能源化工策略日报(PTA)：关注后G20阶段,PTA走势可期

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 PTA震荡回升，但中长线压力仍存 2016-8-18 PTA短期有支撑，但中长期压力仍存 2016-8-2 汉邦装臵延期重启，PTA区间震荡 2016-7-15 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-09-06 关注后G20阶段，PTA走势可期 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA小幅回升，主力合约1701最终收于4840，结算价4834，涨38。目前主力持仓在152.7万手，日减仓7062手。夜盘收于4826，成交量20.13万手。（资料来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高价+40元至4640-4660元自提/送到。逸盛石化9月1日PTA主港自提现款报价下跌：内盘卖出价跌20元/吨至4580元/吨，美金卖出价跌3美元/吨至607美元/吨。 逸盛石化宁波1#65万吨装臵受G20峰会影响，从9月5日起停车，复车时间待定。海南逸盛200万吨PTA装臵计划9月10日停车检修，停车时间2周。 9月5日亚洲PX估价在782美元/吨FOB韩国和803美元/吨CFR中国，较2日收盘价涨2美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4883元/吨。（资料来源：隆众石化网站） 投资逻辑： 品种整体：G20限产正在进行中，但对PTA市场实际的偏空影响并不明显，可能是PTA前期震荡偏弱走势提前反应了市场预期。目前，主要关注点将集中在G20后，上下游的开工恢复情况。一方面，PTA装臵除受G20限产的将恢复外，恒力的年检将对走势形成一定支撑。另一方面，9-10月聚酯仍有一波季节性消费旺季，在目前聚酯品库存不高，以及聚酯品利润较去年同期有所改善的情况下，G20后聚酯厂开工意愿或维持较高水平，后期聚酯消费的恢复仍值得期待，对PTA消费或构成一定利好支撑。以及PTA自身利润压缩空间已较为有限的情况下，我们并不过分看空PTA中长期的走势，G20之后可关注PTA是否会出现一波阶段性的回升。 交割月合约：TA1609合约成交量7134手，流动性逐渐下降。 期现：现货对01合约贴水195元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水246元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议：观望，或待PTA价格回调后，轻仓试多，1701合约关注4600-4700区间入场机会。 风险提示：原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月6日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/9/52016/9/2日涨跌期现价差华东现货-主力合约-195-21621TA1609-TA1701-192-21018TA1705-TA1609246268-22跨市场价差华东现货-CFR中国完税-538-530-8期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014840240.50%1527330-7062TA17054894200.41%1653281470TA16094648420.91%230596-3700 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707PTA1708-400 -300 -200 -100 0 100 200 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/12/032016/01/032016/02/032016/03/032016/04/032016/05/032016/06/032016/07/032016/08/032016/09/03期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/07/092015/09/092015/11/092016/01/092016/03/092016/05/092016/07/099-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/09/102015/10/102015/11/102015/12/102016/01/102016/02/102016/03/102016/04/102016/05/102016/06/102016/07/102016/08/10PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月6日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/04/142016/04/292016/05/142016/05/292016/06/132016/06/282016/07/132016/07/282016/08/122016/08/27PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 4000 204000 404000 604000 804000 1004000 1204000 2016/03/032016/04/032016/05/032016/06/032016/07/032016/08/032016/09/03净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/082016/07/082016/08/08BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/212015/10/212015/11/212015/12/212016/01/212016/02/212016/03/212016/04/212016/05/212016/06/212016/07/212016/08/21PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/212015/10/212015/11/212015/12/212016/01/212016/02/212016/03/212016/04/212016/05/212016/06/212016/07/212016/08/21PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/102015/10/102015/11/102015/12/102016/01/102016/02/102016/03/102016/04/102016/05/102016/06/102016/07/102016/08/10PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月6日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/1