能源化工策略日报（PTA）：油价结合资金面作用，PTA震荡回调

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 关注资金面影响，短期或呈现盘整态势 2016-3-8 PTA短期回调，但后期仍有上行空间 2016-3-3 大装臵重启，但PTA走势暂不过分看空 2016-2-26 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-03-25 油价结合资金面作用，PTA震荡回调 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA大幅下跌，期货主力合约1605合约高开低走，收于4522元收盘，较前一结算价跌172元，跌幅3.66%。目前持仓82.56万手，减仓4.5万余手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场最低、最高价-110/70元，至4450-4540元自提/送到。逸盛石化3月24日PTA主港自提现款价持稳，内盘报4630元/吨，买入价4480元/吨，中间价4520元/吨；美金卖出价612美元/吨。 3月24日亚洲PX估价在785美元/吨FOB韩国和806美元/吨CFR中国，较23日收盘价格跌7美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4770元/吨。 投资逻辑： 品种整体：昨日PTA价格大幅走低，受两方面的影响，一是资金面上，持仓量下降明显，显示前期入场的资金有获利离场的迹象。二是成本面上，原油走势出现回调，前期来自成本面的支撑出现走弱。而基本面上，目前市场并无太多变化，汉邦装臵投产增加短期供应量，但下游聚酯开工率维持良好水平，供需并不太悲观。我们认为，短期在资金和油价的作用下，PTA成回调态势，暂时来看深跌空间或有限。 交割月合约：TA1604合约成交量0手，流动性低。 期现：目前现货对05合约贴水72元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水146元/吨。 流动性：总持仓处于中等水平。 投资建议： 维持观望，待回调企稳后，逢低轻仓试多。 风险提示： 原油价格走势，PTA期货资金面动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月25日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构单位：元/吨 图 2： PTA期现价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4450 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 5000 PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/06/162015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/16期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/01/202015/02/202015/03/202015/04/202015/05/202015/06/202015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/209-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2015/04/012015/05/012015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/01PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 2015/10/292015/11/132015/11/282015/12/132015/12/282016/01/122016/01/272016/02/112016/02/262016/03/12PTA总成交量PTA总持仓量-150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 2015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/09净持仓(右轴)买单量卖单量 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月25日 3 / 5 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： MEG外盘生产利润单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/27BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/03/302015/04/302015/05/302015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/01PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/03/302015/04/302015/05/302015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/01PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/03/302015/04/302015/05/302015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/01PTA生产利润(1个月）即期生产成本-300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/04/022015/05/022015/06/022015/07/022015/08/022015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/02外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -200 -100 0 100 200 300 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 2015/04/022015/05/022015/06/022015/07/022015/08/022015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/02MEG进口利润MEG进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月25日 4 / 5 图 13： 主要聚酯品市场价格单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 2015/05/202015/06/202015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/20201