能源化工策略日报（PTA）：油价拖累，PTA震荡偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 汉邦装置延期重启，PTA区间震荡 2016-7-15 供需格局未变，PTA走势难以突破区间 2016-7-13 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-07-29 油价拖累，PTA震荡偏弱 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA窄幅震荡，主力合约1609最终收于4602，结算价4616，跌2。目前主力持仓在105.4万手，日减仓2万手。夜盘收于4572，成交量40.8万手。（数据来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高-0/30，在4550-4560元自提/送到。逸盛石化7月28日PTA内盘卖出价持稳在4600元，买入价4200元，外盘卖出价613美元。 泰国PTT1#56万吨PX装置7月26日受到电力供应影响停车，较之前计划提前1周左右，计划停车2周。江阴汉邦另一条110万吨装置已于7月27日重启，目前负荷维持在6成附近。 7月28日亚洲PX估价在784美元/吨FOB韩国和805美元/吨CFR中国，较27日收盘价跌4美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4876元/吨。（以上数据来源：隆众石化网站） 投资逻辑： 品种整体：PTA目前加工利润在350元/吨附近。低加工费下，近期国内PTA装置的开停车频率增加。目前国内PTA检修产能在264万吨，实际有效产能在3382万吨，按目前聚酯4712万吨有效产能82%的开工计算，对PTA的需求在3303万吨，PTA供需基本平衡。在PTA行业利润偏低且持续时间较长的情况下，短期PTA装置的平稳性将受影响，如果检修增加或对短期供需格局的改善起到利好作用。但根本性改善仍需时日，因为如果现货供应紧张导致现货升水较多，期货库存将流出，令供需格局重新回到弱平衡格局。 交割月合约：TA1608合约成交量0手，流动性低。 期现：现货对09合约贴水47元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水262元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议： 观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月29日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/7/282016/7/27日涨跌期现价差华东现货-主力合约-47-42-5TA1609-TA1701-184-172-12TA1705-TA160926224418跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-624524期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014786120.25%65931011420TA17054864180.37%4647612054TA1609460200.00%1054240-20338 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4300 4400 4500 4600 4700 4800 4900 5000 PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/272016/05/272016/06/272016/07/27期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/06/012015/08/012015/10/012015/12/012016/02/012016/04/012016/06/019-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/07/312015/08/312015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/01PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月29日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/03/082016/03/232016/04/072016/04/222016/05/072016/05/222016/06/062016/06/212016/07/062016/07/21PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 904000 2016/01/192016/02/192016/03/192016/04/192016/05/192016/06/192016/07/19净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/11/302015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/01BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/08/122015/09/122015/10/122015/11/122015/12/122016/01/122016/02/122016/03/122016/04/122016/05/122016/06/122016/07/12PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/08/122015/09/122015/10/122015/11/122015/12/122016/01/122016/02/122016/03/122016/04/122016/05/122016/06/122016/07/12PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/07/312015/08/312015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/01PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月29日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/08/032015/09/032015/1