国债期货早报：缺乏基本面配合,期债高位震荡

guo  要点 一、行情回顾。上周五，期债尾盘回落，收盘小幅波动。5 年期主力合约TF1706开盘价98.830 ，最高98.970 ，最低98.765 ，收盘于98.820 ，涨跌幅为-0.06%，成交量为8231手，持仓量为12573手。三张合约总成交8447手，总持仓13879手。10年期主力合约T1706开盘价96.250 ，最高96.525 ，最低98.765 ，收盘于96.280 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为42851手，持仓量为59209手。三张合约总成交44410手，总持仓66293手。 二、资金面。昨日，公开市场投放量等于到期量，资金利率有涨有跌，隔夜上行显著，7天明显下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行19.2BP至2.6330 %，7天利率上行3.12BP至2.7250 %，14天利率上行 2.23BP 至 3.2360 %；银行间回购加权利率 1 天利率上行 28.61BP 至2.8224 %，7 天利率下行 20.64BP 至 3.5536 %，14 天利率下行 0.05BP 至3.6949 %。 三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为0.35%，该券当日估值为101.9473；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-1.68%，该券估值为94.9643。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.3BP、0.3BP至3.1135%、3.3124%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.04BP至169.76 ，固定利率国债指数下行0.04BP至170.16 。四、财经资讯。 1、央行行长周小川：中国金融体系总体健康，但也存在总体杠杆率偏高、债市房市风险和跨市场影子银行业务活跃等风险。 2、中国2月70个大中城市里有56城新建商品住宅价格环比上涨，1月为45座；70个大中城市新建住宅销售价格同比上升11.8%，1月为12.2%。 3、据彭博利率市场监察：美联储 6 月加息概率为 53.5%，9 月加息概率为80.1%。据CME“美联储观察”：美联储6月加息概率为58.2%，9月加息概率为80%。 五、结论及投资建议。上周五，期债尾盘回落，波动不大，利率债收益率几乎全线上行，国债幅度偏小。近期房地产限制措施继续升级，对地产降温的预期有所增强，特别是 1-2 月数据显示地产、基建是经济的主要支撑更能提高该预期的说服力；上周四央行上调各政策利率水平，市场利率先行、政策利率后动的模式影响有限，市场基本已消化该信息；需要注意的是，3月下旬资金面挑战增多，虽然MLF投放了部分资金，不排除资金利率继续上行的可能。基于对经济增长基础的不信任、资金面暂时平稳等，看起来利空落地、担忧缓解，期债走势偏强，已涨至 1 月中旬的平台上沿，十债连续上攻96.5未实现有效突破，未得到基本面配合的情况下期债有望在此位置震荡徘徊，建议是底仓不动，短线操作为主。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.1920 回购利率_14 -0.2064 央票_3M -0.0005 3年期国债 0.0110 5年期国债 0.0130 7年期国债 -0.0020 10年期国债 0.0030 10年期国开债 0.0064 中债总指数 -0.0003 中债固定利率国债指数 -0.0004 118时33分 111 缺乏基本面配合 期债高位震荡 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1706.CFE98.83098.82098.97098.765-0.06%823112573150007.IBTF1709.CFE97.99598.02098.12597.995-0.06%2091277150007.IBTF1712.CFE97.72597.47097.72597.4300.04%729150007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1706.CFE96.25096.28096.52596.150-0.02%4285159209160023.IBT1709.CFE95.20095.09595.28594.9850.03%14056554160023.IBT1712.CFE94.29094.16594.33594.1000.01%154530160023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1706.CFE 150007.IB 1.0239 2.8950 4.46 0.35% 0.77 101.9473 3.5400 TF1709.CFE 150007.IB 1.0227 2.6340 4.46 0.07% 1.70 101.9473 3.5400 TF1712.CFE 150007.IB 1.0215 3.1500 4.46 0.31% 2.38 101.9473 3.5400 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1706.CFE 160023.IB 0.9755 3.3100 8.16 -1.68% 1.04 94.9643 2.7000 T1709.CFE 160023.IB 0.9761 3.3100 8.16 -1.74% 2.14 94.9643 2.7000 T1712.CFE 160023.IB 0.9767 3.3100 8.16 -1.43% 2.99 94.9643 2.7000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.632.4419.20R0012.822.5428.61SHIBOR:1W2.732.693.12R0073.553.76-20.64 SHIBOR:2W3.243.212.23R0143.693.70-0.05 SHIBOR:1M4.284.225.57R1M4.904.7712.76SHIBOR:3M4.354.332.40R3M4.654.74-9.47 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.862.860.601Y3.503.436.423Y2.932.921.103Y3.983.962.635Y3.113.101.305Y4.044.030.207Y3.173.17-0.20 7Y4.194.171.6310Y3.313.310.3010Y4.094.080.64期限利差0.350.37-2.10 期限利差0.590.65-5.78 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修 [table_page] 股指期货早报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页 共6页