能源化工策略日报（PTA）：受成本支撑，PTA深跌空间暂有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21装臵检修增加，短期PTA走势仍有支撑 2016-6-16 关注事件因素对PTA走势的影响 2016-6-8 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-06-23 受成本支撑，PTA深跌空间暂有限 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA日内震荡走高，但未能修复前一日跌幅，主力合约1609最终收于4740，结算价4718，跌30，跌幅0.17%。目前主力持仓在113万手，日增仓5.2万手。夜盘收于4774，成交量46万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最高最低-0/50元至4580-4600元自提/送到。逸盛石化6月22日PTA主港自提现款价持稳，内盘卖出价4720元，买入价4600元，中间价4650元，外盘卖出价630美元。 江阴汉邦1#60万吨PTA装臵计划6月23日附近停车，维持2周左右。 6月22日亚洲PX估价在805美元/吨FOB韩国和826美元/吨CFR中国，较21日收盘价格跌4.33美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4942元/吨。 投资逻辑： 品种整体：原油价格重回涨势，PX报价继续上调，PTA成本端的支撑仍有效。目前，国内PTA基本面变动不大，PTA装臵检修对阶段性供应过剩仍有缓解作用，下游聚酯开工表现尚可，但库存攀升给开工率的压力仍未解除。我们认为，短期在成本和装臵检修影响下，PTA成本短期走高，加上目前上下游处于阶段性的亢奋状态下，PTA产销暂时能够得到保障，短期价格走势或较为坚挺，但长期看，风险因素仍存，走势高度或受限。 交割月合约：TA1607合约成交量0手，流动性不高。 期现：目前现货对09合约贴水135元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水194元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 观望，但前期提示4500上方可短多，如有介入止损4500。 风险提示： 原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月23日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/6/212016/6/22日涨跌期现价差华东现货-主力合约-78-13557TA1609-TA1701-122-1286TA1705-TA16091961942跨市场价差华东现货-CFR中国完税-562-100-462期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014868581.21%1650642384TA17054934501.02%4950642TA16094740521.11%113028052890 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/142015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/14期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/04/232015/06/232015/08/232015/10/232015/12/232016/02/232016/04/239-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/06/252015/07/252015/08/252015/09/252015/10/252015/11/252015/12/252016/01/252016/02/252016/03/252016/04/252016/05/25PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月23日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/01/252016/02/092016/02/242016/03/102016/03/252016/04/092016/04/242016/05/092016/05/242016/06/08PTA总成交量PTA总持仓量-200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 2015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/11净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/10/222015/11/222015/12/222016/01/222016/02/222016/03/222016/04/222016/05/22BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/062016/05/062016/06/06PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/062016/05/062016/06/06PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/06/252015/07/252015/08/252015/09/252015/10/252015/11/252015/12/252016/01/252016/02/252016/03/252016/04/252016/05/25PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年6月23日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/06/262015/07/262015/08/262015/09/262015/10/262015/11/262015/12/262016/01/262016/02/262016/03/262016/04/262016/05/26外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -200 -100 0 100 200 300 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 2015/06/262015/07/262015/08/262015/09/262015/10/262015/11/262015/12/262016/01/262016/02/262016/03/262016/04/262016/05/26MEG进口利润MEG进口成本5000