能源化工策略日报（PTA）：PTA走势回调，关注供需格局变化情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 PTA大装置动态添疑，关注供需格局是否扭转 2016-4-26 PTA区间震荡，延续调整走势 2016-4-8 装置再添变数，PTA区间震荡回升 2016-3-28 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-04-28 PTA走势回调，关注供需格局变化情况 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA呈横盘调整走势，主力合约1609宽幅震荡，再创阶段新高5212后震荡回调，最终收于5120，跌0.27%，结算价5128，跌6元。目前持仓在130.87万手，日增仓8.1万手。夜盘收于5024，成交量138.7万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格维持在4900-4960元自提/送到。逸盛石化4月27日PTA主港自提现款价持稳，内盘卖出价5070元/吨，买入价4950元/吨，中间价5000元/吨；美金卖出价625美元/吨。 4月25日亚洲PX市场收盘在795.33元/吨FOB韩国和816.33美元/吨CFR中国，较22日收盘价格上涨8美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4823元/吨。 投资逻辑： 品种整体：PTA涨势放缓，资金提振力略显减弱，成交量继续回升，净空持仓继续上升，给走势形成一定压制。基本面暂无变化，此前市场预期的一些提振，如恒力110万吨、逸盛大连220万吨PTA装置均传出停车、检修的消息暂未得到证实。下游聚酯方面，表现仍较平稳，而今年前4月聚酯新增产能增速较去年放缓，聚酯对PTA的消费需求同比提升的程度仍有限，只能期待阶段性因素带来的提振情况。我们认为，短期在PTA装置停车消息未最终确定前，市场的炒作情绪结合资金的作用，对PTA走势仍有支撑动力，但持续性走高仍待实质性利好的落实。 交割月合约：TA1605合约成交量29864手，流动性大幅下降，但仍较好。 期现：目前现货对09合约贴水170元/吨，期限正套，价差收敛后可获利离场。 跨期：5-9价差呈现远月升水142元/吨。可适当介入5-9正套，110附近离场。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 维持观望，或等待回调后轻仓试多，参考区间4650-4750。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，PTA期货资金面表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月28日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/4/262016/4/27日涨跌期现价差华东现货-主力合约-138-17032TA1609-TA1701-108-11810TA1605-TA1609-142-140-2跨市场价差华东现货-CFR中国完税-193-1996期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17015238320.61%949865172TA16054980240.48%182834-15000TA16095120220.43%130878081070 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 48004850490049505000505051005150520052505300PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704-400-300-200-100010020030040004200440046004800500052002015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/202016/04/20期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300-200-10001002003002015/03/022015/04/022015/05/022015/06/022015/07/022015/08/022015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/029-11-55-9-900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/05/052015/06/052015/07/052015/08/052015/09/052015/10/052015/11/052015/12/052016/01/052016/02/052016/03/052016/04/05PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月28日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000005000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000002015/12/022015/12/172016/01/012016/01/162016/01/312016/02/152016/03/012016/03/162016/03/312016/04/15PTA总成交量PTA总持仓量-200000-150000-100000-5000005000010000015000040001040002040003040004040005040006040007040008040002015/10/192015/11/192015/12/192016/01/192016/02/192016/03/192016/04/19净持仓(右轴)买单量卖单量2025303540455055602015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/27BrentWTI50100150200250300350400450500200300400500600700800900100011002015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/07PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本507090110130150170200300400500600700800900100011002015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/07PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/05/042015/06/042015/07/042015/08/042015/09/042015/10/042015/11/042015/12/042016/01/042016/02/042016/03/042016/04/04PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月28日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300-250-200-150-100-500501001503004005