国债期货早报：期债短期缺乏驱动力,震荡运行

guo  要点 一、行情回顾。周一，期债波动不大。5 年期主力合约TF1609开盘价100.225 ，最高100.290 ，最低100.130 ，收盘于100.215 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为5555手，持仓量为25032手。三张合约总成交6383手，总持仓29387手。10 年期主力合约T1609开盘价99.090 ，最高99.180 ，最低100.130 ，收盘于99.075 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为12110手，持仓量为29694手。三张合约总成交13167手，总持仓37090手。 二、资金面。周一，公开市场操作650亿元逆回购，单日净投放200亿元，短期资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.4BP至 2.0040 %，7 天利率下行 0.1BP 至 2.3300 %，14 天利率下行 0.3BP至2.7790 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.19BP至2.0246 %，7天利率下行0.36BP至2.3640 %，14天利率下行2.09BP至2.7470 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券140006.IB，IRR为0.03%，该券当日于107.5846，收益率较昨日下行3.50P；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为-0.32%，该券收于98.4939，收益率较昨日下行2.60BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.1BP、0.5BP至2.7521%、2.9550%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至169.07 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.47 。 四、财经资讯。 1、财政部：将按月考核省级财政库款管理；一季度全国经济虽然稳中向好因素增多，但基础还不够牢固，必须继续实施积极财政政策，加快预算执行进度，压减库款规模，充分发挥财政资金的使用效益。 2、央行周一进行650亿元7天期逆回购，当日有450亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。 3、商务部：“十三五”时期，服务贸易将迎来全面发展；争取到2020年，我国服务进出口总额将突破1万亿美元，年均增长在10%以上。 五、结论及投资建议。经济数据显示恢复势头有望持续到 5 月份，暂不支持期债大幅上涨，交易性机会暂歇；本周公开市场到期3000亿元，MLF到期1003亿元，叠加税收缴款以及人民币币贬值压力加大外汇占款可能加速流出，关注资金面变化；昨日公开市场净投放 200 亿元，资金利率小幅下行；非标监管趋严限制货币扩张，提升债券的相对需求和配置价值；财政部强化财政库款管理，增强财政资金的使用效率，有利于项目落实；美联储小幅缩表表明美国在货币政策正常化的道路上越发坚定，美联储 6月加息概率走高。周一，期债窄幅波动，一级市场农发债招标收益率较二级市场涨跌互现，数据真空期，期债受资金面和一级市场的影响较大，短期方向不明且波动有限，维持震荡判断，多单底仓持有，其余短线操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0040 回购利率_14 -0.0036 央票_3M -0.0209 3年期国债 0.0060 5年期国债 0.0110 7年期国债 0.0040 10年期国债 0.0050 10年期国开债 0.0084 中债总指数 0.0000 中债固定利率国债指数 -0.0002 期债短期缺乏驱动力 震荡运行 国债期货早报 2016年5月24日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.225100.215100.290100.130-0.01%555525032140006.IBTF1606.CFE100.990100.960101.030100.920-0.02%397986150019.IBTF1612.CFE99.57599.55599.57599.4500.03%4313369150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.09099.07599.18098.925-0.02%1211029694160006.IBT1606.CFE100.140100.030100.220100.000-0.10%7463502160006.IBT1612.CFE98.14598.06598.16597.960-0.03%3113894150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 150019.IB 1.0054 2.7265 3.90 0.31% 0.17 101.6742 3.1400 TF1609.CFE 140006.IB 1.056 2.6450 4.37 0.03% 1.33 107.1562 4.3300 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.8300 5.07 -1.04% 1.38 102.5949 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 160006.IB 0.9849 2.9966 6.09 1.90% 0.05 98.5702 2.7500 T1609.CFE 160006.IB 0.9853 2.9966 6.09 -0.32% 0.95 98.5702 2.7500 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.9800 7.62 -0.75% 2.40 104.2165 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.01-0.40 R0012.022.020.19SHIBOR:1W2.332.33-0.10 R0072.362.37-0.36 SHIBOR:2W2.782.78-0.30 R0142.752.77-2.09 SHIBOR:1M2.842.840.10R1M2.862.860.48SHIBOR:3M2.932.930.12R3M3.002.990.85 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.302.31-0.60 1Y2.602.60-0.08 3Y2.542.540.603Y2.993.01-1.44 5Y2.752.741.105Y3.263.250.387Y2.982.980.407Y3.463.451.1410Y2.962.950.5010Y3.363.350.84期限利差0.770.752.30期限利差0.770.760.92 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。