全球宏观经济与大宗商品市场周报：地缘紧张黄金续创新高 欧美经济整体好转

宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 地缘紧张黄金续创新高 欧美经济整体好转 —全球宏观经济与大宗商品市场周报 方正中期期货研究院 宏观与大类资产研究中心 王骏 李彦森 陈臻 联系人：陈臻 chenzhen1@foundersc.com 2024年4月7日 星期日 目 录 第一部分 国内经济解读 ............................................................................................................................................ 1 第二部分 海外经济解读 ............................................................................................................................................ 2 第三部分 本周重要事件及数据回顾 ...................................................................................................................... 8 第四部分 下周重要事件及数据提示 ...................................................................................................................... 8 第五部分 期货市场一周简评 ................................................................................................................................... 9 全球宏观经济与大宗商品市场周报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 宏观与大类资产研究中心：王 骏 F0243443 (期货从业)、 Z0002612（投资咨询） 李彦森 F3050205（期货从业）、Z0013871（投资咨询） 陈 臻 F3084620（期货从业）、Z0018730（投资咨询） 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 1 第一部分 国内经济解读 第二部分 国内方面，受到清明假期影响，本周国内仅三个交易日。3月财新中国制造业PMI环比上行，是连续第五个月扩张，创一年高点。此前公布的官方制造业PMI也明显超预期，其中供需指标全面改善，主动加库存迹象增加。二者均反应制造业生产经营活动加速向好。乘联会等数据显示，电动汽车制造3月继续亮眼，多家汽车生产商产量大幅增长。跨季完成后短端资金成本维持低位，央行本周大幅净回笼资金4440亿元。国家数据局称将推动新能源汽车融入新型电力系统，推进城市智能基础设施。地产方面，郑州计划收购二手房提振市场。 第三部分 此外，美国要求韩国限制高端逻辑和存储芯片制造设备和技术流入中国。中美领导人通电话探讨人工智能风险和TikTok等议题。中方指出双边关系有企稳态势但消极因素也在增加。美方称中国有不公平贸易政策和非市场经济做法。美国财长耶伦将再访华，与副总理何立峰、央行行长潘功胜、财长蓝佛安等官员会面。美国官员称国务卿布林肯即将访华。假期期间地缘政治风险事件变动较多，需关注对金融市场影响。 第四部分 总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。 图 逆回购投放和到期情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 2 图 官方制造业与非制造业PMI 图 官方制造业PMI分项情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 第二部分 海外经济解读 一、美国经济整体向好 本周美国公布多项经济数据，整体向好。 就业方面，美国3月季调非农超预期激增30.3万人，创去年5月以来的最大增幅。教育和保健行业贡献最为明显，达到8.8万人；地方政府及休闲酒店行业均贡献4.9万的新增就业人口；建筑行业新增吸纳就业人口3.9万。公共事业是唯一就业人口出现下降的行业，不过降幅可控，减少400人。美国总统拜登在白宫发表的声明中表示，3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。素有“小非农”之称的美国ADP就业人口在3月数据同样增加18.4万，高于前值15.5万。随着就业人数超预期增加，3月美国失业率从3.9%下降至3.8%，劳动参与率提升至62.7%。 产业方面，美国制造业终于重归扩张区间，3月美国制造业PMI录得50.3，近17个月重返荣枯线以上，美国制造业复苏是吸纳美国就业人口的重要因素。3月美国非制造业PMI录得51.4，从去年初以来始终保持于荣枯线以上。 