能源化工策略日报（PTA）：基本面有支撑但油价显拖累 ，PTA区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 装置再添变数，PTA区间震荡回升 2016-3-28 关注资金面影响，短期或呈现盘整态势 2016-3-8 PTA短期回调，但后期仍有上行空间 2016-3-3 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-03-31 基本面有支撑但油价显拖累，PTA区间震荡 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA小幅收跌，主力合约1609最终收于4768，跌幅0.96%，结算价4778，跌36元。目前持仓在73.16万手，增仓3.9万手。夜盘收于4826，成交量67.72万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场最低、最高价-30/50元，至4540-4600元自提/送到。逸盛石化3月30日PTA主港自提现款价持稳，内盘卖出价4730元/吨，买入价4580元/吨，中间价4620元/吨；美金卖出价622美元/吨。 江阴汉邦220万吨新装置重启延迟至4月下旬，厂家4月份合约货源已经取消。逸盛石化近期通知江浙客户4月合约将减量10%供应。 3月30日亚洲PX估价在793.5美元/吨FOB韩国和814.5美元/吨CFR中国，较29日收盘价格跌2.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4813元/吨。 投资逻辑： 品种整体：国内PTA装置变动增加，令短期PTA现货供应呈现一定偏紧态势。汉邦新装置重启时间延迟，逸盛一边下调供货量，一边买入现货，此外国内PTA装置4月计划检修的预计有405万吨。在聚酯开工维持稳定的情况下，预计PTA现货供需偏紧。虽然期货仓单处于高位，但预计多是套保盘，在期现价差没有收敛情况下，这部分库存流入现货的动力不足。但是，油价回落或有一定拖累，关注亚洲ACP谈判结果对PTA成本的影响。我们认为，PTA基本面有阶段性回升基础，但油价影响下回升高度暂有限。 交割月合约：TA1604合约成交量0手，流动性低。 期现：目前现货对09合约贴水203元/吨，受主力换月影响期现价差扩大。 跨期：5-9价差呈现远月升水126元/吨。关注5-9正套机会。 流动性：总持仓下降明显，目前处于中等水平。 投资建议： 维持观望，或逢低轻仓试多，如已介入，止损4600。 风险提示： 原油价格走势，4月ACP谈判结果，PTA装置动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月31日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/3/292016/3/30日涨跌期现价差华东现货-主力合约-89-203114TA1609-TA1701-142-130-12TA1605-TA1609-146-126-20跨市场价差华东现货-CFR中国完税-395-3994期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014898-64-1.29%25602-1136TA16054642-32-0.68%628844-27106TA16094768-52-1.08%73169239260 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 44504500455046004650470047504800485049004950PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703-400-300-200-100010020030040004200440046004800500052002015/06/232015/07/232015/08/232015/09/232015/10/232015/11/232015/12/232016/01/232016/02/232016/03/23期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300-200-10001002003002015/01/272015/02/272015/03/272015/04/272015/05/272015/06/272015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/279-11-55-9-900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/08PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月31日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 02000004000006000008000001000000120000014000001600000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015/11/052015/11/202015/12/052015/12/202016/01/042016/01/192016/02/032016/02/182016/03/042016/03/19PTA总成交量PTA总持仓量-150000-100000-5000005000010000015000040001040002040003040004040005040006040007040002015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/16净持仓(右轴)买单量卖单量2025303540455055602015/07/302015/08/302015/09/302015/10/312015/11/302015/12/312016/01/312016/02/29BrentWTI50100150200250300350400450500200300400500600700800900100011002015/04/072015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/07PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本507090110130150170200300400500600700800900100011002015/04/072015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/07PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/04/072015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/07PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月31日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300-250-200-150-100-5005010015030040050060070080090010001