开利财经宏观投资参考

宏观形势 第 1 页 10/19/2016 开利财经 【特别关注】 除了最重要的GDP 今日数据还有这六大看点 【开利综合观察】明天即将迎来每季度一次公布中国GDP的紧张时刻了，彭博和中国多家券商均预期中国三季度GDP增速或稳定在6.7%。上季度GDP略好于预期，人民币、沪指、期铜甚至澳元都齐齐往上涨，三季度GDP也势将引起市场的一场波动。 鉴于中国这个全球第二大经济体目前企稳，因此当它的第三季度经济“成绩单”出炉时，必须进一步深挖，才能看到真正的增长动力所在。除了GDP外，房地产投资、固定资产投资、工业增加值、社会消费品总额、GDP平减指数和就业市场数据这六大项也很重要。 房地产投资 国庆期间，中国20多个城市陆续发布了楼市调控政策，给楼市降温。尽管对9月房地产投资数据应该没有太大影响，但房地产投资完成额将有助于我们了解楼市调控前开发商对房地产投资的热情。 住宅成交量增加会提高房地产行业从业者的薪酬，并提振服务行业，而房地产带动的建筑业是经济的重要推动力，建筑活动会带动对水泥、玻璃、钢材和其他原材料的需求。若房地产投资下行，可能会进一步加剧中国经济的下行压力。 海通姜超此前称，居民加杠杆买房令房价大幅飙升，但全国性的地产大周期面临拐点，所以地产投资端增速连降3个月，8月份才趋于稳定，预计9月地产投资短期将相对平稳。 固定资产投资 今年来固定资产投资持续下滑，已由两位数增速直接跌至一位数，其中，民间固定投资的持续萎缩更令人担忧，7月的民间固定资产投资甚至跌至-1.2%，8月民间固定资产投资有所回升并转正。 民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重约60%，若民间固定资产再度下跌，或经济增长或造成较大威胁。 复旦经院院长张军此前提出，私人部门投资意愿下降主要有两大原因：第一融资的约束还是比较严厉，私人部门不太容易在资本市场融资。第二个就是这个行业的准入，国有企业在很多行业居于主导，居于垄断的地位，很多私人企业依然面临巨大的行业的壁垒。 明日的固定资产投资数据或可为国家未来的政策进一步指明方向。多数分析 宏观形势 第 2 页 10/19/2016 开利财经 师预计9月固定资产投资将持平于上月，制造业投资依然承压，房地产受调控回落，但PPP可能会发力，基金将托底。 工业增加值 中国的行业发展正在分化，比如说：中国汽车制造行业产出8月份同比增长21.4%，而金属冶炼和冲压行业则缺乏活力。明日公布的工业增加值数据将提供哪些行业蒸蒸日上，哪些行业日落西山的最新情况。9月全国制造业PMI较上月持平为50.4，制造业景气保持平稳。地产、汽车销量增速趋稳，粗钢产量、发电耗煤增速小升。多数分析师预计工业增加值增幅可能与上月差别不大。 社会消费品零售总额 地产成交放缓，可能会导致固定投资放缓，对经济的拉动能力减弱，因此消费拉动经济被赋予重望。 中金分析师梁红此前，地产成交放缓可能会导致地产服务业增速明显下降。但在一定程度上，可选消费的温和复苏可能会缓冲地产服务业减速对GDP的拖累。政府可能会推出稳增长措施以对冲地产降温对经济的负面影响，其中包括促进居民消费的政策。 大多数分析师预计9月社会消费品总额增幅小幅高于八月，因地产销售和汽车相关销售红火。据中汽协数据，9月份汽车销量同比增长26.1%，为逾三年半来最快增速。 GDP平减指数 即经通胀因素调整的整体增长率与未经通胀因素调整的名义增长率之差，通常落在消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)之间。 中国9月PPI意外转正，在经历了四年多的下滑后9月份首次实现上涨，中国9月CPI同比上涨1.9%，高于预期的1.6%。 彭博援引分析师称，鉴于经济学家们已经降低了加码货币刺激措施的预期，一些人甚至预计在不远的未来中国将转而收紧货币政策，因此如果GDP平减指数出现明显上涨，则可能成为促成政策改变的转折点。 失业率 失业率最新数据应该在GDP新闻发布会上或前后发布。