1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 我们前期的报告中多次提醒,一旦川普获得美国总统大选的可能性上升,金价将由此而上行。10月29日FBI宣布重新调查希拉里邮件案，这对川普是一个重大利好，消息一出，金价跃升近15美金。完全印证了此前我们的判断。 上周黄金价格维持震荡盘整走势,在200日均线附近小幅震荡。下周即将迎来美联储11月FOMC会议，我们预期会议将释放12月加息的前瞻指引，因此对于中-近期金价我们依旧保持看空的判断。但美国总统大选临近，选情的不确定因素可能令近期金价震荡幅度加大，多事之秋，我们建议投资者维持谨慎。 黄金周报(2016-10-29) ——孟葵 专题报告 2016年10月29日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2016年10月29日 北京大学经济研究所 本周观点: 我们前期的报告中多次提醒,一旦川普获得美国总统大选的可能性上升,金价将由此而上行。10月29日FBI宣布重新调查希拉里邮件案，这对川普是一个重大利好，消息一出，金价跃升近15美金。完全印证了此前我们的判断。 上周黄金价格维持震荡盘整走势,在200日均线附近小幅震荡。下周即将迎来美联储11月FOMC会议，我们预期会议将释放12月加息的前瞻指引，因此对于中-近期金价我们依旧保持看空的判断。但美国总统大选临近，选情的不确定因素可能令近期金价震荡幅度加大，多事之秋，我们建议投资者维持谨慎。 一周重要经济数据回顾 欧元区10月制造业PMI初值53.3，好于预期和前值。 欧元区10月服务业PMI初值53.5，好于预期和前值。 欧元区10月服务业PMI初值53.7，好于预期和前值。 美国10月Markit制造业PMI53.2，好于预期和前值。 德国10月IFO商业景气指数11.5，好于预期和前值。 美国9月耐用品订单月率初值（%），-0.1，不及预期和前值。 美国10月22日当周首次申请失业救济人数25.8万，预期25.6万，前值26.1万；美国10月22日当周首次申请失业救济人数四周均值25.3万，略高于前值25.18万。 美国第三季度实际GDP年化季率初值（%）2.9，大幅好于预期和前值。 机构观点 花旗银行 花旗认为实物黄金需求有望回升，多头坐等入市。花旗称中国和印度的黄金消费按人均仍相对较小，有望回升。中、印有巨大的人口基数，需求有望继续扩张。目前，全球黄金的需求已从西方转移到了东方，LBMA参会成员一致认为，亚洲国家在实物黄金消费方面仍将保持强劲的驱动。从投资需求来看，中国黄金ETF持仓按年比急剧上升，流入强过全球黄金ETF。 美银美林 美银美林称，美国波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)近期的讲话提及了美联储调整资产负债表的可能,从而令收益率曲线变陡，但美银美林认为2018年以前美联储都会维持资产负债表规模不变。美银美林指出，FOMC的核心是关注利率正常化，美联储可能认为资产负债表作为政策工具“太愚钝”了，一旦金融稳定的问题产生，将难以解决。该行认为， 3 专题报告●2016年10月29日 北京大学经济研究所 如果美联储决定收缩资产负债表，那么将会提高长期利率、拓宽抵押贷款支持证券(MBS)利差，令利率的隐含波动率走高。美银美林表示，在联邦基金利率目标达到1.5%-2%之前，美联储不太可能调整资产负债表，而利率很可能要等到2018年晚些时候、2019年初才会达到上述水平。另外，该行补充称，美联储可能会先行缩减再投资规模，随后允许所持美债的期限缩短，直到它们达到与财政部的未到期债券平均期限“更加相符”的水平。 技术分析 前期低点1251(又是黄金分割38.2%回撤位),是较强支撑位;整数点位1300是强劲阻力位。 周报观点： 由于11月FOMC 会议时间为11月1-2日，处于美国总统大选日之前，因此我们预期，美联储在11月宣布加息的可能性极低，更可能的情况是在11月的议息会议上给出明确的12月加息的暗示，如果市场对于11月的FOMC会议解读为前瞻指引12月加息，届时金价也 4 专题报告●2016年10月29日 北京大学经济研究所 将走低。 11月美国总统大选的结果也将是未来影响金价走势的一方面因素：如果希拉里入选，她的很多政策将会是对奥巴马时期政策的萧规曹随，而美联储的货币政策基本不受冲击，这种结果对市场的影响比较平稳；如果特朗普入选，市场会比较紧张：特朗普在竞选期间不止一次称，美联储推迟加息是在帮助希拉里和民主党维持更好的经济数据，称将会撤换美联储主席耶伦，因此对货币政策的走向会带来诸多不确定因素，华尔街并不确定特朗普的新政将会在多大程度上触动自己的利益，我们预期特朗普当选，届时金价会明显走高，但在12月加息的货币政策大前提下，总体向下的趋势并未发生改变。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2016年10月29日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。