能源化工策略日报（PTA）：油价暂未形成提振，PTA延续区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 春节下游检修临近，PTA回升缺乏动力 2016-1-26 PX价格下降明显，PTA区间震荡筑底 2016-1-12 油价重回弱势，PTA提振力有限 2016-1-7 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-01-29 油价暂未形成提振，PTA延续区间震荡 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA小幅走低，主力合约高开低走，最终收于4316，跌0.6%，结算价4344，涨2。目前持仓105.7万手，减仓4.2万余手。夜盘收于4364，成交量83.86万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格跌20-30元，至4150-4200元自提/送到。逸盛石化1月28日PTA主港自提现款价格，内盘卖出价4220元/吨，买入价4050元/吨，中间价4090元/吨；美金卖出价545美元/吨，较昨日下调5美元。 1月15日停车的逸盛石化4#220万吨装置，计划1月底重启。 27日亚洲PX市场收盘于682.67美元/吨FOB韩国和703.67美元/吨CFR中国，较前一交易日收盘价格上涨9美元。在+720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4286元/吨。 投资逻辑： 品种整体：国际油价近期回升，但暂未对PTA走势产生太多提振。目前PTA走势受供需面影响较大。短期供应预期增加，有290万吨PTA装置在1月底重启；而下游消费端受春节因素影响，开工下降，需求减弱。整体而言，PTA供需趋于宽松，虽然油价回升，对成本有一定支撑，但结合PTA基本面情况看，目前走势提振力仍显不足。因此，我们认为，PTA仍维持区间震荡态势。 交割月合约：TA1602合约成交量30手，流动性低。 期现：目前现货对05合约升水126元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水94元/吨。 流动性：总持仓处于偏上水平。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 油价、PX价格波动，春节前后PTA和聚酯装置动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年1月29日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/1/272016/1/28日涨跌期现价差主力合约-华东现货-158-126-32TA1609-TA1701-78-9012TA1605-TA1609-110-94-16跨市场价差华东现货-CFR中国完税-319-3190期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014500-36-0.79%12324TA16054316-32-0.74%1057994-42192TA16094410-48-1.08%115692-590 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 410 0415 0420 0425 0430 0435 0440 0445 0450 0455 0PTA16 02PTA16 03PTA16 04PTA16 05PTA16 06PTA16 07PTA16 08PTA16 09PTA16 10PTA16 11PTA16 12PTA17 01 -400-300-200-1000100200300400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-200-1000100200300201 5/0 1/0 5201 5/0 2/0 5201 5/0 3/0 5201 5/0 4/0 5201 5/0 5/0 5201 5/0 6/0 5201 5/0 7/0 5201 5/0 8/0 5201 5/0 9/0 5201 5/1 0/0 5201 5/1 1/0 5201 5/1 2/0 5201 6/0 1/0 59-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-1000400 0450 0500 0550 0600 0650 0201 5/0 3/1 7201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 9201 5/0 6/3 0201 5/0 7/2 1201 5/0 8/1 1201 5/0 9/0 1201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 3201 5/1 1/0 3201 5/1 1/2 4201 5/1 2/1 5201 6/0 1/0 5201 6/0 1/2 6PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年1月29日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000160 00000500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 7201 5/1 0/0 2201 5/1 0/1 7201 5/1 1/0 1201 5/1 1/1 6201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 5PTA总成交量PTA总持仓量 -150 000-100 000-500 000500 00100 000150 000400 0104 000204 000304 000404 000504 000604 000201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0净持仓(右轴)买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 20253035404550556065201 5/0 7/0 9201 5/0 8/0 9201 5/0 9/0 9201 5/1 0/0 9201 5/1 1/0 9201 5/1 2/0 9201 6/0 1/0 9BrentWTI 50100150200250300350400450200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 9201 5/0 7/2 0201 5/0 8/1 0201 5/0 8/3 1201 5/0 9/2 1201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 2201 5/1 1/2 3201 5/1 2/1 4201 6/0 1/0 4201 6/0 1/2 5PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 9201 5/0 7/2 0201 5/0 8/1 0201 5/0 8/3 1201 5/0 9/2 1201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 2201 5/1 1/2 3201 5/1 2/1 4201 6/0 1/0 4201 6/0 1/2 5PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -100 0-800-600-400-2000200400600800420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0201 5/0 3/1 7201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 9201 5/0 6/3 0201 5/0 7/2 1201 5/0 8/1 1201 5/0 9/0 1201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 3201 5/1 1/0 3201 5/1 1/2 4201 5/1 2/1 5201 6/0 1/0 5201 6/0 1/2 6PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年1月29日