投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 关注后G20阶段，PTA走势可期 2016-9-6 PTA震荡回升，但中长线压力仍存 2016-8-18 PTA短期有支撑，但中长期压力仍存 2016-8-2 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-09-07 G20后下游恢复前景可期 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA窄幅震荡，主力合约1701最终收于4848，结算价4844，涨10，涨幅0.29%。目前主力持仓在152.6万手，日减仓796手。夜盘收于4832，成交量18.5万手。（资料来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高价-10元至4630-4650元自提/送到。逸盛石化9月1日PTA主港自提现款报价下跌：内盘卖出价跌20元/吨至4580元/吨，美金卖出价跌3美元/吨至607美元/吨。 宁波三菱70万吨装臵延期至9月9日重启。韩国韩华计划10-11月将2#和3#装臵分别停车2周进行检修。检修期间，厂家计划重启1#PTA装臵，其中2-3#装臵产能分别在45万吨。 9月6日亚洲PX估价在788美元/吨FOB韩国和809美元/吨CFR中国，较5日收盘价跌1美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4902元/吨。（资料来源：隆众石化网站） 投资逻辑： 品种整体：G20限产正在进行中，PTA供需情况变化不大。后期关注点将集中在G20后，上下游的开工恢复情况。一方面，PTA装臵除受G20限产的将恢复外，恒力的年检将对走势形成一定支撑。另一方面，9-10月聚酯仍有一波季节性消费旺季，在目前聚酯品库存不高，以及聚酯品利润较去年同期有所改善的情况下，聚酯厂开恢复前期可期。此外，原油价格的止跌回升以及PTA自身利润压缩空间已较为有限的情况下，我们不过分看空PTA中长期的走势，G20之后关注PTA是否会出现一波阶段性的回升。 交割月合约：TA1609合约成交量11572手，流动性逐渐下降。 期现：现货对01合约贴水203元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水234元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议：观望，或待PTA价格回调后，轻仓试多，1701关注4600-4700区间入场机会。 风险提示：原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月7日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/9/62016/9/5日涨跌期现价差华东现货-主力合约-203-195-8TA1609-TA1701-200-192-8TA1705-TA1609234246-12跨市场价差华东现货-CFR中国完税-523-53815期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA1701484880.17%1526534-796TA17054882-12-0.25%18440619078TA1609464800.00%222726-7870 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构单位：元/吨 图 2： PTA期现价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707PTA1708-400 -300 -200 -100 0 100 200 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/12/042016/01/042016/02/042016/03/042016/04/042016/05/042016/06/042016/07/042016/08/042016/09/04期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/07/102015/09/102015/11/102016/01/102016/03/102016/05/102016/07/109-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/112016/07/112016/08/11PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月7日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/04/182016/05/032016/05/182016/06/022016/06/172016/07/022016/07/172016/08/012016/08/162016/08/31PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 4000 204000 404000 604000 804000 1004000 1204000 2016/03/042016/04/042016/05/042016/06/042016/07/042016/08/042016/09/04净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/082016/07/082016/08/08BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/212015/10/212015/11/212015/12/212016/01/212016/02/212016/03/212016/04/212016/05/212016/06/212016/07/212016/08/21PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/212015/10/212015/11/212015/12/212016/01/212016/02/212016/03/212016/04/212016/05/212016/06/212016/07/212016/08/21PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/112016/07/112016/08/11PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月7日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/09/142015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/142016/07/142016/08/14外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2015/09/142015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/142016/07/142016/08/14MEG进口利润MEG进口成本5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2015/11/052015/12/052016/01/052016/02/05201