guo  要点 一、行情回顾。上周五，受避险情绪提振，期债快速走高。5 年期主力合约TF1609开盘价100.755 ，最高100.940 ，最低100.710 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.18%，成交量为8840手，持仓量为27854手。三张合约总成交9669手，总持仓32758手。10年期主力合约T1609开盘价99.950 ，最高100.295 ，最低100.710 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.31%，成交量为23542手，持仓量为31749手。三张合约总成交25619手，总持仓40804手。 二、资金面。上周五，公开市场操作开展 1700 亿元逆回购，当日净投放1300 亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行 0.3BP至2.0350 %，7 天利率上行 1.3BP 至 2.3710 %，14 天利率上行 0.8BP至2.7840 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.36BP至2.0493 %，7天利率上行9.22BP至2.5457 %，14天利率上行21.54BP至3.3967 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券140024.IB，IRR为1.24%，该券当日于104.2701，收益率较昨日上行1.20P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.89%，该券收于104.5813，收益率较昨日下行1.90BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行4.2BP、5BP至2.7079%、2.8808%。中债国债类指数较节前下跌，其中中债国债总指数下行0.03BP至169.77 ，固定利率国债指数下行0.04BP至170.17 。 四、财经资讯。 1、财政部：1-5月，国有企业营业总收入171598.4亿元，同比下降0.6%；利润总额8373.9亿元，同比下降9.6%。 2、央行：二季度，41.5%银行家认为当前宏观经济“正常”，环比提高7.2 个百分点，57.8%银行家认为当前宏观经济“偏冷”，环比下降7个百分点；53.4%居民认为目前房价“高，难以接受”。 3、发改委主任徐绍史：十三五期间中国经济增长目标不能低于 6.5%，将推进供给侧改革，适度扩大总需求，正考虑积极稳妥地降低企业杠杆率。 五、结论及投资建议。5 月房价涨势有所放缓，结合前期销量增速、新开工面积增速回落判断，地产投资或已进入顶部区域；据悉，近期 PPP项目进度有所加快，终端投资需求短期持稳；本周公开市场到期6600亿元，央行连续5天净投放，资金面并不宽松，但因市场预期充分、央行护航不断，料能平稳度过。上周五，英国公投退欧引发全球金融市场动荡，国内债券市场受避险情绪提振快速走高，期债创下近期新高。从上周五夜盘的情况看，担忧情绪有所缓解，英国退欧对国内金融市场的影响多是情绪上的，随着事件落定，对期债的推动大体结束，继续关注外围风险偏好变化对国内债市的引导。主要焦点回归国内基本面，短期经济平稳震荡，债券收益率下行缓慢，寻找调整后的多单机会并滚动操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0030 回购利率_14 0.0922 央票_3M 0.2154 3年期国债 -0.0150 5年期国债 -0.0420 7年期国债 -0.0400 10年期国债 -0.0500 10年期国开债 -0.0372 中债总指数 0.0002 中债固定利率国债指数 -0.0004 期债把目光收回国内 收益率下行有限 国债期货早报 2016年6月27日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.755100.635100.940100.7100.18%884027854140024.IBTF1612.CFE100.460100.245100.640100.4000.19%7844362160007.IBTF1703.CFE100.13599.845100.350100.1350.22%45542140024.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.95099.715100.29599.8700.31%2354231749150016.IBT1612.CFE99.48599.12099.88099.4100.35%18848396150016.IBT1703.CFE98.98598.57099.53598.9850.29%193659150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1609.CFE 140024.IB 0.9822 2.8163 4.46 1.24% 0.48 99.1693 2.5800 TF1612.CFE 160007.IB 1.0167 2.8015 5.01 -0.18% 0.92 102.5428 3.3600 TF1703.CFE 140024.IB 1.0294 2.8224 4.70 1.53% 1.49 104.6848 3.7000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 2.9700 7.56 0.89% 0.83 104.1503 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.9700 7.56 1.11% 1.73 104.1503 3.5100 T1703.CFE 150016.IB 1.0373 2.9300 7.54 1.06% 1.72 104.6657 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.042.030.30R0012.052.050.36SHIBOR:1W2.372.361.30R0072.552.459.22SHIBOR:2W2.782.780.80R0143.403.1821.54SHIBOR:1M2.892.880.39R1M3.093.22-13.45 SHIBOR:3M2.962.960.21R3M2.972.99-2.08 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.402.400.301Y2.632.63-0.33 3Y2.572.58-1.50 3Y2.902.94-3.31 5Y2.712.75-4.20 5Y3.103.14-3.79 7Y2.882.92-4.00 7Y3.343.36-2.98 10Y2.882.93-5.00 10Y3.233.26-3.72 期限利差0.610.67-6.20 期限利差0.600.63-3.39 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。