幅技术性回调，对于这种预测偏差我们也有反思，今后会对金价走势进行更深入细致的跟踪研究，言语也将更审慎。 4 专题报告●2017年8月26日 北京大学经济研究所 未来短期内不看多金价，投资者更应防范回调风险：我们近期一直认为在没有重量级惊悚事件持续而有力的推动下，金价很难有效突破1300整数点位、强阻力位。我们认为金价目前处于前方有强阻力、上升无力的状态，并且面临较强的回调风险；但另一方面，美韩联合军演带来的地缘危机、特朗普政局混乱、“通俄门”隐忧、美股资金流出等避险因素以及欧元走强总体在支撑金价，致使金价也没有深跌的可能。下周美国将发布多个重要经济数据，我们认为在数据的驱动下，金价将打破上周盘整的走势。 杰克逊霍尔年会后让我们看到了预期更稳健的欧元、看到了耶伦主席与特朗普总统在金融监管方面的意见冲突，虽然耶伦主席在会上并未评论未来美国货币政策，但我们认为9月开启缩表、12再次加息的基本格局不会发生改变。下半年我们认为金价大概率将突破上半年高点，这是因为我们此前提及的美国各种问题的隐忧一直都存在，只是哪个导火索、何时被引爆不得而知，但一旦被引爆，黄金天然的避险属性将推动金价创出年内新高。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年8月26日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。