能源化工策略日报（PTA）：G20影响，PTA短期偏空

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 PTA震荡回升，但中长线压力仍存 2016-8-18 PTA短期有支撑，但中长期压力仍存 2016-8-2 汉邦装臵延期重启，PTA区间震荡 2016-7-15 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-08-31 G20影响，PTA短期偏空 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA小幅收跌，主力合约1701最终收于4760，结算价4786，跌10，跌幅0.75%。目前主力持仓在158.9万手，日增仓12544手。夜盘收于4746，成交量17.67万手。（数据来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高价-0/30元至4580-4590元自提/送到。逸盛石化8月29日PTA主港自提现款报价持稳：内盘卖出价跌至4600元/吨，美金卖出价在610美元/吨。 佳龙石化60万吨PTA装臵8月28日重启；上海亚东石化70万吨PTA装臵8月28日停车，计划9月7日重启；海南逸盛220万吨PTA装臵计划9月10日停车检修10-15天；宁波三菱70万吨装臵计划9月6日重启。 8月30日亚洲PX估价在785美元/吨FOB韩国和806美元/吨CFR中国，较29日收盘价跌1.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4894元/吨。（以上数据来源：隆众石化网站）亚洲PX9月ACP商谈，目前递盘意向维持在710-730美元/吨CFR，报盘意向维持在840-850美元/吨CFR。 投资逻辑： 品种整体：PTA价格窄幅波动，市场进入G20事件集中影响阶段。短期来看，PTA市场较为偏空，一方面汉邦、佳龙装臵重启，虹港、宁波台化9月6-7日才停车，短期PTA供应降幅有限；另一方面，下游聚酯停车逐渐增加。此外，PTA期货卖保需求较大，基本面和资金面令PTA走势承压。但中长期，由于PTA工费继续压缩空间有限，以及在聚酯加工费改善下，G20后聚酯开工快速恢复可期，给PTA走势形成一些利好支撑。因此，我们并不过分看空PTA走势。短期，受G20影响，PTA表现偏空，但整体仍难以突破区间的局限性。 交割月合约：TA1609合约成交量50348手，流动性尚可。 期现：现货对01合约贴水175元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水252元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议：观望。 风险提示：原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月31日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/8/302016/8/29日涨跌期现价差华东现货-主力合约-175-19722TA1609-TA1701-188-19810TA1705-TA1609252256-4跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-545445期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014760-32-0.67%158908612544TA17054824-26-0.54%1642263328TA16094572-22-0.48%296490-31648 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4450 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707PTA1708-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/272016/05/272016/06/272016/07/272016/08/27期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/07/032015/09/032015/11/032016/01/032016/03/032016/05/032016/07/039-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/022016/05/022016/06/022016/07/022016/08/02PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月31日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/04/112016/04/262016/05/112016/05/262016/06/102016/06/252016/07/102016/07/252016/08/092016/08/24PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 4000 204000 404000 604000 804000 1004000 1204000 2016/02/262016/03/262016/04/262016/05/262016/06/262016/07/262016/08/26净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/12/312016/01/312016/03/022016/04/022016/05/022016/06/022016/07/022016/08/02BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/152016/07/152016/08/15PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/152016/07/152016/08/15PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/022016/05/022016/06/022016/07/022016/08/02PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月31日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/072016/05/072016/06/072016/07/072016/08/07外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 3500 4000 4500 5000 5500 6000 650