总理李克强最近称，9月份大中城市调查失业率已经低于5%，为近年来首次。统计局发言人可能会给出更加详细的数据。 彭博称，就业市场更为稳健的消息，可能会让决策者相信他们无需推出更多的货币和财政刺激措施。但相对总的失业率，就业结构可能也很重要。复旦经院院长张军此前提出，制造业创造的就业明显在下降，而服务业创造的就业明显在上升。这是一个所谓的结构的变化，大家都觉得这是一件好事情，而我个人觉得现在的问题是服务业的口径很宽泛，把制造业和农业拿掉了，剩下来我们都叫服务业。可以说，实际上来自于低端服务业的比例上升的非常快，对于提高生产率的增长率并没有太大作用。 中国9月新增信贷及社融远超预期 企业贷款全面回暖 宏观形势 第 3 页 10/19/2016 开利财经 【开利综合观察】中国9月金融数据延续了8月的回升势头。其中，新增信贷及社融增速远超预期，但M2增速却未及预期。此外，银行对公贷款短期及中长期贷款非但全面回升，且幅度较大。这或许表明企业投资意愿大幅回暖。 央行18日发布的数据显示，9月新增人民币贷款1.22万亿元，为今年第四高，环比增加29%；社会融资规模增加1.72万亿元，为今年第三高，较8月14697亿元的修正值增加17%。这两项数据均超过市场预期。 而M2同比增长11.5%，不及预期的11.6%，但较8月的11.4%略有增加，M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。M1的表现颇为靓丽，同比增长24.7%，高于预期的24.5%，但不及25.3%的前值。 对此，九州证券全球首席经济学家邓海清评论称：金融数据继续回升，信贷特别是企业信贷超市场预期，验证中国经济L型拐点已过。9月社融数据为年内第三高，新增贷款为年内第四高，企业中长期贷款为年内第四高，均表明企业融资情况并未恶化，企业信心仍在恢复。 中国9月外汇占款创1月份来最大降幅 【开利综合观察】中国人民银行最新数据显示，中国央行9月末外汇占款环比下降3375亿元，至22.91万亿元，为连续第11个月下滑，并创2016年1月来最大降幅。 数据显示，截至2016年月末，央行货币当局资产负债表国外资产项下的外汇资产余额为229108.68亿元，较上月的232483.50亿元减少3374.82亿元，降幅明显。中间价高开且美元扩大跌势，曾助推境内外人民币小幅反弹，离岸人民币一度自日内低点反弹近80个点。但中午时分，人民币再度下跌，在岸人民币一度失守6.74关口，最低报6.7404，创六年新低。 此外，中国9月末外汇储备规模也连续三个月下降，中国外储规模已跌至逾5年来最低。人行数据显示，中国9月末外汇储备环比减少188亿美元，降至31663.8亿美元，市场预期降至31800亿美元，前值31852亿美元，9月外储创2011年5月以来最低水平。 野村中国首席经济学家赵扬分析称：中国外汇储备降幅扩大主要由于央行在9月份加大了维稳汇率操作，通过干预外汇市场，抛售美元来稳定人民币汇率，从而牺牲了一部分外汇储备。9月日元升值，应对外汇储备有正面支持作用，外汇储备下降幅仍超出市场预期，显示资本项下的资金流出有所扩大。此外，十一长假之前居民出境旅游换汇需求的季节性因素也是原因之一。随着美国加息预期走强，中国央行可能顺势允许增加人民币汇率弹性，因此年底前外汇储备的跌幅不会明显加大。 【投资参考】 SDR配置效应：境外央行类机构已兑换逾千亿人民币 【开利综合观察】在人民币本月1日正式纳入国际货币基金组织(IMF)储备 宏观形势 第 4 页 10/19/2016 开利财经 货币篮子之际，国际机构的相关资产配置需求正在显现。 彭博社援引匿名知情人士消息称，自上月起，数家境外央行类机构已经在中国境内兑换了超过1000亿元人民币的资金，以满足人民币正式加入IMF储备货币篮子SDR之后对境内外人民币资产配置需求。中国所指的境外央行类机构，包括境外央行和其他官方储备管理机构、国际金融组织、主权财富基金等。 对此，华侨银行驻新加坡经济师谢栋铭表示，“若消息属实，会直接形成资本帐下净流入，并对外汇储备带来正面贡献。”