国债期货日评：缺乏大涨大跌机会，期债弱势震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：港口库存持续升高 供应逐渐转为宽松 （评级：震荡） 内容摘要： 本周动力煤盘面先抑后扬，在发改委两会期间对于保供的要求下，煤炭供应逐渐转为宽松，港口库存也在持续上涨，产地煤炭价格率先下调，传导到港口也随之逐渐加大现货价格跌幅。但是煤矿事故频发对于安全检查预期加强，在黑色系整体走强的影响下，加上宏观方面的利好，动力煤底部震荡后有所反弹。近期随着天气转暖，煤炭消费已进入淡季，很快水电也将开始发力，动力煤价格依然是偏空格局。从盘面上看，动力煤将维持围绕600一线的震荡整理走势，建议暂时观望为主，关注逢高沽空的操作机会。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年10月17日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约小时K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约ZC1905先抑后扬，震荡走弱，周五收盘在595.6元/吨，周跌幅1.29%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（3月5日至3月11日） 铁路保供下，大户发运稳定支撑环渤海港口煤炭合计调进量小幅上涨，合计调出量随着下游拉运走弱小幅下降，进出作业水平相当，总场存保持震荡态势。 秦港方面，产地产能释放依旧有限，煤价周内延续涨势，与港口价格倒挂矛盾加剧，进而打击贸易商发运积极性，但两会期间发改委要求铁路加大保供力度，大秦线除9日有例行天窗外，其余多数时间保持在120万吨以上水平，本周秦港进车多以长协发运为主，日均调进量环比上涨2.8万吨至57.5万吨。调出方面，受前期煤价持续上涨影响，下游对高价煤接受意愿逐渐下降，煤价周末涨幅有小幅收窄迹象，买卖双方进入僵持观望阶段，本周秦港有短暂大雾封航，但对整体作业影响不大，日低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K470-4800460-4700460-47005000K520-5300520-5300520-53005500K575-5850575-5850575-58505800K620-6300620-6300620-6300低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K465-4750465-4755465-47505000K525-5355520-5305520-53005500K575-5850575-5850575-58505800K615-6250620-6300615-6250 请务必阅读最后重要事项 第4页 均调出量环比微降0.6万吨至54万吨。由于调进高于调出，秦港库存周内累积上行。截至3月11日，秦港库存568万吨，锚地船38艘。 周边港方面，本周曹妃甸港区封航较多，但持续时间不长，日均调出量环比微降0.5万吨至41万吨，日均调进量在小户发运积极性走低下环比下降1.1万吨至35.9万吨，由于调进不及调出，库存延续下行走势。截至3月11日，曹妃甸港区存煤757.3万吨；京唐港区存煤540.3万吨，较上周有所增加。 下游方面，随着天气逐渐回暖，民用电负荷减小，本周沿海六大集团主要电厂日均耗煤量小幅下降，周内多保持在65万吨附近，可用天数继续维持在25天左右。后期来看，随着气温继续回升，电厂日耗将出现季节性回落，电煤需求预期下降，对当前煤价上涨或再度形成制衡，而随着两会结束，上游产能释放陆续增加，预计短期下游采购将有所放缓，沿海煤市多以观望为主，交投活性走低。 图2-4：近年秦皇岛港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2019年3月6日至2019年3月12日），环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中, 价格上涨的规格品数量有3个，价格持平的规格品数量有21个。 本期，港口市场处于淡、旺季转换期，受以下因素制衡，产地、港口及运输环节结束跃进上涨，环渤海动力煤价格在两连涨后持平： 一、 淡季临近，电煤需求缓慢回落。全国气温普遍回升，冬季取暖用煤进入尾声，电厂耗煤量稳步下降，秦皇岛煤炭网数据显示，截至3月13日，沿海主要电厂日耗降至60.91万吨，较月初回落11万吨。 二、 煤价过快上涨，电厂谨慎采购。前期煤价快速上涨，电厂多采取长协补库、缓慢去库的观望策略应对，市场煤采购需求疲弱， 13日沿海六大电存煤量达1621万吨，同比高出210万吨，较2017年增加600万吨以上，处于绝对高位水平。 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、 产地复产节奏加快，供应解压预期强烈。陕西第三批复产名单已出炉，两会后产地煤矿复产节奏或进一步加快，中期煤炭供应紧张的压力有望得到缓解。此外，铁路发运量回升保障了港口的资源调进，秦唐沧存煤保持在2000万吨以上，中下游供需缺口未见放大。 四、 郑煤冲高回落，海运费弱势下跌。主力05合约冲高后跳空下跌，击穿20日均线，空头活跃；航运市场呈船多货少、运力过剩的局面，海运费承压持续下跌，期价、运价两大指标的先行下挫引发市场担忧。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2019年3月6日至2019年3月12日），国内海上煤炭运价指数持续回落。2019年3月12日运价指数收于654.55点，与3月5日相比，下降84.78点，跌幅为11.47%。 具体到部分主要船型和航线，2019年3月12日与2019年3月5日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下降4.2元/吨至28.4元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降6.1元/吨至22.8元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降6.7元/吨至24.6元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤盘面先抑后扬，在发改委两会期间对于保供的要求下，煤炭供应逐渐转为宽松，港口库存也在持续上涨，产地煤炭价格率先下调，传导到港口也随之逐渐加大现货价格跌幅。但是煤矿事故频发对于安全检查预期加强，在黑色系整体走强的影响下，加上宏观方面的利好，动力煤底部震荡后有所反弹。近期随着天气转暖，煤炭消费已进入淡季，很快水电也将开始发力，动力煤价格依然是偏空格局。从盘面上看，动力煤将维持围绕600一线的震荡整理走势，建议暂时观望为主，关注逢高沽空的操作机会。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037