投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21装置检修增加，短期PTA走势仍有支撑 2016-6-16 关注事件因素对PTA走势的影响 2016-6-8 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-07-07 油价偏空影响，PTA震荡下行 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA继续下行，主力合约1609最终收于4752，结算价4766，跌112，跌幅2.58%。目前主力持仓在129万手，日减仓16万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高-100/-80，在4580-4630元自提/送到。逸盛石化7月6日PTA主港自提现款价下调，内盘卖出价4600元，买入价4300元，外盘卖出价620美元。 宁波三菱70万吨PTA装置7月6日装置重启，尚无产品下线。 7月5日亚洲PX价在808.67美元/吨FOB韩国和829.67美元/吨CFR中国，较4日收盘价跌5.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约5000元/吨。 投资逻辑： 品种整体：原油价格大幅下挫，拖累化工品市场走势。前期PTA价格回升，成本端支撑有一定作用，但随着油价的走低，这一支撑转变成偏空影响。基本面看，三菱装置的重启，令目前正处于检修的产能减少，后期供应有增加趋势。短期看，G20政策性停车前，PTA-聚酯将继续维持亢奋状态，供需格局变化不大；而油价走低的偏空的短期影响增加。 交割月合约：TA1607合约成交量0手，流动性低。 期现：现货对09合约贴水127元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水260元/吨，可适当参与5-9正套。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月7日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4700 4750 4800 4850 4900 4950 5000 5050 5100 5150 5200 PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/242015/10/242015/11/242015/12/242016/01/242016/02/242016/03/242016/04/242016/05/242016/06/24期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/05/062015/07/062015/09/062015/11/062016/01/062016/03/062016/05/069-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/08PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月7日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/02/042016/02/192016/03/052016/03/202016/04/042016/04/192016/05/042016/05/192016/06/032016/06/182016/07/03PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 904000 2015/12/232016/01/232016/02/232016/03/232016/04/232016/05/232016/06/23净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/022016/05/022016/06/02BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04/162016/05/162016/06/16PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04/162016/05/162016/06/16PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/08PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月7日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/08外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -200 -100 0 100 200 300 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 2015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/08MEG进口利润MEG进口成本5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2015/0