能源化工策略日报（PTA）：G20临近，市场短期受支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 汉邦装置延期重启，PTA区间震荡 2016-7-15 供需格局未变，PTA走势难以突破区间 2016-7-13 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-08-10 G20临近，市场短期受支撑 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA宽幅震荡，主力合约TA1701最终收于4842，涨60。目前主力持仓在117万手，日增仓9.0万手。夜盘收于4836，成交量23.0万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高在4540-4600元自提/送到。逸盛石化8月9日PTA内盘卖出价内盘卖出价4580元，买入价:PX成本（含ACP）+150，外盘卖出价跌3美元/吨至602美元/吨。 8月9日亚洲PX估价在780美元/吨FOB韩国和800美元/吨CFR中国，较8日收盘价跌1.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4850元/吨。（以上数据来源：隆众石化） 投资逻辑： 品种整体：G20临近，PTA装置停车有所增加，而下游聚酯停车的进展较前期略有差异，目前停车产能暂未达到最大程度，因此，短期PTA供应减少，而聚酯需求仍维持较好水平，下游备货的意愿略有上升。此外，PTA仓单继续下降，仓单压力较前期略有改善，这些短期利好的出现令PTA价格走势获得一定提振。然而，利好是否具备持续性仍待观察。如8月中旬三菱70万吨装置有重启计划，PTA仓单虽有下降，但整体仍高位运；聚酯品库存小幅回升等，这些对PTA走势回升仍构成不确定性。此外，PTA期现价差扩大以及加工利润较好的情况下，PTA企业的套保需求可能增加，因而也对走势形成一定压力。目前而言，短期PTA走势回升，但中长期压力仍存。 交割月合约：TA1608合约成交量0手，流动性低。 期现：现货对1701合约贴水232元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水254元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议： 观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月10日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014842601.25%116907889796TA17054904561.16%866682582TA16094650681.48%625806-57256 期货市场价格 类型价差说明2016/8/92016/8/8日涨跌期现价差华东现货-主力合约-272-232-40TA1609-TA1701-192-2008TA1705-TA1609254266-12跨市场价差华东现货-CFR中国完税-525-54722期货市场价差跨期价差 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 44504500455046004650470047504800485049004950PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707 -400-300-200-1000100200300400042004400460048005000520054002015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/012016/08/01期现价差（左轴）PTA现货价格 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-200-10001002003004002015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/059-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/03/172015/04/172015/05/172015/06/172015/07/172015/08/172015/09/172015/10/172015/11/172015/12/172016/01/172016/02/172016/03/172016/04/172016/05/172016/06/172016/07/17PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月10日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0500000100000015000002000000250000005000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000002016/03/182016/04/022016/04/172016/05/022016/05/172016/06/012016/06/162016/07/012016/07/162016/07/31PTA总成交量PTA总持仓量 -300000-250000-200000-150000-100000-5000005000010000015000001000002000003000004000005000006000007000008000009000002015/06/102015/07/102015/08/102015/09/102015/10/102015/11/102015/12/102016/01/102016/02/102016/03/102016/04/102016/05/102016/06/102016/07/10净持仓买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 202530354045505560652015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/092016/04/092016/05/092016/06/092016/07/09BrentWTI 50100150200250300350400450500200300400500600700800900100011002015/03/162015/04/162015/05/162015/06/162015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04/162016/05/162016/06/162016/07/16PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100011002015/03/162015/04/162015/05/162015/06/162015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04/162016/05/162016/06/162016/07/16PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/03/172015/04/172015/05/172015/06/172015/07/172015/08/172015/09/172015/10/172015/11/172015/12/172016/01/172016/02/172016/03/172016/04/172016/05/172016/06/172016/07/17PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年8月10日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润