27323742475257622019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03PMI非制造业PMI:商务活动中国综合PMI:产出指数4045505560采购量进口生产新订单新出口订单在手订单产品库存原料库存出厂价格原料价格2024/032024/022024/012023/122023/112023/10 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 3 图2-1：美国新增非农就业人数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-2：2024年3月美国各大行业新增非农人数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 4 图2-3：美国劳动力市场情况 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 经济强势以及通胀反弹令美联储降息的紧迫性明显降低。近期鲍威尔就强调“美联储并不急于降息，希望看到更多向好的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机”，此番言论要比3月议息会议后的发言更显鹰派。根据4月7日联邦基金期货显示，美联储在6月降息概率从1个月之前的68%下降至48.8%。 表2-1 2024年3月7日联邦基金期货隐含的远期美联储利率 数据来源：Bloomberg、方正中期期货研究院整理 表2-2 2024年4月7日联邦基金期货隐含的远期美联储利率 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 5 数据来源：Bloomberg、方正中期期货研究院整理 二、欧洲经济复苏 通胀边际反弹 3月欧元区制造业PMI录得46.1，连续21个月低于荣枯线，但服务业PMI录得51.1，创去年下半年以来新高。英国制造业PMI录得50.3，近20个月首度重返扩张区间；服务业PMI录得53.4，连续5个月初遇荣枯线以上。 图2-4：欧元区和英国制造业与服务业PMI 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 欧洲通胀同比回落，但边际反弹。3月欧元区CPI与核心CPI同比分别录得2.4%和2.9%，低于前值；环比分别录得0.8%和1.1%，均高于前值。 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 6 图2-5：欧元区通胀 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 三、地缘局势紧张 黄金再创新高 虽然美国就业和产业强势复苏，令美元指数重返104点以上，然而复杂多变的地缘局势令黄金续创历史新高，COMEX黄金冲高至2349美元/盎司。俄乌方面，法国坚持派兵至乌东地区，致使俄罗斯与北约直接爆发冲突风险提升；中东方面，在使馆遭遇袭击之后，伊朗宣称将打击以色列。此外，美联储过度释放流动性以及欧美强扣他国财产行为令诸多国家央行减少美元和欧元资产配置，增配黄金避险保值。截至4月1日，全球黄金储备3.6万吨，月环比增加311.67吨。其中，中国增幅最明显，储备2257.47吨，月环比增加121吨。 除了黄金，原油也在地缘局势之下大幅上涨。NYMEX原油上涨至86.73美元/桶，创近半年新高。 图2-6：COMEX黄金 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 7 图2-7：全球主要国家黄金储备 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-8：NYMEX原油 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 宏观经济与大宗商品市场周报 知识创造财富 专业铸就品牌 8 第三部分 本周重要事件及数据回顾 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 第四部分 下周重要事件及数据提示 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 日期时间事件国家/地区重要性前值预测值公布值数据日期2024-04-0122:00美国ISM制造业PMI美国高47.848.550.3202403312024-04-0109:45中国财新制造业PMI中国高50.951.051.1202403312024-04-0216:00欧元区Markit制造业PMI欧元区高46.545.746.1202403312024-04-0216:30英国Markit制造业PMI英国中47.549.950.3202403312024-04-0320:15美国ADP就业人数变动美国高155K148K184K202403312024-04-0322:00美国ISM非制造业PMI美国中52.652.851.4202403312024-04-0317:00欧元区CPI同比(%)欧元区高2.62.52.4202403312024-04-0317:00欧元区CPI环比(%)欧元区高0.60.8202403312024-04-0317:00欧元区核心CPI环比(%)欧元区中0.71.1202403312024-04-0317:00欧元区失业率欧元区高6.56.46.5202402292024-04-0308:30日本服务业PMI日本中52.954.954.1202403312024-04-0309:45中国财新服务业PMI中国中52.552.752.7202403312024-04-0420:30美国初请失业金人数美国中212K213K221K2024-04-0420:30美国进口额(美元)美国高324.80B331.90B2024-04-0416:00欧元区Markit服务业PMI欧元区中50.251.151.5202403312024-04-0417:00欧元区PPI同比(%)欧元区高-8.0-8.6-8.3202402292024-04-0520:30美国季调后非农就业人口变动美国高270K212K303K202403312024-04-0520:30美国失业率(