能源化工策略日报（PTA）：缺乏提振因素，PTA震荡延续

2015-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 商品联动和资金作用，PTA波幅扩大 2015-11-26 供需面尚有支撑，PTA下行有限 2015-11-12 油价波动加剧，PTA继续区间震荡 2015-11-06 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-12-03 缺乏提振因素，PTA震荡延续 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA小幅收跌。主力合约开盘小幅冲高后震荡回落，最终收于4502，跌幅0.31%，结算价4508跌8，全天增仓1.2万手至47.42万手；夜盘收于4516，夜间成交47.33万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货波动不大，华东市场报盘意向4650-4700元自提/送到，递盘4600-4650自提/送到，商谈下调至4630元自提。逸盛石化12月2日PTA主港自提现款价格持稳，内盘卖出价4820元/吨，买入价4720元/吨，中间价4760元/吨，美金卖出价涨1美元至602美元/吨。 12月2日亚洲PX估价在766美元/吨FOB韩国和787美元/吨CFR台湾，较1日收盘价跌4美元。在+720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4710元/吨。12月亚洲PX ACP商谈再度失败，今年第9次ACP商谈无果。 投资逻辑： 品种整体：国际油价弱势震荡，对PTA影响暂时有限。供需面看，国内PTA行业负荷回升至65.74%，PX开工率回升至67.8%，上游原料供应较为宽松；而下游聚酯需求暂无太多提振，节前采购暂未有所表现。整体而言，目前PTA在低油价和供需弱平衡结构下继续维持低位区间震荡格局，上行和下行空间均有限。我们预计，PTA1605合约下方支撑在4300，上方压力在4700-4800区间。 交割月合约：TA1512合约成交量0手，无流动性。 期现：目前现货对01合约贴水183元/吨。 跨期：1-5价差呈现远月贴水88元/吨。 流动性：总持仓处于中等偏低水平。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 油价格波动、PTA装臵检复节奏、年底下游备货动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年12月3日 2/ 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA1601460420.04%273296-43474TA16054502260.58%461400-20812TA16094494380.85%242981416 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构单位：元/吨 图 2： PTA期现价差单位：元/吨 440 0445 0450 0455 0460 0465 0PTA15 12PTA16 01PTA16 02PTA16 03PTA16 04PTA16 05PTA16 06PTA16 07PTA16 08PTA16 09PTA16 10PTA16 11 -400-300-200-1000100200300400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 3201 5/0 6/2 5201 5/0 7/0 7201 5/0 7/1 9201 5/0 7/3 1201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 5201 5/0 9/1 7201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 1201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 6201 5/1 1/2 8期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差单位：元/吨 -300-200-1000100200300201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 5201 5/0 2/1 4201 5/0 3/0 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/1 5201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 4201 5/0 7/0 4201 5/0 7/2 4201 5/0 8/1 3201 5/0 9/0 2201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 1201 5/1 1/2 19-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-1000400 0450 0500 0550 0600 0650 0201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 2201 5/0 5/2 6201 5/0 6/0 9201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 1201 5/0 8/0 4201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年12月3日 3/ 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000160 00000500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 6201 5/0 8/2 1201 5/0 9/0 5201 5/0 9/2 0201 5/1 0/0 5201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 9PTA总成交量PTA总持仓量 -150 000-100 000-500 000500 00100 000150 000400 0104 000204 000304 000404 000504 000604 000201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5净持仓(右轴)买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差单位：美元/吨 303540455055606570201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 1201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 1201 5/0 7/2 6201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 9201 5/0 9/2 4201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 4201 5/1 1/0 8201 5/1 1/2 3BrentWTI 50100150200250300350400450200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0201 5/0 4/1 3201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 1201 5/0 5/2 5201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 2201 5/0 7/0 6201 5/0 7/2 0201 5/0 8/0 3201 5/0 8/1 7201 5/0 8/3 1201 5/0 9/1 4201 5/0 9/2 8201 5/1 0/1 2201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0201 5/0 4/1 3201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 1201 5/0 5/2 5201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 2201 5/0 7/0 6201 5/0 7/2 0201 5/0 8/0 3201 5/0 8/1 7201 5/0 8/3 1201 5/0 9/1 4201 5/0 9/2 8201 5/1 0/1 2201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -100 0-800-600-400-2000200400600800420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 2201 5/0 5/2 6201 5/0 6/0 9201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 1201 5/0 8/0 4201 5/0