国债期货早报：期债缺乏宏观指引,关注调整后的机会

guo  要点 一、行情回顾。周一，期债震荡下跌，尾盘跳水。5年期主力合约TF1609开盘价100.200 ，最高100.290 ，最低100.155 ，收盘于100.165 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为4579手，持仓量为25919手。三张合约总成交4954手，总持仓29567手。10年期主力合约T1609开盘价99.120 ，最高99.205 ，最低100.155 ，收盘于98.930 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为11375手，持仓量为31759手。三张合约总成交12303手，总持仓38176手。 二、资金面。周一，公开市场操作 650 亿元逆回购，单日零投放，资金面稳中偏松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行 0.1BP至2.0020 %，7 天利率上行 0.1BP 至 2.3340 %，14 天利率下行 0.1BP至2.7760 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.22BP至2.0226 %，7天利率下行5.28BP至2.4505 %，14天利率上行2.05BP至2.6622 %。 三、现券市场。TF1609 合约的 CTD 券 160007.IB，IRR 为-0.42%，该券当日于99.2308，收益率较昨日上行0.34P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为-0.46%，该券收于104.0591，收益率较昨日上行0.3BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.3BP、3.2BP至2.7561%、2.9776%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至169.06 ，固定利率国债指数下行0.03BP至169.47 。 四、财经资讯。 1、截止5月30日中午，中国非金融企业信用债5月累计发行4322.7亿元人民币，到期 4264 亿元，净融资规模（即债券净增量）仅为58.7亿元人民币。信用债净融资规模很可能创出2014年1月以来最低水平。 2、发改委：1-4 月全国铁路完成货运量 10.5 亿吨，同比下降7.9%，降幅比1-3月收窄1.1%。 五、结论及投资建议。周一，公开市场开展650亿元逆回购，当日零投放，资金利率稳中偏松，影响月末资金面的因素基本消退，6月初资金利率有望进一步下行；6 月底面临 MPA 考核、年中业绩考核双重压力，资金面面临的短期扰动仍需关注；债券投资者对控制风险的重视程度提高，5月份信用债融资受此影响很可能创出2014年1月以来的最低水平，对企业融资成本及渠道存在负面影响，后续将凸显利率债的配置价值；分析人士对5月信贷数据持乐观态度，新增信贷规模将在8000亿元以上，在数据公布之前，这种说法将对市场造成一定压力；美国加息预期走高，对人民币形成一定压力，对市场的影响相对有限需要持续跟踪；周一，期债震荡下跌，尾盘跳水，美联储加息预期升温、信贷数据可能比较乐观、监管趋严等对短期期债造成压制，在缺乏宏观指引的环境下难有趋势机会，短线操作，深度调整时仍为多单入场之机，多单底仓继续持有。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0010 回购利率_14 -0.0528 央票_3M 0.0205 3年期国债 0.0060 5年期国债 -0.0030 7年期国债 0.0060 10年期国债 0.0320 10年期国开债 0.0072 中债总指数 -0.0001 中债固定利率国债指数 -0.0003 期债缺乏宏观指引 关注调整后的机会 国债期货早报 2016年5月31日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.200100.165100.290100.155-0.05%457925919160007.IBTF1606.CFE100.890101.030101.150100.8300.14%108337130015.IBTF1612.CFE99.72099.61599.74099.615-0.06%2673311150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.12098.93099.20598.895-0.13%1137531759160006.IBT1606.CFE99.90099.90099.99099.8500.00%3281966160006.IBT1612.CFE98.28598.08098.34098.065-0.14%6004451150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 150019.IB 1.0054 2.7400 3.88 2.66% 0.01 101.5890 3.1400 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.7500 4.51 -0.42% 0.87 99.2533 2.5800 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.8000 5.05 -1.19% 1.34 102.6149 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 150016.IB 1.0403 2.9980 7.60 2.14% 0.05 103.9766 3.5100 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 2.9980 7.60 -0.46% 1.16 103.9766 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.9980 7.60 -0.45% 2.14 103.9766 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.000.10R0012.022.02-0.22 SHIBOR:1W2.332.330.10R0072.452.50-5.28 SHIBOR:2W2.782.78-0.10 R0142.662.642.05SHIBOR:1M2.852.850.00R1M2.782.80-2.32 SHIBOR:3M2.952.940.35R3M2.922.902.17 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.322.320.301Y2.642.622.423Y2.612.600.603Y3.003.000.125Y2.762.76-0.30 5Y3.253.241.567Y2.982.980.607Y3.473.460.9210Y2.982.953.2010Y3.353.340.72期限利差0.770.761.70期限利差0.700.72-1.70 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。