专题报告：黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为在美联储加息前金价将持续承压，应保持盘整、总体偏空的走势，但上周美国政坛突发“泄密门”，媒体对特朗普的负面报道持续不断，市场避险情绪陡然上升，金价跳涨约30美金/盎司，此前的黄金走势逻辑被完全打破，目前市场观望情绪浓重，金价处于1250-1260（此前重要的支撑/阻力带）等待进一步的明确信号。 我们在上周的周报中曾建议采用左侧交易的思路参与近期的黄金市场博弈，但在突发特朗普“泄密门”事件后，影响金价走势的不确定性陡然跃升，我们建议投资者应该以观望为主，不要在没有听到清晰入场信号时贸然入市，交易是一场博弈，“不输”是前提，宜谋定而后动。 我们建议投资者密切关注特朗普“泄密门”等事件的后期发酵、《美联储5月会议纪要》、美联储多位高层将发表的有关加息缩表的讲话。 黄金周报(2017-5-20) ——孟葵 专题报告 2017年5月20日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年5月20日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为在美联储加息前金价将持续承压，应保持盘整、总体偏空的走势，但上周美国政坛突发“泄密门”，媒体对特朗普的负面报道持续不断，市场避险情绪陡然上升，金价跳涨约30美金/盎司，此前的黄金走势逻辑被完全打破，目前市场观望情绪浓重，金价处于1250-1260（此前重要的支撑/阻力带）等待进一步的明确信号。 我们在上周的周报中曾建议采用左侧交易的思路参与近期的黄金市场博弈，但在突发特朗普“泄密门”事件后，影响金价走势的不确定性陡然跃升，我们建议投资者应该以观望为主，不要在没有听到清晰入场信号时贸然入市，交易是一场博弈，“不输”是前提，宜谋定而后动。 我们建议投资者密切关注特朗普“泄密门”等事件的后期发酵、《美联储5月会议纪要》、美联储多位高层将发表的有关加息缩表的讲话。 一周重要经济数据回顾 美国3月国际资本流入（亿美元）-7，前值193。 美国3月长期资本净流入（亿美元）598，前值534。 美国3月外资净买入美国公债（亿美元）244，前值-135。 欧元区第一季度季调后GDP年率初值（%）1.7，持平于预期和前值。 欧元区4月未季调CPI年率终值（%）1.9，持平于预期，但高于前值。 美国截止5月13日当周初请失业救济金人数（万）23.2，低于预期和前值。 美国截止5月13日当周初请失业救济金人数四周均值（万）24.07，前值24.35。 机构观点 瑞银 瑞银称对长期金价保持中性，原因是亚洲黄金需求升温、政策失误等有利于金价的因素，都将被美国实际利率走高所抵消。在波动性接近历史低点之际，瑞银依然看好黄金的避险功能，并建议投资者在金价跌入1150-1200美元/盎司区间时考虑构建黄金多仓。 3 专题报告●2017年5月20日 北京大学经济研究所 道明证券 针对近期市场高度关注的特朗普“泄密门”道明证券表示这些事件可能会危及经济改革，因此对下周科米的听证会，将持有美元空仓。道明证券称美元近来失去支撑，暴跌不已，几乎解除了特朗普式交易带来的上涨，美元表现将不及其他“储备”货币，但新兴货币及G10高收益货币将会因风险偏好情绪下滑而走低。此外，道明证券指出，尽管近期美国方面的政治新闻令市场产生较大波动，但美国政坛采取即刻行动的前景在当前依旧是有限的。道明证券认为市场对近期的消息面反应可能有些夸大。 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1221/1200;阻力位在1283/1230。 周报观点： 上周我们认为在美联储加息前金价将持续承压，应保持盘整、总体偏空的走势，但上周美国政坛突发“泄密门”，媒体对特朗普的负面报道持续不断，市场避险情绪陡然上升，金价跳涨约30美金/盎司，此前的黄金走势逻辑被完全打破，目前市场观望情绪浓重，金价处 4 专题报告●2017年5月20日 北京大学经济研究所 于1250-1260（此前重要的支撑/阻力带）等待进一步的明确信号。 我们认为目前对市场影响最关键的事件已经不再是美联储6月是否加息，而是特朗普“泄密门”、“通俄们”等事件的后期发酵，即是否在前联邦调查局局长科米的国会证词中有新的不利特朗普的证据被发现、媒体是否有新的线索。因此，我们认为在得到特朗普“泄密门”中关键人物科米的国会听证会证词前，不易参与市场操作，宜静观其变。 此外我们依旧希望投资者密切关注《美联储5月会议纪要》、美联储多位高层将发表的有关加息缩表的讲话。目前市场小幅下调了美联储6月加息的可能性，在美联储6月会议前，《美联储5月会议纪要》最重要的一次市场前瞻指引。 我们在上周的周报中曾建议采用左侧交易的思路参与近期的黄金市场博弈，但在突发特朗普“泄密门”事件后，影响金价走势的不确定性陡然跃升，我们建议投资者应该以观望为主，不要在没有听到清晰入场信号时贸然入市，交易是一场博弈，“不输”是前提，宜谋定而后动。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年5月20日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。