在SDR(特别提款权)配置要求下，预计这些资金主要会在境内配置债券，也不排除一部分流向境外寻求高利率CNH产品的可能性。 事实上，关于境外央行类等金融机构在中国境内配置资产的问题，中国官方曾在近期有所提及。中国央行9月27日在官方微博表示：“近期一些国际金融组织、境外央行等境外央行类机构和金融机构增加境内人民币债券资产的配置。” 星展银行经济学家Nathan Chow上周表示，年初以来，海外投资者加快买入中国国债，因在欧洲和日本实行负利率之际，其他央行重新分配外汇储备，并在人民币正式加入SDR之前就已经出现这股势头。 中债登最新数据显示，9月境外机构持有境内债券增量为507亿元，创下2014年有统计数据以来新高。其中，9月境外机构持有国债增量，增长12%，至3859.7亿元，增量甚至高于今年前八个月的平均增量的三倍。 中国货币网特约评论员9月29日撰文称，人民币即将正式加入SDR货币篮子之际，国际投资者配置人民币债券资产的需求进一步增加，相应带来资本流入，将助力人民币汇率保持稳定。 新华社此前援引分析称，一方面人民币入篮使得一些持有SDR资产的境外机构投资者需要根据新的SDR篮子调整其资产配置，一些境外央行也将增持人民币作为储备资产，这带来相应的人民币汇兑及债券投资需求。另一方面，人民币债券利率水平在国际市场上明显具有优势，评级又高于其他新兴经济体，人民币债券对国际资本具有非常强大的吸引力。目前尚不清楚上述境外机构在配置人民币资产时是否对汇率风险进行了对冲。 伊朗也质疑OPEC产量数据 减产还能持续吗？ 【开利综合观察】伊拉克和委内瑞拉质疑OPEC产量数据之后，伊朗也加入了这一阵营，OPEC减产再添疑云。 本周一，伊朗国家石油公司总经理Ali Kardor称，若基于来源于分析师和记者的独立数据（secondary sources）进行冻产决定，是“不可接受”的。据伊朗通讯社，伊朗石油部长表态计划实现原油日产量500万桶，并为本国油田、天然气以及石油化学制品产业寻求总达2000亿美元投资，以提升产量和石油销售。这是伊朗首次提出500万桶的目标，美油应声快速下跌。 事实上，OPEC成员国对于独立数据源早有怨言。上周OPEC公布的最新月报显示，伊拉克9月申报的产量较独立数据源的预测高出32万桶，委内瑞拉则高出24.5万桶，安哥拉、尼日利亚和卡塔尔对本国石油产量的预测同样高出独立 宏观形势 第 5 页 10/19/2016 开利财经 数据源。 伊拉克第一个跳出“喊冤”，石油部长Jabar Ali al-Luaibi称，第三方数据没有反映出伊拉克实际产能。紧随其后抨击该数据的则是委内瑞拉。 瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo对彭博新闻社表示，履行冻产协定的难点在于OPEC内部的潜在增产，这也可能成为谈判的筹码，因为每个产油国都希望在谈判中具有更高的产量，即冻产的起点。 至于为何OPEC会公布成员国申报的数据以及独立数据，“油气君”此前介绍称：主要是考虑到各国政府的官方直接数据（在OPEC月报产量数据里被称为direct communication）的可靠性问题，OPEC开始在90年代中期加入了市场上不同独立数据源提供的各国产量数据进行均化后作为该国的产量（在OPEC月报产量数据里被称为secondary sources）。 但就像市场不信任OPEC产油国的官方直接数据一样，OPEC各产油国也对这个基于市场独立数据源的产量数据颇有怨言，认为这个secondary sources的数据严重偏离其本国真实产量数据。11月30日，OPEC成员国将在维也纳召开正式会议。 【观察】 开利财经移动客户端介绍 一：为满足当前移动互联金融咨询的需要，我司经过一年的准备，现在全面升级pc端和移动客户端。热泪庆祝小开的忠实粉丝们可以在家抱电脑，在外拿手机，随时随地的关注小开24小时贴身资讯服务，只要点击http://web.huijuzx.com/注册用户名即可实