能源化工策略日报（PTA）：油价和供需面作用，PTA震荡偏弱

2015-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 供需面尚有支撑，PTA下行有限 2015-11-12 油价波动加剧，PTA继续区间震荡 2015-11-06 成本支撑有效，有望挑战4800压力线 2015-11-05 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-11-18 油价和供需面作用，PTA震荡偏弱 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA继续震荡走低。主力合约1601在4560一线附近震荡，最终收于4556，跌幅1.6%，结算价4554跌76，全天减仓3.2万手至80.1万手；夜盘收于4564，夜间成交41.57万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货基本稳定，在4600-4720元自提/送到，PTA厂家报盘意向4720元自提及4760元送到，递盘意向4650-4720元自提附近。逸盛石化11月17日PTA主港自提现款价格，内盘卖出价维持4800元/吨，买入价维持4720元/吨，中间价维持4760元/吨，美金卖出价降低18美元至592美元/吨，逸盛外盘暂不询价。 11月16日亚洲PX分别收盘于765美元/吨FOB韩国和786美元/吨CFR中国,较13日收盘价格下跌3美元。在+720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4701元/吨。 投资逻辑： 品种整体：成本方面，国际油价反弹有限，对PTA成本支撑下移仍有影响。供需面看，一方面目前PTA装置开工率回升至65.05%；另一方面为保障“中国——中东欧国家领导人16+1会务活动”环境质量，吴江纺织行业废气、废水排放大厂被要求下调开工率30-50%甚至全部停机，其中总共包括聚酯产能515万吨，主流涤丝工厂生产涉及产能预计约80-140万吨，短期下游需求放缓。我们预计，近期PTA走势震荡偏弱，下方区间下移至4450-4500，上方压力在4800。 交割月合约：TA1512合约成交量60手，流动性低。 期现：目前现货对01合约贴水134元/吨。 跨期： 1-5价差呈现远月贴水140元/吨。 流动性：1601合约持仓继续下降，总持仓水平处于中等偏下水平。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 油价格波动、PTA装置检修、开工节奏、下游装置停车情况。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月18日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2015/11/162015/11/17日涨跌期现价差主力合约-华东现货127134-7TA1601-TA160517814038TA1605-TA1609-26-282跨市场价差华东现货-CFR中国完税-201-136-65期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014556-22-0.48%801598-32554TA16054416160.36%59851840490TA16094444180.41%265481970 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 4250430043504400445045004550460046504700PTA1512PTA1601PTA1602PTA1603PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611 -400-300-200-1000100200400042004400460048005000520054002015/06/012015/06/132015/06/252015/07/072015/07/192015/07/312015/08/122015/08/242015/09/052015/09/172015/09/292015/10/112015/10/232015/11/042015/11/16期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-200-10001002003002015/01/052015/01/252015/02/142015/03/062015/03/262015/04/152015/05/052015/05/252015/06/142015/07/042015/07/242015/08/132015/09/022015/09/222015/10/122015/11/019-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/03/172015/03/312015/04/142015/04/282015/05/122015/05/262015/06/092015/06/232015/07/072015/07/212015/08/042015/08/182015/09/012015/09/152015/09/292015/10/132015/10/272015/11/10PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月18日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 02000004000006000008000001000000120000014000001600000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015/06/232015/07/082015/07/232015/08/072015/08/222015/09/062015/09/212015/10/062015/10/212015/11/05PTA总成交量PTA总持仓量 -150000-100000-5000005000010000015000040001040002040003040004040005040006040002015/06/102015/06/242015/07/082015/07/222015/08/052015/08/192015/09/022015/09/162015/09/302015/10/142015/10/282015/11/11净持仓(右轴)买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 3035404550556065702015/05/272015/06/112015/06/262015/07/112015/07/262015/08/102015/08/252015/09/092015/09/242015/10/092015/10/242015/11/08BrentWTI 50100150200250300350400450200300400500600700800900100011002015/03/162015/03/302015/04/132015/04/272015/05/112015/05/252015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/262015/11/09PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100011002015/03/162015/03/302015/04/132015/04/272015/05/112015/05/252015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/262015/11/09PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/03/172015/03/312015/04/142015/04/282015/05/122015/05/262015/06/092015/06/232015/07/072015/07/212015/08/042015/08/182015/09/012015/09/152015/09/292015/10/132015/10/272015/11/10PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月18日