能源化工策略日报（PTA）：现货偏紧 短期走势受支撑

2015-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 议息会议影响 短期将先回调 2015-09-21 短期或强势 但需提防议息会议影响 2015-09-14 检修力度或见顶 短期反弹概率降低 2015-09-07 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-11-03 现货偏紧 短期走势受支撑 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA价格明显走高。主力合约1601日盘开盘后大幅拉升，盘中在4750一线震荡，夜盘收于4712，结算价4730涨18幅度0.38%，夜间成交56.18万手，全天增减仓3.7万余手至90万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货上涨，报盘意向维持在4750元自提附近，递盘意向4700元自提及偏内附近，商谈维持在4680-4780元自提/送到，有实单在此价位成交。 逸盛大化375万吨PTA装置受到设备影响不能如期重启，厂家计划延迟至11月中旬左右重启。 30日亚洲PX市场FOB韩国和CFR中国分别收于770-771美元/吨FOB韩国和791-792美元/吨CFR中国，较前一交易日下降12美元/吨。在771元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4591元/吨。 2015年11月亚洲PX ACP本年度第三次达成。逸盛石化与出光和JX达成在780美元/吨CFR。出光和三井也达成在780美元/吨CFR。 投资逻辑： 品种整体：国际原油处于震荡走势，对PTA走势联动影响略有减轻。从PTA供需面看，逸盛大化375万吨装置重启延后，国内PTA负荷61%左右，国内现货供应略显偏紧，下游聚酯开工率维持稳定。我们认为，短期受现货偏紧影响，PTA走势将受支撑，下方4550-4600区间支撑较强，但上方4800仍然有效。 交割月合约：TA1511合约成交量在30手，近期流动性仍较低。 期现：目前现货对01合约升水43元/吨。 跨期： 1-5价差呈现远月贴水60元/吨。 流动性：1601合约持仓继续小幅回升，总持仓水平处于中等偏下水平。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 油价格波动、PTA装置开工复产。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月3日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2015/11/22015/10/30日涨跌期现价差主力合约-华东现货-43-6-37TA1601-TA1605604614TA1605-TA1609-40-466跨市场价差华东现货-CFR中国完税-77-15880期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014748921.98%93783873484TA16054668721.57%182236-952TA16094708721.55%106461220 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 45404560458046004620464046604680470047204740PTA1511PTA1512PTA1601PTA1602PTA1603PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610 -400-350-300-250-200-150-100-50050100400042004400460048005000520054002015/06/012015/06/132015/06/252015/07/072015/07/192015/07/312015/08/122015/08/242015/09/052015/09/172015/09/292015/10/112015/10/23期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-250-200-150-100-500501002015/01/052015/01/252015/02/142015/03/062015/03/262015/04/152015/05/052015/05/252015/06/142015/07/042015/07/242015/08/132015/09/022015/09/222015/10/122015/11/019-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/03/172015/03/312015/04/142015/04/282015/05/122015/05/262015/06/092015/06/232015/07/072015/07/212015/08/042015/08/182015/09/012015/09/152015/09/292015/10/132015/10/27PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月3日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 02000004000006000008000001000000120000014000001600000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015/06/082015/06/232015/07/082015/07/232015/08/072015/08/222015/09/062015/09/212015/10/062015/10/21PTA总成交量PTA总持仓量 -100000-80000-60000-40000-2000002000040000600008000001000002000003000004000005000006000002015/06/102015/06/172015/06/242015/07/012015/07/082015/07/152015/07/222015/07/292015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/28净持仓买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 3035404550556065702015/04/062015/04/212015/05/062015/05/212015/06/052015/06/202015/07/052015/07/202015/08/042015/08/192015/09/03BrentWTI 50100150200250300350400450200300400500600700800900100011002015/03/162015/03/302015/04/132015/04/272015/05/112015/05/252015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/26PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100011002015/03/162015/03/302015/04/132015/04/272015/05/112015/05/252015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/26PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/03/172015/03/312015/04/142015/04/282015/05/122015/05/262015/06/092015/06/232015/07/072015/07/212015/08/042015/08/182015/09/012015/09/152015/09/292015/10/132015/10/27PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年11月3日